东北制药(000597)10月12日披露前三季度业绩预告,公司预盈1.5亿元至1.6亿元,同比增长88%至100%。业绩增长主要因公司维生素C产品价格上涨,整肠生、左卡针剂、磷钠等制剂产品销量上升,相应毛利增加。
评论:
营收增长稳健,研发投入与股权摊销拖累短期利润。公司上半年实现营收4.34亿元,同比增长21.29%;实现归母净利润为770.85万元,同比下降59.18%。其中,第二季度实现营收亿元2.79亿元,同比增长20.69%,第二季度实现归母净利润421.47万元,同比下降76.61%%,实现扣非净利润为104.91万元,同比下降92.93%。上半年营收保持较快增长,而净利润却呈现较大幅度下降,这种背离在第二季度则更加明显,主要是是研发投入高增长及股权激励摊销带来管理费用大幅增长。其中,新产品研发及海外产品研发投入6505.45万元,同比增长168.37%,股权激励摊销1947.15万,同比增长489.37%,带动管理费用同比增长69.42%,至1.58亿元,加之上半年净利润占比较低,导致出现较大幅度下降。我们认为全年及中长期来看,公司仍将保持较好势头。
核心类产品增长稳健,互联网及大数据势头良好。金融核心类产品实现营收2.35亿元,同比增长15.58%,期间中标了中国农业发展银行、华夏银行香港分行、湖北银行、天津农商行等银行的核心项目,体现出公司在银行核心系统领域较强的竞争力,后续更多银行上线系统或更新换代将为公司带来更多潜在机遇。互联网金融类产品实现营收8643.02万元,同比增长33.65%,呈现快速增长趋势,期间有较多中标,包括吉林银行互联网核心项目、柳州银行互联网核心项目、海口联合农商银行互联网核心项目等,我们预计随着中小银行对接互联网需求进一步释放,互联网金融类业务快速增长有望持续。大数据类产品营业收入8957.09万元,同比增长30.47%,目前产品包括大数据、企业级数据仓库、经营分析、风险数据集市等方面,实现数据可视化,为管理和营销提供数据支持,较好把握行业对数据深度分析和变现的需求,快速增长值得期待。
与腾讯合作逐步深化,"银户通"平台顺利推进。期间,腾讯信息通过协议转让成为本公司第二大股东,并就"银户通"平台建设及运营达成合作。报告期内,公司对平台进行了初步的投入,8月16日,公司召开产品发布会,百余家银行出席,近70家现场签署了合作文件。"银户通"平台是在在腾讯金融云的底层支撑下,将大量商业银行碎片化的入口集中起来,通过有效的互联网场景,帮助银行建立与用户之间的紧密连接,助力其获取新用户、激活存量用户更多价值,对目前普遍欠缺互联网优秀入口和产品的中小商业银行有着很大吸引力。我们认为"银户通"平台潜力较大,有望经过一算时间的导入而步入快速增长期,并给公司业绩带来较大弹性。
投资建议:我们预计公司2018年-2020年净利润分别为1.38亿元、2.03亿元、2.72亿元,对应PE分别为65倍、44倍、33倍,维持"推荐"评级。
风险提示:新业务推进不达预期
证券时报e公司讯,绿茵生态(002887)2月14日晚公告,公司于近日收到中标通知书,确认公司与中冶天工集团联合体,为JSZC-G2018-217浦口区星甸街道九峰山田园综合体PPP项目的联合中标人,项目总投资为9.88亿元。
e公司讯,广泽股份(600882)1月7日晚间公告,公司拟将企业名称由"上海广泽食品科技股份有限公司"变更为"上海妙可蓝多食品科技股份有限公司",为使公司证券简称与公司名称及业务发展保持一致,拟将证券简称相应由"广泽股份"变更为"妙可蓝多",证券保持不变。
中国证券网讯(记者 骆民)康泰生物公告,公司2018年半年度报告原预约的披露时间为2018年8月4日。由于公司2018年半年度报告相关编制工作预计完成时间晚于预期,为确保信息披露的真实性、准确性、完整性,经向深圳证券交易所申请,公司2018年半年度报告的披露时间调整为2018年8月29日。
中证网讯(记者徐杨)力源信息(300184)7月16日在互动平台表示,公司自研芯片上半年已经开始小批量出货
