场内ETF交易费率

场内ETF交易费率

场内基金ETF交易佣金万0.6,一千元只收0.6元

佣金万1,融资利率5.6%,不限资金量

费率表,明码标价,拒绝忽悠
项目 费率 说明
交易佣金 万分之1 佣金包含规费
融资利率 5.6% 省钱就是赚,量大更优惠
期权 1.8一张 包含1.6的成本

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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
     所以才寻找到现在这家更大,佣金超低的券商渠道分享给大家,帮大家省钱,毕竟赚钱不易,省出来的是自己的。


研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

上海证券报,永创智能(603901):国内整套包装生产线解决方案供应商



    杭州永创智能设备股份有限公司董事长罗邦毅先生致辞
    尊敬的各位嘉宾、投资者:
    大家下午好!首先,我谨代表杭州永创智能设备股份有限公司董事会、管理团队和全体员工,向所有参加今天永创智能公开发行可转债网上路演的各位嘉宾、投资者朋友表示热烈的欢迎和衷心的感谢!
    永创智能成立于2002年,2015年5月29日在上海证券交易所上市,是一家专注于包装装备及包装材料的研发设计、生产制造与技术服务的高新技术企业。经过十多年的发展,永创智能已成为全国智能包装装备系统领域的行业龙头企业,智能制造系统解决方案供应商,国内最大的整套包装生产线解决方案提供商之一,为客户提供离散型智能包装系统。目前主要产品有成型填充封口系列设备、缠绕捆扎码垛系列设备、贴标打码系列设备、智能包装生产线。
    永创智能建有“国家企业技术中心”和“包装物联网自主控制省级重点企业研究院”等科技创新平台,公司具有较强的技术创新能力,目前已拥有授权专利及软著556项,其中发明专利98项(含PCT30项)、工业控制软件等相关软著87项,被评为国家知识产权示范企业。永创智能是全国包装机械标准化技术委员会分技术会委会秘书处单位,公司已主持或参与了15项国家标准和10项行业标准的制定,被评为浙江省标准创新型企业。
    永创智能将以本次可转债发行上市为契机,进一步提升核心竞争力,扩大市场占有率和影响力。各位对本次公司可转债发行上市的积极参与,是对永创智能最大的支持和信赖,这一切将更加坚定我们的目标和方向。我们将立足于现有的竞争优势,着力于未来的发展创新,把公司做大、做强、做精。
    今天非常高兴能够与广大投资者进行网上互动,我们希望通过此次网上路演活动与关注永创智能的各界投资者朋友加强沟通,增进理解,欢迎大家通过网上路演平台踊跃提问、积极建言,我们也将本着诚信、负责的态度就大家所关心的问题进行解答和交流。
    杭州永创智能设备股份有限公司
    总经理吴仁波先生致结束词
    尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们:
    大家好!今天的网上交流即将结束,感谢广大投资者的热情关注和踊跃提问,同时也感谢上证路演中心和中国证券网为我们提供了良好的交流平台,感谢海通证券以及所有参与发行的中介机构所付出的辛勤劳动。通过大家的共同努力,本次网上路演取得了圆满成功。
    通过今天的网上交流,我们路演团队成员有幸与大家在公司战略发展、经营管理、财务状况、业务规划等各个层面进行了充分的交流和沟通。大家提出的许多中肯而有价值的建议,我们将在今后的经营管理实践中积极借鉴。
    虽然短暂的交流即将告一段落,但我们与广大投资者之间持续沟通的大门永远都敞开着,欢迎大家通过各种方式与我们保持沟通和交流,以便今后能更好地完善我们的工作。此次可转债成功发行后,永创智能将更加努力,提高企业的经营水平和盈利能力,用好募集资金,以稳健的业绩回报广大投资者。
    我们真诚地希望在永创智能未来的发展道路上,能够持续得到大家一如既往的支持与信任。同时,公司一定会通过多种形式积极创造条件加强与大家的交流与沟通,让投资者进一步了解我们、信任我们。让我们共同分享永创智能成长的硕果!
    问:公司属于什么行业?
