投资要点:
事件:公司发布2018 年半年报,2018 年上半年实现营收145.43 亿,同比增长26.12%,归母净利润50.05 亿,同比增长28.06%。其中,单二季度营收50.05 亿元,同比增长26.97%,归母净利润15.3 亿元,同比增长31.28%。经营活动产生的现金流净额16.59 亿,同比增长89.28%。我们在业绩前瞻中预测公司上半年收入增速25%,利润增速26%,公司业绩超预期。
公司披露三季度业绩预告,预计1-9 月归母净利润增速20%-30%。
投资评级与估值:维持盈利预测,预测2018-2020 年EPS 分别为5.57 元、7.14 元、8.95元,同比增长27.30%、28.30%、25.30%,当前股价对应2018-2020 年PE 分别为20x、16x、13x,维持买入评级。我们在今年年初提出,2018 年是公司在本轮周期的加速元年,再次获得验证。公司经营稳健,受益于消费升级和自身渠道优势,产品结构不断上移,17 年公司积极调整,18 年随着调整到位叠加名酒不断高端化的趋势,有望保持加速增长态势。我们看好公司的核心逻辑:1、洋河是白酒行业营销管理的标杆企业,市场基础扎实,团队优秀,执行力强;2、管理层持股,机制体制灵活,充分激发企业活力和动力;3、受益于消费升级,公司产品结构逐步提升,梦之蓝量价齐升高增持续,整体收入利润均呈加速态势;4、全国化稳步推进,省内增长提速,省外市场增速高于省内,具备快速复制的区域扩张能力,全国化扩张的空间仍然巨大。
梦之蓝持续高增,海天继续恢复增长,省外增速快于省内。 18H1 白酒业务实现营收139.38亿,同比增长24.92%。分产品看,结合渠道反馈,2017 年海之蓝天之蓝调整后实现恢复性增长,18H1 海天增长进一步提速,终端价稳步提升,梦之蓝受益于苏酒消费升级与省外加速扩张持续高增。拆量价看,2017 年初海天出厂价每瓶上调2 元、3 元,梦之蓝通过缩减渠道费用的方式间接提价;18 年7 月海天梦再次直接上调出厂价,提价幅度大于2017 年。海天梦量价齐升使得洋河2018 年加速增长。分区域看,省内实现营收78.39 亿,同比增长22.82%,占比53.90%,下降1.45 个百分点;省外实现营收67.04 亿,同比增长30.22%,占比46.10%,得益于梦之蓝逐步在省外发力与海天的加速增长,省外增速快于省内增速,且省外占比提升,洋河区域扩张有所成效。
产品结构上移与提价红利逐步释放,净利率略有提升。18 年上半年白酒业务实现营收毛利率73.61%,同比提升12.84 个百分点,毛利率提升主要是由于:(1)梦之蓝占比提升带来产品结构的上移;(2)提价红利逐步释放,18 年收入增长的价格贡献进一步提升,海天直接提价幅度加大,梦之蓝逐步收回渠道费用并且直接提价;(3)消费税会计处理变更,由计入成本改为计入税金。18 年上半年净利率34.42%,同比提升0.6 个百分点,净利率提升主要由于销管费用率下降。18H1 销售费用率8.07%,同比下降0.22 个百分点,管理费用率6.05%,同比下降0.89 个百分点。此外,18H1 投资收益3.93 亿,同比增长59.62%,主要为公司理财产品收益增加。
税率影响仍存,预计四季度税率影响消除,业绩弹性进一步显现。18H1 税率14.57%,同比提升12.63 个百分点,若将计入成本的税金还原,税率同比仍大幅提升。18H1 在税率大幅提升的情况下,公司利润增速仍然快于收入增速,主要原因是:(1)梦之蓝高增占比提升带来产品结构上移;(2)提价红利逐步释放。公司税率自17 年9 月起恢复到合理水平,预计四季度业绩弹性会充分显现。
预收款环比增长5.9 亿,现金流表现靓丽,高质量增长。18 年上半年末预收账款20.58 亿,同比大幅增长40.69%,环比增长5.9 亿,说明终端需求旺盛,经销商积极打款备货。剔除预收款变动,18H1 收入增长34%,18Q2 收入增长37%,,明显超报表增速。
18H1 经营活动产生的现金流净额16.59 亿,同比大幅增长89.28%,销售商品、提供劳务收到的现金140 亿,同比增长30.55%,现金流增速高于收入增速。18Q2 经营活动产生的现金流净额-2.33 亿,去年同期-2.94 亿,现金流净额为负主因支付的各项税费同比增加14.68 亿,销售商品、提供劳务收到的现金55.07 亿,同比增长38.21%,现金流增速高于收入增速。股价表现的催化剂:梦之蓝放量,业绩增长超预期
