公司自2017年聚焦主业,目前业绩呈现拐点向上趋势
公司在2013年后业绩波动较大,2017年业务重心回归户外用品主业,对与户外用品主业不相关的业务逐步剥离和退出,经过两年调整目前效果逐渐显现,近期公告2019年一季度业绩预告,户外用品主业收入较去年同期预计增长20%左右,同时受益运营管理效率提升,有效控制各项费用支出,包括非经常性损益有所增加,归母净利润较上年同期增长75%~105%。
户外用品行业有望调整结束,迎来新一轮增长
首先,大众运动市场持续发展,为户外运动培养了大批基础人群,另外国内旅游市场正在从观光游往度假游转变,其次,户外运动的配套设施不断完善,最后,大型赛事也有望带动行业发展,如2022年北京冬奥会。
我们看好公司业绩拐点向上的持续性
首先,公司联合创始人王静女士回归担任公司董事长和总裁,其次,公司户外用品主业收入重拾增长,行业地位仍处领先位置,第三,户外用品行业两极分化,市场份额向龙头集中,第四,公司品牌梯度建设较好,Discovery品牌呈现出良好的增长趋势,且在南方发展更好,和主品牌形成互补,第五,商誉连续三年大幅减值,非户外业务不达预期风险释放,第六,嵩顶滑雪场等非户外业务未来预计对公司业绩的负面影响有限。
预计18-20年每股收益分别为-0.20元/股、0.15元/股、0.18元/股
由于公司处在逐步剥离非户外业务过程中,净利润率短期有所失真,中长期有望回归合理水平,因此参考国内外可比公司2020年市盈率,同时考虑到公司是行业龙头,2020年归母净利润增速较快,因此给予公司2020年市盈率28倍,对应合理价值5.04元/股,首次给予公司“买入”评级。
风险提示
行业增速持续放缓风险;新品牌不及预期风险;商誉继续减值风险等;
中证网讯(记者 崔小粟 张玉洁)东方精工(002611)全资子公司普莱德业绩"罗生门"一事中的黑客病毒攻击支线剧情又有新进展。东方精工5月9日晚间公告,子公司表示,经查,5月5日,本公司共享文档服务器中的部分文件因受到近期普遍存在的勒索病毒GlobeImposter 最新型变种攻击,导致个别部门的少量数据被勒索病毒加密。由于本公司信息管理部及时处理和备份措施得当,目前已经消除该病毒的攻击,数据也未受到影响,未发现泄漏情况,同时,本公司ERP、OA等业务服务器均未受到攻破并被安全保护。
5月9日上午,普莱德在官方网站挂出《关于公司服务器所受到的病毒攻击已消除的声明》,公司表示,公司部分文件受近期勒索病毒最新型变种攻击,导致个别部门的少量数据被勒索病毒加密。由于公司信息管理部及时处理和备份措施得当,目前已经消除该病毒的攻击,数据也未受到影响,未发现泄漏情况。同时,本公司ERP、OA等业务服务器均未受到攻破并被安全保护。公司不会因此产生经营风险,且财务数据信息完整。目前,公司经营正常,己将本次事件情况说明提交东方精工。
5月8日晚间,东方精工公告,获悉普莱德北京和溧阳的服务器突遭黑客攻击。公司已第一时间发函要求普莱德管理层详细了解并向本公司报告黑客攻击的详细情况(包括文件丢失或损毁的范围和程度),评估对普莱德日常业务经营和管理的影响,并督促普莱德管理层采取有效措施保障普莱德的网络信息安全。公司目前仍在联系普莱德管理层了解此次黑客攻击事件的具体情况,暂无法评估此事件对普莱德正常业务经营以及经营和财务资料完整性可能产生的影响。公司除普莱德之外的其他子公司未出现服务器遭黑客攻击的情形。同时表示,普莱德遭受黑客攻击事件对本公司的影响尚无法全面、准确地评估。
投资逻辑
白云机场迎来流量发展黄金期:流量以及它的结构始终是机场的发展基础,我们认为白云机场处于流量发展的黄金窗口期,国际枢纽作用将越发凸显。首先,粤港澳湾区整体的航空需求仍然存在空间,处于享受增量红利的阶段;第二,粤港澳机场间的流量争夺中,白云具有产能及定位等优势,将有效吸引粤港澳湾区旅客;第三,基地公司南方航空的国际化战略,将不断推动白云国际线占比提升,并且南航退出天合联盟,积极与欧美优秀航司合作,期望将加强白云欧美航线,均衡国际航线结构。T2航站楼投产后,白云机场产能无忧,进入放量周期,流量提升预计平稳而持久。