    罗邦毅:公司主要从事包装设备及配套包装材料的研发设计、生产制造、安装调试与技术服务,属于“通用设备制造业”中的“包装专用设备制造业”。按照中国证监会公布的《上市公司行业分类指引》,发行人属“C35专用设备制造业”。
    问:公司目前在行业中的地位如何?
    吴仁波:公司是一家专注于包装装备及包装材料的研发设计、生产制造与技术服务的高新技术企业。经过十多年的发展,永创智能已成为全国智能包装装备系统领域的行业龙头企业,智能制造系统解决方案供应商,国内最大的整套包装生产线解决方案提供商,并为客户提供离散型智能包装系统。
    问:近年公司资产负债率为多少。
    蒋东飞:公司合并报表2016年12月31日公司资产负债率为47.38%,2017年12月31日公司资产负债率为59.08%,2018年12月31日公司资产负债率为55.29%,2019年9月30日公司资产负债率为56.22%。
    问:我们产品订单对应的主要客户有哪些?
    吴仁波:公司的主要客户有华润雪花啤酒(中国)有限公司、百威英博(中国)投资有限公司、内蒙古伊利实业集团股份有限公司、珠海格力电器股份有限公司、内蒙古蒙牛乳业(集团)股份有限公司等。
    问:请简要介绍一下募投项目概况。
    张彩芹:“年产40,000台(套)包装设备建设项目”由公司全资子公司浙江永创机械有限公司负责实施,地点位于浙江省杭州市余杭区兴国路392号。公司已通过司法拍卖方式取得上述项目用地的土地使用权,购买价款已全额支付。
    本项目建设期2年(不含调试生产阶段)。项目建成并全部达产后,将增加包装设备产能40,000台(套),其中达产第一年达产率为60.00%,达产第二年达产率为80.00%,达产第三年开始达产率为100.00%。
    本项目总投资为54,830.00万元,拟使用募集资金额不超过35,855.50万元。
    问:请介绍一下募投项目实施的必要性。
    张彩芹:(1)突破产能瓶颈,满足业务发展的需要。
    公司依靠领先的自主研发设计能力、优良的产品品质和多样化的产品序列使得下游客户数量快速增长,产品应用领域不断扩大,形成了较强的行业竞争力。2016年至2019年1-6月,公司业务规模不断扩大,产品销量持续增长。本次“年产40,000台(套)包装设备建设项目”涉及的成型填充封口系列设备、缠绕捆扎码垛系列设备、贴标打码系列设备、智能包装生产线是公司主要利润来源。目前,生产能力不足已成为限制公司持续快速发展的瓶颈,报告期内,公司包装设备的产能利用率分别达到99%、108%、112%和114%,现有的生产加工场地和设备加工能力已不能满足公司快速发展的需要。
    本次募集资金项目“年产40,000台(套)包装设备建设项目”是产能扩大项目,鉴于公司的人力、机器、场地均已满负荷运行,上述项目的实施将有助于发行人突破产能不足的瓶颈,利用市场空间广阔的机遇,拓展业务范围,增强盈利能力。
    (2)提升设备加工精度和自动化水平,满足高端竞争的需要。
    为进一步拓展国内外市场,公司需要投入大量资源用于提升产品生产能力和加工精度,为公司产品品质提供支持。故本募投项目将通过购买大型加工中心、激光切割机和数控冲床等加工精度、自动化水平更高的生产设备来优化公司生产工艺,提高作业效率,增强各加工环节的加工精度,使公司在加工精度和性能稳定性上更加接近国际先进水平,发挥性价比优势,充分实现“替代进口”,提升公司在高端产品市场的竞争实力,为公司业务快速发展奠定基础。
    问:募投项目备案及实施进度如何?
    张彩芹:“年产40,000台(套)包装设备建设项目”已取得项目备案通知书,项目代码:2019-330110-34-03-001832-000,并且已取得余环改备2019-18号的环评批复,项目计划建设期为24个月。
    问:如何看待公司的未来发展?
    罗邦毅:包装是产品进入流通领域的必要条件,包装设备为我国国民经济众多行业提供了实现包装工序自动化的途径,与国民经济各部门发展有较高的关联度。近年来,在我国人均消费水平持续提高的拉动下,食品、饮料、医药、化工、家用电器、建筑材料等众多行业领域把握发展机遇,不断扩大生产规模,提高设备投入以提高市场竞争力,为我国包装机械行业快速发展提供了有效保障。下游稳定的需求促进了包装机械行业的快速发展。
    基于对包装机械行业未来的发展空间,以及公司在行业内的地位和优势,我们对公司的未来发展充满信心。