核心假设风险:经济下行影响高端白酒需求
健民集团(600976)7月24日晚间公告,小金胶囊列入2018年国家药品评价性抽验计划,承办单位为北京市药检所,该所在全国各地市场共抽检公司生产的小金胶囊近50批次。经检验,公司生产的1批次小金胶囊微生物限度不符合规定,其余批次产品各项指标全部合格。公司初步判断销往黑龙江某医药公司的该批次部分产品可能因为运输过程控制不当导致的局部产品污染。公司已对该批次产品实施紧急召回。
英飞特(300582):两股东拟合计减持不超2.37%股份
e公司讯,英飞特(300582)1月3日晚间公告,公司股东誉恒投资、群英投资计划自本公告发布之日起3个交易日后的六个月内,分别减持不超过297.73万股(公司总股本的1.47%)、不超过181.54万股(公司当前总股本的0.90%)。
中证网讯(记者 董添)长海股份(300196)1月16日发布2018年业绩预告。公司预计2018年全年实现归属于上市公司股东净利润2.5亿元至2.8亿元,同比增长23.8%至38.65%。业绩变动的主要原因是,募投项目逐步投产后,产能增加,募投新池窑采用国际先进工艺,生产效率显着提升,成本持续降低。
挖贝网 6月26日,奥普光电溢价1.8倍收购光华微电子引发深交所关注,深交所发问询函要求就溢价收购的合理性作出说明。
此前公告披露,本次交易最终采用收益法确定评估值,收益法下拟购买光华微电子评估值为39,100.00万元,较其账面价值13,682.88万元增值25,417.12万元,增值率为185.76%。
奥普光电表示,光华微电子与国巨公司、风华高科等知名电子元件制造企业保持了较为长期的合作关系,是这些企业的重要设备供应商。光华微电子凭借自身产品和技术优势,保持较高增长水平。
另外,光华微电子毛利率水平与同行业可比公司接近,净资产收益率、总资产报酬率、净利率等指标高于同行业平均水平。
本次交易光华微电子100%股权作价39,100万元,较此前整体估值增加,主要系根据光华微电子的3年业绩承诺商定。光华微电子承诺2019年、2020年及2021年各年度的净利润数分别不低于3,000万元、3,900万元及4,900万元。
奥普光电表示,奥普光电和光华微电子将通过在产品设计、研发、生产等领域积累的不同经验,进行融合创新而形成协同效应。上市公司通过收购实现军转民市场资源的共享、提高传统军工业务的市场化意识,逐步实现军民业务模式的协同发展。
奥普光电表示,此次交易有助于增强上市公司的核心竞争力,估值具有合理性和公允性。
雏鹰农牧官网显示《重整旗鼓再出发,齐心协力向前进——致雏鹰家人的公开信》,雏鹰农牧董事长侯建芳表示:公司面临当前困境,环境变化是外因,个别媒体中伤是诱因,公司决策不妥是内因。
瑞银证券股票手续费标准
森霸股份(300701)9月4日晚间公布申购情况及中签率,公司此次网上定价发行有效申购户数为1376.29万户,有效申购股数为1397.40亿股,网上定价发行的中签率为0.014312%。其中网上发行2000.00万股,发行价格为13.14元/股。根据安排,森霸股份将于9月6日将公布中签结果,中签的投资者需在当天完成缴款申购。
中证网讯 (记者 于蒙蒙)金龙机电(300032)10月14日晚公布前三季业绩预告,公司净利预亏16.3亿元-16.35亿元,去年同期盈利3.07亿元,比上年同期下降630.53%-632.16%。
对于业绩预亏原因,金龙机电表示,公司控股股东金龙控股集团有限公司(简称"金龙集团")被其债权人中国建设银行股份有限公司乐清支行(简称"建行乐清支行")向法院提出破产清算的申请,受此消息的影响,导致公司客户订单减少、生产管理成本上升,目前建行乐清支行已撤回对金龙集团进行破产清算的申请;由于市场竞争加剧,公司产品订单价格下降,同时,原材料成本上涨,人工成本上升,导致公司产品利润率有所下降;由于公司前期生产基地比较分散,为降低管理及人工成本。报告期,公司决定对生产基地进行整合,整合之后生产基地将集中在淮北、东莞、杭州,但在整合过程中产生较大费用。上述原因导致公司2018年前三季度经营亏损。
