投资建议:维持2018-2020年EPS预测1.84、2.69、3.49元,参考可比公司给与2019年17倍,目标价46元,增持。
业绩预告基本符合市场预期。公司公告2018年公司归母净利润14.15-15.1亿元,增50%-60%。预计Q4单季归母净利润达1.51-2.46亿元,增9%-增77%,Q4单季业绩变动幅度较大主因基数较低影响。我们认为业绩预告基本符合市场预期,但考虑到公司与国资委签订的责任状及激励条件,以及近期渠道调研情况来看,达到60%的增长可能性会更大。
预计省内平稳增长,环山西目标大概率完成。预计2018年收入增30%以上,其中青花高速增长,增速较H1放缓但50%以上增长难度不大,玻汾维持30%增长,老白汾有望维持20%增长。严控省外向省内窜货下,省内省外收入占比预计6:4,省外环山西周边目标大概率完成。
机制放活,改革加速。自2017年年初汾酒集团与国资委签订责任状以来,公司先后通过现金激励、引入华润战投混改、限制股票激励等机制由内而外激发公司活力,营销层面职业经理选拔有效落地,杏花村酒业发展营销公司并入以及营销改革小组成立后有望加快各品牌之间的供销协调。对于未来三年,改革仍是公司最大的增长红利。
核心风险:省内经济下行,高端酒价格下行
证券时报e公司讯,天茂集团(000627)4月7日晚间公告,近日,公司接到国华人寿传来的银保监会批复,同意国华人寿注册资本变更为48.46亿元。国华人寿本次增资系以9.08元/股的价格发行10.46亿股,以现金方式增资95亿元。
事件:公司发布2018年年度报告,2018年实现营业收入约33.54亿,同比增长2.2%,实现归母净利润约2.02亿,同比下滑63.2%,符合预期。其中,2018Q4分别实现归母净利润约0.31亿,环比2018Q3增加22.7%;期末经营性现金流净额为4.9亿,较2017年大幅好转,增加2.58亿。
2018年业绩较2017年大幅下滑63%,主要原因是营业成本大幅提升18%。从公司内外销整体来看,预焙阳极产销量基本持平,虽然2018年度预焙阳极市场价格小幅下降,但实际上,公司2018年实际单吨销售价格约3532元,较2017年的3418元,小幅上升约3%,而与此同时,原材料市场价格却大幅上涨,2018年公司单吨生产成本约2804元,较2017年约2393元上升17%,公司毛利率由2017年的29%下滑至2018年的18%,毛利缩水37%至6.09亿;另外,公司确认股权激励费用约3100万,增加管理费用,并且,公司"嘉峪关索通预焙阳极有限公司54室焙烧炉节能改造项目"计提约2600万固定资产处置损失,发生营业外支出,所以,在预焙阳极销量基本持平的情况下,公司2018年归母净利润较2017年大幅下降约63%。
毛利增厚与退税对冲计提固定资产损失以及股权激励费用影响。单季度来看,2018年四季度预焙阳极市场均价由约3300元上涨约10%至近3600元,2018Q4环比Q3,公司毛利由1.15亿增厚19%至1.37亿,公司毛利率由15%提升至17%,另外,嘉峪关炭材料享受15%的优惠税率,收到退税0.35亿,政府补助约800万,所以尽管由于四季度确认约3100万股权激励费用以及2600万固定资产处置损失,毛利增厚、退税以及政府补贴基本对冲计提固定资产处置损失以及股权激励费用的影响。
加大资金回笼,期末经营性现金流净额为4.9亿,较2017年大幅好转,增加2.58亿。公司销售形成的应收票据变现增加,2018年应收票据8252万,较2017年4.43亿,下滑81%,另外,应收账款由1.9亿下降至1.6亿,公司回款能力加强,因此,公司期末经营性现金流净额明显增加,2018年经营现金流为4.9亿,较2017年增加2.58亿。
下游电解铝行业低迷,预焙阳极价格显着回落,周期低点已现。2018年下游电解铝行业持续低迷,电解铝价格由2018年初约14700元回落至2018年底低点约13500元,全行业持续亏损而出现较大面积减停产,叠加预焙阳极行业充分竞争,预焙阳极价格由2018年初高点4600元随之回落至2018年内低点约3500元,当前预培阳极价格低位震荡,约3600元,根据百川统计,行业平均毛利回落至零附近,当前价格已经贴近行业整体生产成本线,行业周期低点已现。