首创证券,环保行业周报:三季报业绩承压 继续关注融资改善


    三季报整体业绩承压,归母净利润下滑。截至目前,已公告业绩公司的归母净利润中位数合计约62.9亿元,同比下降了38.78%(同口径2017年三季度业绩增长42.6%),剔除巨亏的*ST凯迪,环保板块三季度业绩整体下滑了18.32%。子板块业绩分化明显,再生资源、监测、固废领域增速居前。子板块归母净利润同比增长率分别为:再生资源45.0%,监测21.3%,固废7.0%,水处理1.5%,大气-45.5%,节能-63.5%。
    从个股来看,52家公司中有10家业绩亏损(18.5%),15家同比业绩下降(28.8%),27家同比业绩上升(51.9%)。其中有7家公司归母净利润增长率超过100%,业绩表现抢眼,主要是水务与水处理公司,如国祯环保、博世科、大禹节水等,业绩主要的增长区间在0~20%之间。
    今年以来,融资环境紧张压制了环保公司业绩释放。虽然融资环境边际改善,但三季报业绩仍未能充分反映。叠加当前二级市场整体波动较大,环保行业表现持续低迷,机构持仓与估值均处于低点,龙头市盈率普遍在10-20倍。建议持续关注融资环境变化和积极的财政政策的落实情况,适当关注三季报业绩超预期个股。
    行情回顾:上证综指、深证成指以及创业板指数分别下跌了7.60%、10.03%、10.13%,环保板块随大盘波动较大,下跌了13.41%,板块表现低迷。子板块涨跌幅分别为:节能-9.93%,监测-11.48%,固废-11.93%,水务与水处理-13.87%,再生资源-17.00%,大气-17.98%。个股涨幅前5名分别是:中环环保+13.42%,德创环保+5.61%,环能科技+0.00%,京蓝科技+0.00%,天翔环境+0.00%;跌幅前5名分别是:永清环保-34.45%,中原环保-30.62%,碧水源-22.00%,东方园林-21.39%,神雾环保-21.21%。
    重点新闻回顾:10月12日,长三角区域大气污染防治协作小组第七次工作会议暨长三角区域水污染防治协作小组第四次工作会议召开,审议通过《长三角区域大气污染防治协作小组工作章程》(修订草案)和《长三角区域水污染防治协作小组工作章程》(修订草案),重点部署区域秋冬季大气污染综合治理攻坚行动和重污染天气应急联动等工作。
    风险提示:政策推进不及预期,宏观风险。

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中国证券网,爱尔眼科(300015)一季度净利润预增32%-42%




  上证报中国证券网讯(记者 骆民)爱尔眼科披露2019年第一季度业绩预告。公司预计2019年第一季度盈利28,586.97万元-30,752.65万元,比上年同期增长32%-42%。