此外,由于近年手机等消费电子终端市场竞争激烈,加上公司在涉足触摸显示行业以来, 未能有效提升自身在该领域的竞争力,导致公司触摸屏显示业务一直处于亏损状态;报告期 内受控股股东负面消息影响,进一步导致触摸屏显示业务出现严重亏损。基于上述原因,报 告期内,公司为提高经营管理效率、有效控制生产成本,及时调整了公司显示业务未来发展 战略,将无锡博一光电科技有限公司与金进光电(天津)有限公司的业务、资产逐步收缩。 同时,整合广东金龙机电有限公司显示业务,淘汰处置部分低效益产能,集中规模化优质产 能。报告期末,公司对固定资产、存货和应收账款等各项进行了减值测试,基于谨慎性原则拟对相关资产计提减值准备约7.3亿元。
金龙机电表示,报告期内,由于子公司无锡博一光电科技有限公司、深圳甲艾马达有限公司、兴科电子(东莞)有限公司和深圳市正宇电动汽车技术有限公司前三季度业绩出现亏损,经营业绩低于预期,报告期末,根据《企业会计准则》及公司会计政策的相关规定,公司对商誉的可回收金额进行评估,确定商誉存在减值迹象,按可收回价值低于账面价值的金额计提减值准备约 5.83 亿元。
中证APP讯(记者 何昱璞)中核钛白(002145)3月11日晚披露2019年员工持股计划(草案),草案显示,持股计划筹集资金总额不超过1.35亿元。
据了解,持股计划股票来源为公司此前回购的股份,自2018年7月4日至2018年12月19日,公司已累计回购股份数量4783万股,占公司总股本的3%。此次持股计划受让回购股票价格为2.73元/股(回购均价3.53/股)。
据了解,参加本期员工持股计划的董监高共有6人,认购总股数为1479.92万股,其他员工预计不超过194人,认购数额预计不超过3304万股。在本次员工持股管理上,中核钛白将采取公司自行管理方式,公司表示此举不会产生由于委托外部机构需要支付的管理费用。
业内人士认为,此次中核钛白推出员工持股计划,彰显其发展信心,近年来,随着供应趋紧,钛白粉开启涨价潮。进入2019年后,截至目前钛白粉价格已实现两连涨。公司年报显示,2018年实现营业收入30.89亿元,实现净利润4.03亿元。
全景网11月28日讯 今天,圣龙股份(603178)参加了宁波辖区投资者集体接待日活动。公司表示,公司将持续关注智能制造及新能源驱动系统发展趋势,推动创新转型升级发展。
宁波圣龙汽车动力系统股份有限公司,国内汽车零部件行业的领跑者,是一家从事汽车动力总成领域零部件的研发、生产和销售的国家高新技术企业。三季报显示,公司实现公司累计实现营业收入10.88亿元元,比上年同期增加23.17%,归属于母公司所有者净利润0.63亿元,同比增长34.45%。
在能源制约、环境污染等大背景下,我国政府把发展新能源汽车作为解决能源及环境问题、实现可持续发展的重大举措,各汽车生产企业也将新能源汽车作为抢占未来汽车产业制高点的重要战略方向。在政府与企业的共同努力下,我国新能源汽车行业近几年展现出良好的发展势头。
圣龙股份涵盖了汽车核心零配件、地源热泵空调、化工等产业,对于投资者"发展广影响到发展精"的质疑,董事、副总罗力成表示,圣龙股份定位于专业的高端制造业集团化公司,战略地位明确。汽车核心零部件是圣龙集团的核心产业,仍然是集团公司未来深化发展的支柱产业。
罗力成提到,公司目前生产的产品属于节能高效型汽车动力系统核心零部件,是各大汽车公司为达到2020年5.0L/100KM油耗目标的重要升级产品,未来业务增长势头良好。同时公司积极拓展了汽车电驱动系统,智能控制模块,混合动力变速箱等应用于纯电动汽车、混合动力汽车的模块化产品。
公司新能源汽车发展战略清晰明确,目前已有轮毂电机、混合动力变速箱等产品进入实施阶段 。新能源的核心技术包括电池、电机、电控三个方向,公司确立了电机和电控为圣龙在新能源汽车的战略方向。未来,公司将全面分析上市后的新形势和新要求,聚焦体系、精益生产、供应链和研发等重点工作,关注智能制造及新能源驱动系统发展趋势,凝聚共识,推动创新转型升级发展。
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