电科院(300215)业绩快报:2018年净利润1.31亿元 同比增3.79%
证券时报e公司讯,电科院(300215)2月27日发布业绩快报,2018年营业收入为7.09亿元,同比增长10.27%;净利润1.31亿元,同比增长3.79%;基本每股收益0.17元。
格隆汇4月11日丨金逸影视(002905.SZ)发布2018年年度报告,实现营业收入20.10亿元,同比减少8.24%;归属于上市公司股东的净利润1.58亿元,同比减少25.29%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.04亿元,同比减少39.33%;基本每股收益0.59元;拟每10股派发现金红利2.80元(含税)。
报告期内,公司主要的业绩驱动因素有以下几点:1、公司积极开拓建设新的电影院,公司的影院规模稳步提升;2、公司新成立的商业零售中心,在积极探索新的卖品增长模式,挖掘新的利润增长点;3、公司充分发挥资源优势,积极向产业上游延伸,拓展影视制作投资业务,逐步形成新的利润增长点。
水电价涨,雅砻江利润微降:因2017年第三季度计提火电备用补偿和居民用能替代费用拉低了上网电价,本期国投大朝山平均上网电价同比提升1141.2%,第三季度公司三座水电站的平均上网电价同比增长7.3%。其中,根据川投能源公布的数据,雅砻江水电第三季度实现营收60.95亿元,同比增长3.3%;净利润34.31亿元,同比下降1.8%。我们认为这主要是由于大型水电增值税优惠政策到期导致增值税返还同比减少,但电量和电价均有小幅提升,对冲了部分对盈利的影响。
火电量升,营收占比接近水电:北疆二期3、4号机组6月接连投产后7月开始正常运行、且湄洲湾二期3号机组投产时间为2017年三季度末,因此公司第三季度火电发电量同比增长44.50%,延续了上半年的高速增长势头;平均上网电价也略有提升。根据测算,前三季度公司火电板块营收增长超过50%,在营业收入中的占比接近水电板块。
雅中直流落地,开启“十四五”新阶跃:9月3日,国家能源局印发了《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,通知要求加快推进9项输变电重大工程。其中,前期一直处于争议中的雅中至江西特高压直流工程落地点最终确定为江西南昌,预计将于2018年四季度获批开建。这解决了雅砻江中游杨房沟等在建及规划水电站的消纳问题,消除了公司中长期发展的后顾之忧。随着“十四五”期间雅砻江中游电站的陆续投产,公司将迎来新一轮阶跃式成长期。
投资建议:虽然大型水电增值税优惠政策到期导致水电板块利润下滑,但电量和电价稳中有升对冲了部分影响;而湄洲湾二期、北疆二期陆续投产后,火电板块的营收增长超过50%,已经接近水电板块,符合预期。
维持对公司的盈利预测,预计18/19/20年EPS为0.57/0.64/0.69元,对应10月30日收盘价PE分别为12.1/10.9/10.1倍,维持“推荐”评级。
风险提示:1、上网电价持续下降:市场交易电量和价差的扩大将拉低平均上网电价。2、电煤价格大幅上升:煤炭去产能政策造成供应大幅下降,优质产能的释放进度落后,且环保限产进一步压制了煤炭供应,导致了电煤价格难以得到有效控制。3、降水量大幅减少:水电收入的主要的影响因素就是上游来水量的丰枯情况,而来水情况与降水、气候等自然因素相关,可预测性不高。4、利用小时再次回落:电力工业作为国民经济运转的支柱之一,供需关系的变化在较大程度上受到宏观经济运行状态的影响。
整顿叠加资产剥离带来Q2单季营收下滑,结构优化业务进一步聚焦
公司19H1实现营收4.02亿元,同比下滑16.5%;实现归母净利1.33亿元,同比下滑3.1%。单季度来看,19Q2实现营收2.38亿元,同比下滑26.97%;Q2单季度归母净利0.75亿元,同比下降22.59%。4.11事件对Q2业绩造成了一定影响,同时2018年底公司剥离亿迅资产组导致合并范围变化也对业绩同比增速带来一定影响。若扣除亿迅资产组的影响,视觉中国2019H1营收同比下滑4.7%(不扣除剥离影响降幅为16.5%);归母净利同比下降1.1%(不扣除资产剥离影响降幅是3.1%)。预计资产剥离对全年业绩同比增速仍将有一定影响。但从营收结构来看,剥离亿迅资产组使得公司主业进一步聚焦,19H1公司核心业务营收占比达99%。
互联网平台营收占比提升,优质内容+智能服务双轮驱动未来发展
客户结构来看,互联网平台占比持续提升。2019H1来自企业客户、媒体、广告营销与服务、互联网平台等四个目标市场的收入占比分别为37%、30%、18%以及15%。来自互联网平台的营收增长明显,公司持续推进与互联网平台客户的战略合作有望实现对海量长尾市场的覆盖,互联网平台将会持续驱动主营业务增长。随着国家对着作权保护力度的加大,相关法律持续完善,以及公众版权保护意识的加强,公司凭借“优势内容”+“智能服务”双轮驱动,有望持续受益版权产业快速持续增长。
投资建议
考虑公司合规整顿对营收及成本端的影响,以及资产剥离的影响,我们下调对视觉中国的盈利预测,预计公司19-21年将实现归母净利3.2/4.2/5.5亿元,同比增速分别为-0.3%31.6%/30.9%。19-21年EPS分别为0.46/0.60/0.79元,2019/8/6收盘价对应PE分别为43/32/25X。考虑可比估值、及视觉中国在图像素材领域的绝对龙头地位、版权资源积累,以及视觉中国历史估值水平,我们给予视觉中国2020年PE估值为40X,对应合理价值24.0元/股,维持“买入”评级。