西南证券,宏大爆破(002683)子公司并表 下游回暖 业绩符合预期


    事件:司披露2017年半年报主要财务指标,营业收入15.88 亿元,同比增长47.52%,归母净利润8041.46 万元,同比增长1902.37%。公司一季报预计公司上半年净利润变动幅度为1643.03%至2141.04%,本次业绩披露数据在预计范围之内。
    公司是爆破行业龙头。公司目前合计拥有25.6 万吨工业炸药和8000 万发工业雷管的许可产能,是国内先进的矿山民爆一体化服务商之一。
    子公司并表和行业需求回暖带动公司业绩大幅提升。2016 年5 月30 日,公司收购了涟邵建工42.05%的股权以及新华都工程100%股权,使其成为全资子公司,于2016 年6 月并表,增厚公司业绩。2017 年上半年公司抓住了矿业形势回暖的时机,在推动业务转型的同时优化矿服结构,提高土石方、建材及有色金属在矿服收入中的比例,稳步拓展海外市场,收入规模及盈利能力同比均有大幅度提升。
    并购标的大幅增厚公司业绩。2016 年涟邵建工和新华都工程成为公司全资子公司,其中涟邵建工实现净利润7180.58 万元,新华都工程实现净利润7006.54万元。涟邵建工利润承诺为2015-2017 年净利润不低于6000、7000、8000 万元,三年合计净利润不低于21000 万元,新华都工程利润承诺为2016-2018 年归母净利润不低于6000、7200、8640 万元。预计今年上半年,这两家子公司也大幅增厚公司业绩。
    煤炭价格逐步回暖,永安民爆盈利能力持续提升。公司2007 年开始进入宁夏地区露天矿山采剥市场,2012 年支付1.27 亿元收购了永安民爆85%的权益,加大对宁夏及周边地区市场的矿山民爆一体化投入力度,提升在这一片区的一体化程度和市场占有率,公司当时预计未来五年永安民爆可年均实现净利润3122.64 万元。后来受到国内煤炭市场整体景气下滑影响,石嘴山地区大部分矿山停产,造成永安民爆业绩持续下滑,2013 年至2016 年,永安民爆分别实现净利润3410.49 万元、375.49 万元、1135.81 万元、816.57 万元。2016 年随着煤炭价格的扭转,石嘴山地区部分矿山整顿完毕,逐步复产,2017 年1-5月,永安民爆已实现净利润350 万元,盈利能力较去年同期大幅提升。
    鞍钢爆破内部降本增效,积极外拓集团外爆破项目。公司于2013 年支付2.27亿元与鞍钢集团矿业有限公司共同出资组建鞍钢爆破,公司占51%股权,属控股子公司。鞍钢矿业是我国掌握铁矿石资源最多、产量规模最大,具有完整产业链的冶金矿山龙头企业。鞍钢爆破成立后,其主要向鞍钢矿业提供炸药和爆破服务,每年炸药的产能利用率约70%,收入规模基本稳定。近两年多来,国内钢材市场表现平淡,整体钢铁产能过剩,受到去产能及环保等压力影响,鞍钢矿业集团在降低矿山开采数量的同时逐步下调外(包)委工程的结算价格,导致其毛利率水平下降,净利润不达预期。鞍钢爆破对此除了进行内部的降本增效之外,还积极拓展鞍钢集团以外的矿山服务市场,并取得了良好的成果。2016 年已经取得了5 个集团外的爆破工程项目,年产值月3300 万元。2016 年鞍钢爆破实现净利润1383.30 万元。2017 年1-5 月,鞍钢爆破已经实现净利润1370.41 万元。
    盈利预测与投资建议。我们预计2017-2019 年EPS 分别为0.30 元、0.36 元、0.39 元。考虑到公司作为动力电池龙头,将受益于行业回暖,未来三年归母净利润增速将达到63.73%,给予公司10.8 元的目标价,对应2018 年30 倍PE,给予"增持"评级。
    风险提示:周期下滑的风险、发生生产安全事故的风险、并购企业业绩实现或不及承诺和预期的风险。