T2投产推动流量变现能力显着提升:T2投产前,白云空有领先的流量背景,却无从充分发挥。T2航站楼更为直接的帮助,在于提升白云的流量变现能力。T2投产前白云的免税业务发展明显落后,因为T1航站楼产能太过饱和,免税面积不足,导致业务受限,免税商供货意愿不强,品类残缺,旅客免税购买意愿极低,使得人均销售额无法与浦东和首都机场相比。T2投产,随着免税商业面积大幅扩大,并由中免专业化经营,叠加放量期间国际旅客快速增长,看好免税业务带来的业绩增量。另外T2的投产还将驱动广告和商业业务发展,白云非航业务将成为公司业绩新引擎。
T2航站楼为提高管理效率提供契机:白云机场费用率一直被市场诟病,另外白云由于商业、广告等自营项目较多,导致机场员工人数与其他机场相比明显偏高,经营管理效率有待提高。T2投产后,公司抓住变革机遇,及时将航空延伸业务改为外包模式,预计将有效节省此部分业务成本,提高经营效率和服务水平,相应的销售与管理费用也将继续降低,费用率向上海和深圳等机场靠近。
投资建议
白云机场处于流量发展的黄金窗口期,T2投产后,产能瓶颈打开,航空业务放量,国际线迎来高速增长,推动白云机场流量变现能力提高。虽然由于T2投产刚性成本阶梯式上升,以及民航发展基金返还取消,导致18-19年公司业绩下滑,但业绩低点已至,产能利用率的提升驱动盈利能力及ROE重新爬升,将快速消化产能放量初期较高的PE估值,同时EV/ebitda估值存在修复空间。预测公司18~20年EPS为0.54/0.45/0.58元,对应PE分别为27/32/25倍,DCF估值416亿,仍存在约40%的空间。给予“买入”评级,目标价19.0元,经过19年业绩最低点后,对应2020年PE33X。
风险
免税销售不及预期;关联交易风险;时刻增长不及预期;突发性事件影响。
投资要点:
上调盈利预测与目标价,维持"增持"。借助加盟商扁平化改造与成本精细化管控,圆通速递正在走出2017年的困境。考虑2019年成本有望快速下行,且一季度行业增速超我们预期,小幅上调2018-20年盈利预测至0.65/0.81/0.93元(原预测0.65/0.79/0.90元)。预计成本效率改善将成为新的股价催化剂。按2019年20倍PE,上调目标价至16.20元(原预测14.36元),维持?增持?评级。
催化剂:从业务量驱动,到成本改善驱动。龙头公司业务量增速超预期,是过去三个月快递整体估值提升的主要催化剂。二季度随着年度与一季度业绩的陆续披露,电商快递股价分化的催化剂,将来自成本效率改善速度的分化。盈利增速所反映出来的经营成本,不仅会影响市场预期的边际变化,也会奠定电商快递企业的长期竞争力。
成本的边际变化,决定相对竞争力。预计电商快递价格的白热化竞争将会持续,因此成本下行的速度决定相对竞争力。成本的边际变化,首先取决于业务量的规模效应,其次取决于投资周期与管理改善。
2018年的努力将在2019年的成本中体现。圆通早年提前布局土地与库房等长期资产,但曾一度在车辆与自动化投资方面落后于优秀同行。2018年大力推进的自动化改造与加盟商扁平化改革,不仅带来过去数月业务量超预期,预计也将带动2019年成本的超预期下降。
风险因素。行业增速骤降;行业竞争急速加剧;网点出现不稳定因素;与阿里巴巴的关系产生突变;竞争格局出现意外变化。
维持增持评级,维持目标价6.80元。维持预测2018-2020年EPS分别为0.20/0.17/0.24元。
地铁信息化行业后周期属性明显,明后年显着受益于2015-2016年的地铁新建高峰。地铁从设计到建设再到运营,一般需要五年时间,第三年开始采购PIS系统。2015 年新增地铁建设里程636 公里,同比增长234.74%;2016 年新增地铁建设里程1135 公里,同比增长78.46%。因此明后年将是世纪瑞尔子公司北海通信业绩大年,订单和收入增长将超市场预期。
产品升级带来单价提升,单车价值量将显着增加。PIS系统主要包括动态地图、摄像头和广播系统。目前公司的动态地图正在向LCD屏升级,单价有望从2000元左右上升到5000元以上,按照A型车单节10个车门,一辆地铁6节车厢计算,单辆地铁的价值量将提升18万元。