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全景网2月22日讯天喻信息(300205)周五晚间披露2018年度业绩快报,实现营收23.97亿元,同比增长23.8%;实现净利1.01亿元,同比增长345.82%;基本每股收益0.23元。业绩增长主要由于公司智慧教育业务和金融终端业务利润同比大幅增加。
公司概要:北京市属国资、国内首家千亿地方国资房企,高股息获险资偏爱
首开股份为北京市属国资房企,前身为北京市房管局住宅建设经营公司,1984年成立,2001年上市,2007年向首开集团增发购买房地产业务、公司成为首开集团旗下房地产业务主体。公司房地产业务起步于北京、并积极向京外一二线扩张,2018年公司销售创历史新高,成为国内首家销售破千亿的地方国资房企。至2018Q3末,大股东首开集团持股51.62%,股权结构稳定,二、三大股东分别为君康人寿、安邦人寿,分别持股4.77%、4.58%,并各占董事会一个席位,目前公司TTM股息率达7.5%,高于行业平均,获得险资偏爱。
销售情况:市场化转型、高周转策略、京外扩张加速共同推动销售快速扩张
公司自2007年重组上市之后积极变革,2008年公司全力推进包括激励、管理、考核等的市场化转型,在北京国企中率先推出两轮现金激励;2010年开始推进高周转策略,标准化贯穿工作流程至产品和销售;2010年以后进一步明确京外扩张战略,并自上而下进行管控模式改革,加强全局把控。从而推动2014-18年公司销售金额CAGR达49%,并于2018年销售额达1,007亿,同比+46%,为国内首家销售破千亿的地方国资房企。此外,公司销售增速远大于结转增速推动预收账款持续创新高,赋予公司后续业绩强大释放能力。
土地储备:京内土储之王、京外积极扩张,强一二线布局赋予较强销售弹性
2015年开始,公司拿地数量增加和结构优化:1)2015-18年拿地面积占比当年销售面积分别为160%、103%、135%、76%,拿地相对积极确保土储丰富;2)2015-18年,公司京外拿地占比分别为53%、94%、36%、64%,京外拿地占比较2012年不足45%明显提升,并且京外布局重心主要在重点一二线城市,京外积极扩张推动土储结构优化。估算2018年末公司未结土储1,858万方(对应货值达4,600亿),其中77%位于强一二线城市,赋予其较强销售弹性,其中北京达662万方、占比31%,通州83万方、占比4%,属京内土储之王。
国改优势:曾推行两轮现金激励、京内国资整合优势突出,京国改重要标的
2018年以来,北京市政府接连出台国改三年行动计划及配套文件,北方华创成为首家股权激励计划获批市属国企,北京国企改革推进速度明显加快。而一方面,首开股份曾先后推出过两轮现金激励方案,属于国企中较早探索多元化激励机制的企业,可以说公司天生具备市场化改革基因;另一方面,公司在总资产、净资产、营业收入和净利润等各项指标上面均遥遥领先于其他北京国资房企,赋予其在14家北京国资房企的横向整合中拥有明显优势,近期首开集团合并房地集团也或预示整合的开始,公司有望进一步扩充京内优质土储。
投资建议:首家千亿地方国资房企,北京国企改革重要标的,上调至"强推"
首开股份作为北京市属国资房企,在北京国改加快背景下,依靠较为丰富的激励计划经验及京内国资整合中的显着优势,将是京国改重要标的;公司自2007年重组上市之后积极变革,深耕北京、并积极京外扩张,推动销售快增,成为国内首家千亿地方国资房企;目前公司布局以强一二线为主,并属北京土储之王,一二线成交复苏赋予其较强销售弹性。基于结转进度调整,我们调整公司2018-20年每股收益预测分别为1.04、1.25、1.50元(原值1.10、1.31、1.48元),目前PE为6.5倍、PB仅0.62倍、TTM股息率达7.5%、NAV折价达64%,按19年目标PE9.0倍,上调目标价至11.21元,上调至"强推"评级。
风险提示:房地产市场销量超预期下行以及行业资金放松不及预期。