厦门证券场内ETF交易费率

安信证券,建筑行业:基建投资增速仍承压 PPP规范工作迎顶层文件


    行业及政策动态:1)2018年9月14日,统计局,1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)415158亿元,同比增长5.3%,增速比1-7月份回落0.2个百分点;1-8月,全国房地产开发投资76519亿元,同比增长10.1%,增速比1-7月份回落0.1个百分点。1-8月份,全国房地产开发投资76519亿元,同比增长10.1%,增速比1-7月份回落0.1个百分点。
    2)2018年9月15日,经济观察报,近日财政部向各省财政部门发出了《关于规范推进政府与社会资本合作(PPP)工作的实施意见(征求意见稿)》。该征求意见稿明确指出,规范的PPP项目形成中长期财政支出事项不属于地方政府隐形债务,同时提出原则上不再开展完全政府付费项目。此外,征求意见稿还就PPP规范项目的标准、违规如何处罚、未来将如何支持PPP的发展等提出了一系列的要求和建议。
    本周行情回顾本周(9.10-9.14)建筑行业(中信建筑指数)涨幅为-0.92%(HS300为-1.08%),8月以来涨幅为-7.61%(HS300为-3.82%),2018年以来涨幅为-24.29%(HS300为-19.57%)。本周行业涨幅前5为名雕股份(+19.3%)、赛为智能(+8.54%)、美芝股份(+6.98%)、百利科技(+5.39%)、宝鹰股份(+4.86%);跌幅前5为成都路桥(-12.48%)、汉嘉设计(-10.55%)、四川路桥(-9.55%)、坚朗五金(-9.24%)、全筑股份(-8.70%)。
    从行业整体市盈率来看,至9月14日行业市盈率(TTM,指数均值整体法)为10.78倍,较上周(9.3-9.7)有所下滑,与年初相比行业市盈率下滑幅度超过30%,接近2014年11月水平。行业市净率(MRQ)为1.20,与上周(9.3-9.7)持平。
    当前行业市盈率(18E)最低前5为葛洲坝(5.90)、中国建筑(5.91)、山东路桥(6.70)、安徽水利(6.78)、蒙草生态(6.94);市净率(MRQ)最低前5为葛洲坝(0.78)、安徽水利(0.78)、中国中冶(0.85)、中国铁建(0.86)、腾达建设(0.86)。
    本周建筑行业指数(CS)涨幅为-0.92%,行业涨幅弱于上证综指(-0.76%),但强于沪深300(-1.08%)及深证成指(-2.51%),周涨幅在CS29个一级行业中排于第9位。本周剔除停牌公司外,建筑行业中共34家公司录得上涨,数量占比28%;本周涨幅超过行业指数涨幅(-0.92%)的公司数量为55家,占比45%。尽管本周行业涨幅排名较本周大幅提升,但录得上涨公司家数及涨幅超过行业指数公司家数均低于上周,我们判断主要为行情持续低迷、交投清淡,市场做多意愿不强。本周个股中,名雕股份、美芝股份、宝鹰股份等深圳本地建筑装饰标的表现较好。
    本周(9月14日)国家统计局发布1-8月国民经济运行数据,2018年1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)415158亿元,同比增长5.3%,增速比1-7月份回落0.2个百分点,回落幅度比1-7月份的0.5个百分点收窄。从环比速度看,8月份固定资产投资(不含农户)增长0.44%。第三产业中,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长4.2%。固定资产投资增速及基建投资增速仍持续出现下滑,考虑到地方专项债、新增债等发行高峰集中于8月,资金从募集传导至项目建设仍需时间,前述增速仍在预期之内。我们对于2018年Q3-Q4投资增速、财政支出力度、企业信用及融资环境边际改善仍持乐观预期。此外,在人民银行本周稍早(9月12日)公布的8月金融及社融增量统计数据显示,8月末,广义货币(M2)余额178.87万亿元,同比增长8.2%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.4个百分点;当月人民币贷款增加1.28万亿元,同比多增1834亿元。8月份社会融资规模增量为1.52万亿元,比上年同期少376亿元。8月社融增量同比减少幅度减缓,其中贡献因素主要为表内银行贷款持续增加,表外非标融资中企业债券净融资大幅增加。