行业竞争格局良好,充分享受行业景气提升。地铁信息化行业下游客户是中车的子公司车厂,同时各地的铁路局作为业主也有建议权,竞争格局较为稳定。目前世纪瑞尔子公司北海通信在地铁PIS行业市场占有率排名第一,未来将分享行业景气度提升红利。
风险提示:铁路基建投资不及预期的风险,行业竞争加剧的风险
全景网4月11日讯 达刚路机(300103)2017年度业绩网上说明会周三下午在全景网举行。副总裁黄铜生表示,一带一路的推动,使国内很多工程施工公司在海外的工程量大幅增加,同时带动了公司设备的销售,只要一带一路国家的不断参与和政策落实,业绩长期的增长会得到保障。
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18年业绩符合预期:公司披露2018年年报,实现营业收入100.3亿元,同比增长22.5%;实现归母净利润9.4亿元,同比略微下滑0.2%。其中Q4单季度归母净利润为3.2亿元,环比Q3增长了7.4%。收入增长主要由于双氧水投产和丙烯酸及酯等产品销量增长所驱动,但由于18Q1公司受意外影响盈利损失很大,同时丙烯酸价差同比17年缩小,导致全年盈利与17年相比基本没有变化。
C3产业链单位盈利有望维持:根据我们跟踪,18年PDH价差约3300元/吨,丙烯酸价差约2500元/吨。我们预计今年丙烯新增供给较多,PDH价差将略微缩窄;而丙烯酸行业格局逐渐好转,在长约货占比不断提升的情况下,业内企业稳定价格动力和能力更强,我们预计丙烯酸价差将比18年有所提升,且价格波动变小。综合来看,公司C3产业链的单位盈利有望维持。
项目投产驱动业绩增长:根据公司披露,45万吨PDH二期已于19年2月投产,15万吨聚丙烯二期与36万吨丙烯酸及酯项目也有望在19年陆续投产,我们预计这将推动公司19年业绩有40%以上的增长。而20年,连云港石化320万吨烯烃项目第一期的乙烯也将投产,有望使公司业绩出现飞跃,非常值得期待。
财务预测与投资建议
我们预测公司2019-2020年每股收益分别为1.20和1.41元(原预测1.26和1.46元),并增加21年预测为2.48元(2021年考虑连云港石化项目投产贡献,增速较高)。考虑到公司未来业绩增长较快,给予10%估值溢价,按照可比公司19年11倍市盈率,给予目标价到14.52元,维持买入评级。
风险提示
油气价格大幅波动;丙烯酸及酯供需改善低于预期;新项目推进低于预期。
上证报讯(记者骆民)沙钢股份披露半年报。公司2018年上半年实现营业收入7,234,988,976.74元,同比增长18.41%;实现归属于上市公司股东的净利润647,077,300.59元,同比增长242.33%;基本每股收益0.2932元/股。公司拟以2,206,771,772为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.3元(含税)。
编者按:从一夜暴富到一地鸡毛,短短的2年时间里,号称"流量为王"的明星资本便在资本市场的透视镜下露出了原形,这也从一个侧面告诉投资者,赚快钱的日子已经远去了,还是脚踏实地干点实事吧。
受多方因素影响,长城影视收购首映时代87.5%股权一事,日前以终止落幕。而耗时两年时间,眼下交易双方的处境均发生变化。
一方面,据东方财富Choice数据显示,2016年6月15日长城影视因此番重大事项停牌时,报收于13.57元/股,但截至9月18日收盘,其股价下跌至5.05元/股,市值缩水62.79%;另一方面,长城影视与蒋雯丽家族擦肩而过,资本最终也没有为明星光环买单。
今年以来,行业政策收紧,明星IP这个曾经的"香饽饽",眼下却成为"烫手山芋"。有业内人士向记者表示,随着行业监管收紧、明星片酬调整、税收政策调整,上市公司与明星的深度捆绑,一招不慎就会落得满盘皆输。
不过,9月18日,长城影视董秘张珂在接受《证券日报》记者采访时表示,在年初重组方案被否后,各方继续探讨后续合作,但并没有找到合适的方式,因此终止了此次交易。此后若有合适机会,会考虑其他重组事宜。
终止收购事宜
资料显示,首映时代成立于2010年10月份,注册资本1000万元,企业法定代表人为导演顾长卫,6大自然人股东分别为韩伟、顾长卫、蒋文丽(蒋雯丽)、顾长宁、马思纯、蒋文娟。