中证APP讯(记者董添)海特高新(002023)1月2日晚间发布收到政府补贴的公告。公告显示,根据成都市财政局、成都市经济和信息化委员会《关于下达2018年促进军民融合技术创新补助项目资金的通知》,子公司成都海威华芯科技有限公司(以下简称“海威华芯”)获得235.09万元政府补贴。公司子公司天津海特飞机工程有限公司(以下简称“天津海特”)于近日收到天津港保税区管理委员会拨付的专项资金人民币1000万元政府补贴。
公告显示,上述天津海特和海威华芯获得的政府补贴均属于与收益相关的政府补助,计入其他收益。上述政府补贴均为现金形式,与公司日常经营活动有关,不具备可持续性。上述资金已于近日划拨到公司资金账户。
公司表示,上述政府补贴均为与收益相关的政府补助,全部计入当期损益,对2018年利润总额影响金额总计为1235.09万元。
归母净利润增速提升,ROE小幅下降
公司于1月3日发布18年业绩快报,归母净利润增速7.02%,较前三季提升0.22pct。盈利增速提升主要由息差与非息收入贡献。ROE11.49%,同比-0.13pct。我们预测公司19-20年归母净利润增速8.22%/10.41%,EPS1.56/1.72元,目标价14.49~15.94 元,维持"买入"评级。
资本紧缺制约资产增速,贷款持续高增
2018年末总资产同比增速5.3%,较Q3末降低1.54pct。资本紧缺预计为主要因素。贷款同比增速17.21%,季度环比提升0.5pct。其中公司类贷款同比减少1.37%,降幅较Q3收窄5.27pct。零售贷款同比增长35.92%,增速2018年以来持续下降,较Q3收窄8.91pct。零售贷款比例继续提升,较Q3末提升1.47pct至57.77%。零售转型持续深入,零售贷款接近长期目标60%比例,对公贷款有望止降回升,有助于存款派生。
对公存款增长乏力,息差预计总体平稳
2018年存款同比增速6.41%,较前三季下降5.25pct。其中主要是对公存款流失,对公存款同比增速仅为0.45%,较前三季下降7.63pct。我们认为年末对公存款竞争激烈,零售倾斜战略导致对公存款压力较大。零售存款继续高增,同比增速35.36%,较前三季提升6.3pct,结合三季度情况我们认为主要是零售定期存款主动增加,负债成本或有一定压力。假设公司非息收入比、成本收入比维持Q3水平,我们测算累计净息差与前三季持平。
不良贷款剪刀差消化,信贷成本压力缓和
不良贷款比率较Q3末提升7bp至1.75%,主要是公司消化不良贷款剪刀差。不良偏离度指标降至97%,较Q3末降低22pct。根据我们测算,若拨备余额保持Q3末水平,则公司拨备覆盖率约降至156%,四季度单季年化信贷成本较Q3提升70bp至3.16%。历史包袱渐清,信贷成本压力缓和。
核心看点为可转债打开资产扩张空间
公司2018年资产增速下降,净息差预计总体平稳,不良贷款剪刀差消化,后续信贷成本压力缓和。核心看点为后续可转债发行并转股,补充资本打开资产扩张空间。根据我们测算,可转债发行初始约可提升一级资本充足率0.15pct,转股后约可提升核心一级资本充足率1.14pct(均在2018Q3末基础上)。后续公司资产规模放量可期,零售转型持续深入,净息差有望维持较高位,信用卡等非息收入持续贡献,盈利能力有望提升。
零售转型提质增效,维持"买入"评级
我们预测公司2019-2020年归母净利润增速8.22%/10.41%,EPS1.56/1.72元(前次预测1.56/ 1.71元),BVPS14.49/16.05元,目前股价对应0.64/0.58xPB。公司可比估值参照股份行,2019年Wind一致预期0.65xPB,考虑公司零售转型进入提质增效阶段,我们给予2019年1~1.1xPB估值,目标价14.49~15.94 元,维持"买入"评级。
风险提示:经济下行超预期,资产质量恶化超预期。
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