    本周(9月15日)据《经济观察报》消息,近日财政部向各省财政部门发出了《关于规范推进政府与社会资本合作(PPP)工作的实施意见(征求意见稿)》,该征求意见稿明确指出,规范的PPP项目形成的中长期财政支出事项,不属于地方政府隐形债务,同时意见稿提出原则上不再开展完全政府付费项目。此外征求意见稿还就PPP规范项目的标准、违规如何处罚、未来将如何支持PPP的发展等提出了一系列的要求和建议。从当前基建主要投融资模式来看,中央和地方政府财政支出(含政府性基金支出)、中央和地方政府发债融资(含其他形式信用融资)及社会资本投资(PPP模式等)为主要方式。理论而言,PPP模式为解决基建投资中财政支出预算(赤字率)限制、地方政府债务既定额度限制等问题及提高基建投资效率的较好途径,规范、优质的PPP项目后续仍有较大的发展空间。
    由于近期以来建筑行业行情连续走弱,我们了解到部分投资者对于此轮行情的持续性产生担忧,我们认为在经历了此前连续上涨的行情之后,建筑行业已得到一定程度修复的估值需要进一步宏观及中观层面预期数据的确认,以及微观层面企业盈利状况的兑现。在我们的分析框架中,建筑行业估值更多反映出景气度变化预期,而2018年以来建筑行业整体行情低迷主要反映出市场对于投资增速的悲观预期,即对于建筑行业需求端两大方向基建及房地产在经济发展动能转换,清理PPP项目、规范地方政府融资行为、资管新规下表外融资的逐步缩减背景下增长边际的递减预期。此预期受到政策变动的影响较大,但实质已在2017年以来的一年半时间内已得到了较为充分的消化。尽管5月以来的基建投资增速达到了近年的低值,但当前财政及货币均有望边际宽松的形势验证了此前我们对于2018年下半年投资增速、财政支出力度、企业信用及融资环境边际改善的乐观预期。
    进入8月以来,我们相继看到:年内铁路投资或重返8000亿元,长春、苏州等部分地区城市轨交建设规划获批、民航局和发改委发布了《民航领域鼓励民间投资项目清单》,涉及11个民间投资的项目和17个拟向民间投资推介的项目,预计总投资规模达1100亿元。以及投资额更大的一批西部开发重点工程项目也已在近期推出,仅川藏铁路、渝昆高铁、滇中引水3个工程项目总投资近5000亿元等消息,我们判断后续相关基建项目进度或有望密集、加快推进。
    同时,建筑行业的投资逻辑正在悄然发生变化:
    (1)市场担心的政策收紧已经不复存在,“政策底”或“政策边际改善”的结论可下,有助于提升建筑行业的估值空间,助力建筑行业的估值修复;
    (2)市场关注的建筑企业融资环境悄然变化,积极的财政政策更加积极和定向宽松的货币政策将有助于建筑企业融资,在一定程度上弱化利率上行成本高企的冲击和缓解"融资难"窘境。
    (3)市场关注的建筑企业业绩增速下滑预期有望提前改变,融资环境变化导致项目进度不及预期,建筑企业业绩增速下滑,一旦融资环节改善,建筑企业业绩增速有望止跌回升,建筑行业磐涅重生。我们积极看好下半年基建增速的修复,建议重点关注大建筑央企、地方路桥企业、生态园林企业等投资机遇。
    统计局发布7月份经济数据,1-8月基建投资(不含电力及公用事业)增速至4.2%据国家统计局发布的2018年8月份国民经济运行情况,2018年1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)415,158亿元,同比增长5.3%,增速比1-7月份回落0.2个百分点,回落幅度比1-7月份的0.5个百分点收窄。从环比速度看,8月份固定资产投资(不含农户)增长0.44%。其中,民间固定资产投资259,954亿元,同比增长8.7%。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长4.2%,增速比1-7月份回落1.5个百分点。其中,水利管理业投资下降3.6%,降幅扩大2.9个百分点;公共设施管理业投资增长3.0%,增速回落1.3个百分点;
    道路运输业投资增长9.3%,增速回落1.2个百分点;铁路运输业投资下降10.6%,降幅扩大1.9个百分点。分地区看,东部地区投资同比增长5.7%,增速比1-7月份回落0.1个百分点;中部地区投资增长9.2%,增速回落0.1个百分点;西部地区投资增长2.2%,增速回落0.1个百分点;东北地区投资增长1.7%,增速回落1.6个百分点。