向后展望,公司依靠"投建并收",2019年公司将实现产能近翻倍增长,增量来自索通齐力、山东创新炭材料等新投项目。随着2018-2019年创新炭材料一期60万吨、索通齐力30万吨项目、16万吨重庆锦旗投产后,2019年总产能可达到192万吨,权益产能达到146万吨,产能增速达到75%。另外,索通云铝规划建设90万吨,其中第一期为60万吨,将于2020年投产。创新炭材料一期60万吨、索通齐力30万吨项目或将在2019Q2较为明显贡献增量,全年来看,产能扩张有望带来销量增长,2018年销量约91万吨,我们预估2019年、2020年分别实现超过165万吨、240万吨销量,复合增速在50%以上。公司与现有战略供应商签订战略合作协议,搭建战略合作平台,一方面成为公司业绩主要驱动力,另外一方面也保障公司订单销售。
投资建议:我们预计公司2019/2020/2021年归母净利润分别为3.44/4.54/6.05亿元,对应EPS分别为1.01/1.34/1.78元,目前股价对应的PE估值水平则分别为15X/11X/8X,给予"买入"评级。
风险提示:预焙阳极价格下降;新投产项目不及预期。
上证报讯(记者孔子元)天音控股公告,公司全资子公司天音通信,拟将易天新动51%的股权,分别转让给北京尘寰科技和深圳秉瑞信科技,转让价合计2.88亿元。转让后,天音通信仍持有易天新动49%股权。塔读文学是易天新动开发的无线互联网阅读平台,尘寰科技是纽交所上市公司凤凰新媒体(FENG)的境内运营实体企业,公司为塔读文学引入优质战投,能为塔读文学带来流量IP,使塔读流量迅速变现。此次交易实现后,将增加公司2018年净利润。
上证报讯(记者孔子元)上海天洋公告,公司拟以18.87元/股发行股份,并支付现金,合计作价1.925亿元收购玉兰股份70%的股权。公司同时拟募集不超过9400万元配套资金。玉兰股份是墙纸墙布细分行业的优质企业,其2019年度承诺的实际净利润不低于2,000万元,2020年度的承诺的实际净利润不低于2,400万元。交易完成后,公司在墙纸墙布行业的市场占有率与业务规模将进一步得到扩大和提升。公司股票将于2月21日复牌。
全景网4月3日讯 汉王科技(002362)2017年度业绩网上说明会周二下午在全景网举行。汉王科技总经理刘昌平表示,公司人脸识别技术在多领域多场景得到应用:公安领域,公司为从中央级到地市级的2000多家公安单位提供技术服务,多次参 与杭州G20峰会、厦门金砖峰会、一带一路论坛等重大会议及活动;智慧城市领域,公司人脸识别布控系统应用于"智慧银 川"大数据建设等项目;税政领域,多市税务局应用公司人证合一身份证系统开展实名办税服务;客运领域,相继应用于铁 路、国际客运港、汽车客运等多场所;同时公司人脸技术在金融、司法、边检、军队、教育、医疗等众多领域也有大规模应用。
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晨鸣纸业(000488)9月6日晚间公告,公司与招商银行青岛分行、招商证券分别签署了《战略合作协议》。招商银行青岛分行向公司提供意向性总金额不超过100亿元等值人民币的综合融资安排。另外,公司与招商证券将在资产证券化项目开发、产品设计及销售等方面开展深入合作,意向规模不高于100亿元。
湖北宜化8月21日晚公告称,控股股东湖北宜化集团有限责任公司及其控股股东宜昌市人民政府国有资产监督管理委员会正在策划宜化集团控股权转让事宜。该事宜涉及公司实际控制人可能发生变化。
公告显示,宜昌市国资委拟以其持有的公司控股股东宜化集团51%的股权,对联投控股进行增资,联投控股取得宜化集团的控股权,进而成为公司的间接控股股东;联投控股取得宜化集团控股权后将对宜化集团现金增资,增强宜化集团的资金实力。目前该事项尚未签订书面协议。公司股票8月22日复牌。
根据公告,联投控股为湖北国资委100%持股的公司,主营政策性建设项目的投资等。截至2016年12月31日,联投控股合并报表资产总额1548.16亿元,负债总额1084.44亿元,归属于母公司的净资产146.38亿元。2016年,联投控股的营业收入、净利润分别为122.44亿元、3.07亿元。
中国证券网讯(记者 孔子元)中设集团14日晚间公告,公司董事张志泉于12月12日、13日通过大宗交易,以25.05元每股、25.22元每股的单价,合计转让公司股份450,000股给其直系亲属。
江化微(603078)2月9日晚披露年报,公司2017年营收为3.54亿元,同比增长6.37%;净利为5368万元,同比下降22%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元(含税),同时以资本公积每10股转增4股。
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