风险提示
(1)知识版权行业监管加严;(3)外聘第三方审批平台带来的成本增长。
评论:
受去年同期高基数和权益投资波动影响,归母净利润负增长。3季度实现归母净利润199 亿元,同比-25.9%;第3 季度归母净利润为35 亿元,同比-76.2%。净利润负增长较大的主要原因为:1)由于投资收益的兑现,去年同期净利润基数高:去年3 季度归母净利润为268 亿元,同比+98.3%,单季度归母净利润为145.8 亿元,同比增长350%;2)权益投资波动影响投资收益。权益资产公允价值向下波动,利润表列示项公允价值变动净收益-54 亿元,去年同期为45 亿元。资产减值损失计提同比增加155.64%,推测主要原因为可供出售金融资产计提较多减值损失。此外,退保率同比上升较大和准备金折现率变动对利润也有影响:1)3 季度退保率为4.45%同比上升0.62pct,较中期上升0.15pct,退保金同比上升26%,对利润影响较大;2)与去年同期相比,750 日国债平均收益率上行(10 年期上行6.7bps)引起准备金折现率上行,增加税前利润42 亿元。
固收投资较稳健,权益投资承压。3 季度国寿年化净投资收益率/总投资收益率为4.6%/3.32%,分别较去年同期下降0.39pct 和1.8pct,总投资收益率较中期下降0.38pct,净投资收益率持平。总投资收益率继续向下的原因主要为国内股票市场持续低迷,权益投资公允价值波动向下。
销售队伍较年中稍有回暖,新单增速胶着,2019 年开门红已然启动。前3 季度实现新单保费(包括短期险)1522 亿元,同比-25.5%,较中期微幅扩大1.2pct;预计前3 季度NBV 为342.1 亿元,同比-24.9%,负增速较中期扩大1.1pct。个险营销员规模为145.5 万人,较年初减少12.3 万人,但较中期回暖增加1.4 万人。10 月24 日,中国人寿推出2019 年开门红理财型产品“鑫享金生”年金保险搭配万能账户销售,主打高预定利率和高万能结算利率。高利率和万能投资收益在预期未来利率下行的环境下具有较大的投资吸引力。
投资建议: 2019 年开门红已启动,在利率下行的环境下保险产品的高预定利率和万能投资收益使其具备较高的投资价值,未来业绩增速有较大增长可能。我们预计公司18-20 年 BPS 分别为12.16/13.16/14.31 元 (此前预测值为12.4/13.9/15.7 元),EPS 分别为0.90/1.46/1.64 元(此前预测值为1.55/2.31/2.62元)。中国人寿当前静态 PEV 为0.86x,小于1x,具备较大估值吸引力,维持“推荐”评级。
风险提示:开门红产品销售不及预期、权益市场向下波动。
e公司讯,金圆股份(000546)1月7日晚间公告,公司第二大股东康恩贝集团将公司股份3580万股(占总股本5.01%),协议转让给曹永明,转让价7.52元/股,总价2.69亿元。此次权益变动不会导致公司实控人变化。曹永明受让公司股票是由于看好中国证券市场及公司未来的发展,对是否在未来12个月内继续增持公司股份尚无明确计划。
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全景网8月2日讯民盛金科(002647)周四晚间公告,经公司申请,并经深交所核准,自8月3日起,公司证券简称由“民盛金科”变更为“仁东控股”;证券代码不变。
上证报讯(记者费天元)21日,5G概念股东方通信早盘一度触及涨停,近9个交易日收获8个涨停,年内最大涨幅扩大至143%。
格隆汇8月5日丨云南白药(000538.SZ)公布,公司第八届董事会任期届满,根据《公司法》、《公司章程》等相关法规的规定,公司拟进行董事会换届选举。通过第八届董事会全体成员专业、严谨和细致的工作,2019年7月3日,新增股份上市,公司新的股权结构形成,吸并事宜基本完成,云南白药的发展进入了新的阶段,也将面临着新的挑战。根据《公司法》、《公司章程》等相关法规的规定,公司拟进行董事会换届选举。经公司董事会提名委员会审核、提议,董事会同意提名下述非独立董事候选人参加第九届董事会换届选举,并提交公司股东大会审议:
非独立董事提名候选人:陈发树、陈焱辉、汪戎、纳鹏杰、李双友、王明辉、杨昌红。
经公司董事会提名委员会审核、提议,董事会同意提名下述独立董事候选人参加第九届董事会换届选举,并提交公司股东大会审议:
独立董事提名候选人:尹晓冰、戴扬、张永良。
全景网6月5日讯 2019年贵州辖区上市公司投资者网上集体接待日活动周三下午在贵州贵阳市举办。勘设股份(603458)董事、副总经理、董事会秘书黄国建在本次活动上表示,公司2017年已进入全国勘察设计收入前50强,2018年的结果尚未出来,若条件满足,公司会积极申报,力争早日取得设计综甲。此外,他还透露,公司正加大周边省份的经营力度,在定期报告中会及时发布相关项目信息。
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