    1-8月份固定资产投资增速持续回落至5.3%,其中基建投资增速回落至4.2%仍是主要拖累因素,同期房地产开发投资增速为10.1%,而制造业投资增速达到7.5%。
    我们认为7、8月基建投资增速持续回落仍为预期之内情况,原因其一是上半年基建增速放缓存在惯性,由于国内基建项目规模巨大且数量较多、同时前述主要刺激政策均出台或发布于7月中下旬、8月上旬,地方债的发行高峰期预计出现在8-9月间,因此多数在建项目状态在7、8月并未发生实质变化;其二是政策传导的时滞性,根据历史规律普遍为1-3个月后效果显现。我们认为随着地方专项债发行的加速、银行信贷投放的增加以及存量在建项目的加速推进,7、8月基建增速或为年内最低值,同时政策的传导和共振将在较短时间内呈现出合力效果,后续基建增速企稳回升将会是大概率事件。
    PPP规范发展迎来重磅顶层文件,或将优先推进市场化程度高、有稳定现金流的项目据《经济观察报》等媒体9月15日相关报道,近日财政部向各省财政部门发出了《关于规范推进政府与社会资本合作(PPP)工作的实施意见(征求意见稿)》。
    该征求意见稿明确指出,规范的PPP项目形成中长期财政支出事项不属于地方政府隐形债务,同时提出原则上不再开展完全政府付费项目。此外,征求意见稿还就PPP规范项目的标准、违规如何处罚、未来将如何支持PPP的发展等提出了一系列的要求和建议。
    根据上述报道,征求意见稿提出,规范的PPP项目形成的中长期财政支出事项,以公众享受符合约定条件的公共服务为支付依据,是政府为公众享受公共服务提供的经常性补贴支出,在当年及中长期财政预算中安排列支,不属于地方政府隐形债务。此外,征求意见稿也提出将来推动PPP行业发展的方向。征求意见稿提出,鼓励商业习性、开发性资源配套,项目“肥瘦搭配”、捆绑实施、完善项目绩效激励机制等方式,引导社会资本充分挖掘项目潜在收益,提升项目综合收益。
    但是该征求意见稿也明确提出原则上不再开展完全政府付费项目。优先支持污染防治、精准扶贫、乡村振兴、基础设施补短板以及医疗卫生、养老、卫生、体育、旅游等基本公共服务均等化领域的项目。优先推进市场化程度高、有稳定现金流的项目。
    我们认为从当前我国基础设施建设主要的项目投融资模式来看,中央和地方政府财政支出(含政府性基金支出)、中央和地方政府发债融资(含其他形式信用融资)及社会资本投资(PPP模式等)为主要的几种方式。从实际操作来看,前两者仍为最主要的资金来源。但由于财政支出受到预算(赤字率)限制、地方政府债务受到既定额度限制,均难以在增量规模上形成突破。我们认为PPP模式仍为解决上述问题及提高基建项目投资效率的较好途径。7月23日国常会提出,要深化投资领域“放管服”改革,调动民间投资积极性。在交通、油气、电信等领域推介一批以民间投资为主、投资回报机制明确、商业潜力大的项目。我们判断规范、优质的PPP项目后续仍有较大的发展空间。经过2017年到2018年上半年的规范整顿,PPP开始逐步走向规范化、制度化和透明化,整体风险已明显下降,近期已有部分地区重启此前停工的PPP项目,优质规范的PPP项目或将迎来新的发展机遇。2018年下半年至2019年合规PPP项目或会加快落地进度,规范PPP项目或将助力基建投资企稳。
    n核心观点及投资建议建筑反弹仍在路上。当前建筑行情反映政策边际改善下的估值修复,未来建筑行情能走多远主要取决于:政策持续回暖+行业基本面支撑+上市公司业绩释放。
    重点推荐:
    重点推荐:
    1)基建任务主要承担力量、估值及信用优势显著、累计调整幅度较深的大建筑央企【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【中国建筑】、【葛洲坝】等;
    2)主要地方路桥建设企业,【安徽水利】、【山东路桥】等;
    3)生态园林建设主要受益公司【东珠生态】(国家湿地公园第一股,现金流好,负债率低,业绩最确定)、【岭南股份】(“园林+”典范,文旅大有亮点,订单成倍增长,业绩持续释放,估值优势显著)等;
    4)油价上涨趋势较为明确,油气开采服务及化学工程子行业或有望受益于相关石油、石化企业经营景气度提升趋势下的资本开支增加,建议关注【中国化学】等。
    风险提示:经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。