记者查阅公开资料发现,顾长卫与顾长宁为兄弟关系,蒋雯丽与蒋文娟为姐妹关系,马思纯为蒋文娟女儿。这就意味着,首映时代本质上是顾长卫、蒋雯丽夫妇的家族企业。
往前追溯,长城影视与首映时代的缘分,始于2016年的夏天。
彼时,长城影视宣布因拟筹划重大收购事项而停牌,当年12月份,公司首次披露收购草案,拟以发行股份及支付现金相结合的方式,购买首映时代100%股权和德纳影业100%股权,其中首映时代作价13.5亿元,德纳影业作价5.45亿元。
但就在该草案披露后,长城影视多次收到监管层问询函,就草案细节做出多次调整,包括变更审计机构、终止收购德纳影业、调整对赌协议等。
其中,公告显示,2017年11月份,公司调整收购方案,拟收购股权降至87.5%,公司估值下调为12.1亿元,交易对价下降为10.6亿元。
但值得注意的是,在今年3月份,证监会以"标的资产会计核算基础薄弱,持续盈利能力具有不确定性,且重组完成后上市公司关联交易增加"为由否决了该方案。
从公司此次披露的公告来看,近半年来,长城影视就收购事宜与交易对方进行了讨论、磋商,但最终未能达成一致。加之此次重大资产重组历时较长,期间市场环境等客观情况发生了变化,后续审核仍存在重大不确定性,因此决定终止。
张珂向记者表示,公司将继续加强影视主业,目前在剧目上也有新的规划,"重组方面,未来如果有合适的机会会考虑的"。
明星光环褪色
记者查阅首映时代股权变更资料发现,公司最初由张杰、张剑二人成立,但其开始受到资本关注,源于顾长卫夫妻档的入局。
企查查平台信息显示,2016年3月31日,张杰、张剑二人清空所持股份,并全面退出公司经营,彼时,韩伟出任公司法人,同时入股的,是井冈山市乐意传媒中心(以下统称"乐意传媒"),及顾长卫、蒋雯丽、张鲁一、马思纯等人。
值得注意的是,这家乐意传媒,目前扔持有首映时代53.34%的股权,其法人代表为蒋文娟,6大自然人股东与首映时代如出一辙。更值得玩味的是,其成立于2016年3月23日,即成立不足10天,就接手了首映时代的大部分股权。
公开资料显示,伴随着蒋雯丽夫妇的入场,首映时代的主营业务中新增了电影发行、摄制、个人演员经济等板块。此后,随着张鲁一、郑爽等人的陆续退场,首映时代正式成为蒋雯丽夫妇的家族企业。
据长城影视此前披露的公告显示,2014年-2016年首映时代的净利润分别为18.76万元、368.23万元、4268.35万元,增势迅猛。但在2017年前8个月,其净利润仅为1531.22万元,距其此前承诺的9000万元目标甚远。
事实上,有业内人士指出,顾长卫虽为名导,但近年间的作品表现并不尽如人意,同时,蒋雯丽的参演作品越来越少,公司的业绩收入,似乎正逐渐依仗马思纯的表现。
有分析人士认为,对上市公司而言,引入明星股东或并购明星持股的公司,可以利用其商业价值扩展知名度,在资本市场带来更多想象空间。但他提到,深度绑定明星资源,也意味着公司将面临相应的经营风险。目前随着行业遇冷,明星资本光环褪去,此举的弊端已有前车之鉴。
全景网4月17日讯中京电子(002579)周二晚间公告称:公司2017年实现营业收入107,655.32万元,较上年同比增长35.55%;实现净利润2374.40万元,较上年同比减少78.61%。公司拟每10股派现1元。
上述业绩变动主要原因如下:1、2016年同期因处置长期股权投资获得投资净收益8741万元,对业绩产生重大影响。2、2017年度新增股权激励成本摊销约2361万元,对业绩产生较大影响。3、2017年度主营业务收入及主营业务利润扣除上述项目影响后较上年同期有较大幅度增长。
据公告显示,公司未来3年(至2020年)规划实现年主营业务收入不低于30亿元(含FPC产业规划);2018年计划实现PCB主营业务收入约12.5亿元,较2017年增长约16.11%,实现净利润约8000万元,较2017年增长约236.98%。
大券商有规模优势
可以申请到万1.2不限资金量
如果月交易量100万可以申请万1
一天就五万交易额
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