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兴业证券,通裕重工(300185)2017年半年报点评:业绩符合预期 其他锻件收入高速增长


    公司发布2017年半年度报告:公司 2017年上半年实现营业收入 13.93 亿元,同比增长 19.36%;实现归属上市公司股东的净利润 9900.02万元,同比增长 19.16%,对 应 EPS0.03元。
    收入增长较快,其他锻件引、粉末冶金产品领增长。公司上半年实现营收 13.93亿元,同比大幅增长 19.36%。其中,其他锻件、锻件坯料和粉末冶金产品实现高增速,分别同比增长 61.47%、45.21%和 43.70%,风电主轴收入有所下滑,同比下降-24.57%。主要原因是上半年公司公开发国内外新客户 40余家,虽然风电建设进度有所减缓,但压力容器、水电、船用等领域的锻件订单持续增长,邦正公司收入持续增长。
    综合毛利率有所下滑,费用率大幅下降,但研发投入仍有高增长。公司上半年实现综合毛利率 22.81%,比上年同期减少 4.38 个百分点,主要原因是毛利较高的风电主轴业务和核电业务收入占比初现较大程度的下降。分业务来看,风电主轴、锻件、锻件坯料等业务毛利率均实现大幅度或较为明显的提升。公司上半年费用率控制良好,费用率合计 12.88%,同比大幅下降 4.17 个百分点。其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 2.26%、5.45%、5.17%,同比分别减少 0.05、1.88、2.24 个百分点。但公司研发投入达 1646.80 万元,同比大幅增长 41.63%,说明公司持续提高对新产品和新技术的研发力度。
    公司产品应用广泛,树立一定风险抵抗力。公司持续推动工艺技术创新,不断降本增效。公司是国内最大的 MW 级风电主轴生产企业、亚洲最大的球墨铸铁管管模生产基地,已形成大型铸锻坯料制备、铸锻造、热处理、机加工、大型成套设备设计制造于一体的完整产业链,下游应用十分广泛,包括风电核电、压力容器、海工装备、航天军工等,因此,公司在单一行业不景气时能通过突破其他领域来抵御风险。在下游出现机会时,公司也能够灵活把握。
    盈利预测与评级:看好公司在锻件领域的优势地位和核电后市场的大力布局,预计公司 2017-2019年 EPS 分别为 0.07元、0.08元、0.10元,维持“增持”评级。
    风险提示:国内核电开工进度低于预期,风电进展低于预期。
    

            
          

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长江证券,东方时尚(603377)异地扩张夯实主业 业绩增长短期趋缓


    事件描述
    东方时尚发布2016 年业绩快报,实现营业收入11.55 亿,同比下降12.9%,毛利率同比下降4.6 个百分点至52.7%,归属母公司净利润同比下降27.4%至2.39 亿,EPS 为0.58 元,2015 年为0.89 元。
    事件评论
    收入降幅大于成本,毛利收窄、净利下滑。全年来看,公司营业收入下滑12.9%,主要由于本期学员(尤其是外阜学员)培训量有所减少,导致不能及时从预收账款中确认收入。同时,前期外阜公司投资规模较大且尚处培育期,带来本期摊销成本增加,公司营业成本同比仅小幅下滑3.5%。最终,公司实现归属净利润2.39 亿,同比下降27.4%,净利润下降的主要原因:公司营业收入降幅(12.9%)大于营业成本(3.5%),导致公司毛利收窄1.5 亿元,毛利率由57.3%下降至52.7%。
    单4 季度来看,公司营业收入和营业成本双双下滑,分别同比下跌19.4%和7.3%,毛利率同比下降6.6 个百分点至49.3%,归属净利润同比下跌50.6%,EPS 为0.07 元。2016 年1-3 季度对应EPS 分别为0.01 元、0.26 元、0.23 元。
    异地扩张加速,夯实公司主业。公司是国内第一家上市的驾校公司,立足北京市场(市占率达25%左右),并积极向异地扩张:公司拟以自有资金出资2 亿元设立“山东东方时尚”(持股66.67%);拟以7.81 亿元投资山东淄博东方时尚驾驶培训基地项目;低价收购荆州市晶崴机动车驾驶员考训有限公司 60%股权;另外,公司还积极布局湖北、重庆、江西等地市场。虽然公司异地业务尚处培育期,部分拖累公司业绩,但是从已经开展业务的市场来看,发展速度较快,预计未来将进一步夯实公司主业,提升毛利率:2016 年上半年,云南和石家庄市场分别实现收入0.66 和0.11 亿元,同比增长31.0%和71.0%。
    维持“增持”评级。公司具有较高的考试通过率和美誉度,同时已实现驾驶培训的标准化和规模化,在异地扩张的过程中,有望输出标准化服务,实现低成本、快速扩张。随着后续异地市场逐渐成熟,将提升公司盈利水平。我们预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.57 元、0.69元和0.79 元,对应PE 为67 倍、55 倍和48 倍,维持“增持”评级。
    风险提示: 1. 政策风险,异地市场扩张受阻

全景网,华联控股(000036)多位高管终止减持计划 改为增持750万元股份




  全景网7月25日讯 华联控股(000036)7月25日晚公告,多位董事、高管原拟合计减持将不超过171.475万股,占公司总股本比例为0.15%。截至公告日,公司董事、高管均没有减持其所持有的公司股份,并拟终止该次减持计划改为增持,拟6个月内合计增持750万元公司股份。

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