从传统造纸化学到金融科技,由天马精化更名而来的华软科技,转型成功后迎来业绩高增长。近日,华软科技发布年度报告称,2018年公司实现营业收入20.61亿元,同比增长40%;归属上市公司股东的净利润2447万元,同比增长56%。
对于业绩的优异表现,华软科技董秘办相关工作人员在接受《证券日报》记者采访时表示,“2018年以来,公司继续坚定不移发展金融科技业务。在不断提升核心竞争力的同时,进一步深化在金融科技领域的整合及布局,先后收购山东数智、上海鼎竑,战略控股倍升互联,战略投资银嘉金服,公司的金融科技版图逐渐成形。2018年金融科技业务规模有了较大的提升。”
移动设备解决方案及服务
营收暴增11倍
据记者了解,华软科技于2010年7月份登陆资本市场,此前是一家隶属于精细化工行业的企业,主业为AKD系列造纸化学品、原料药和医药中间体等,但随着行业出现产能结构性过剩等不利局面,公司业绩在2013年开始出现颓势。2016年4月份,公司原第一大股东天马医药集团宣布退场,由更擅长玩金融资本的华软控股掌舵后,公司也正式开启了转型之旅。2018年6月,“天马精化”正式更名为“华软科技”。
2018年,华软科技通过一系列并购继续向金融科技领域深入布局。报告期内,公司实现营收20.61亿元,同比增长40%。分行业来看,移动设备解决方案及服务实现营收10.98亿元,同比增长1171.41%,占总营收的53.28%;化学品销售及贸易实现营收7.40亿元,同比下降39.59%,占总营收的35.93%;金融IT软件开发与服务实现营收1.48亿元,同比增长70.67%,占总营收的7.20%。
对于移动设备解决方案及服务的高速增长,相关工作人员表示,主要基于战略控股了倍升互联。倍升互联在原有移动电子设备业务继续保持高速增长的同时,大幅提升移动设备管理管控解决方案和增值服务业务等。
值得一提的是,华软科技近年来重点布局发展金融科技业务,均为向国内银行等金融机构和企业客户提供各种专业产品和服务,不涉及对海外出口销售。报告期内,公司内销实现营收18.19亿元,同比增长57.23%,占总营收的88.42%。相关工作人员告诉记者,“随着公司金融科技业务的继续发展,未来内销业务占比还会不断提高。”
剥离化工资产
聚焦金融科技
记者注意到,华软科技自2017年以3.3亿元收购银港科技(后更名为:北京华软金科息技术有限公司)后,才真正开始跨行涉足金融科技领域。
2018年,华软科技并购整合及战略投资了多家企业,进一步完善金融科技业务布局,快速形成了金融科技业务版图。报告期内,公司合并报表范围内新增了7家公司,包括在去年4月控股的倍升互联,去年5月全资收购的山东数智,去年6月收购的上海鼎竑等。
另外,华软科技也将上市公司相关业务进行了剥离。其中,旗下天马药业100%股权转让给其控股股东华软控股,并将母公司项下的材料及医药中间体业务相关资产及负债,划转至天马药业旗下。
2018年,公司化学品业务实现营收7.40亿元,同比下降39.59%,占总营收的35.93%;对此,相关工作人员表示,“剥离原料药业务,降低了精细化学品板块业务所占的营收比重。对于化工业,公司将优化调整精细化学品等相关业务,不断提升上市公司运营能力与盈利水平。”
至此,华软科技主营业务转变为金融科技、供应链管理、精细化工产品。同时,相关工作人员透露,“2019年,公司将继续大力发展金融科技业务,依托全新技术和开放架构,深度聚合产融,打通产融服务全链条。大力推动金融IT解决方案、“简链”及企业移动化解决方案业务的发展。”
一周主要回顾与展望:本周休闲服务指数下跌6.75%,相对沪深300指数下跌1.60%。申万一级行业全线下跌,通信、计算机类成长风格跌幅较小,我们上周讲到三季度市场风格会更偏好于成长,那么板块内成长风格的出境游行业将有望走出旺季行情。板块内景区股普遍表现出抗跌属性,上半年涨幅较好的龙头白马仍处在回调通道,经济与消费数据使得旅游类可选消费存在悲观预期,但我们提出“口红效应”消费可能存在抱团机会(中国国旅、宋城演艺等)。本周香港中旅、海昌海洋公园和呷哺呷哺跌幅均超过10%,港币作为美元的联系货币近期已相对贬值超限,息差进一步扩大使得资本外逃明显,同时最近港股多家公司业绩增速的回落使得投资走弱,情绪性的传导可能对A股市场再造一定的压力。
本周核心观点:中免将接棒DFS为海免提供采购供货,人民币贬值影响不改公司核心逻辑。根据DFE报道,上周海免宣布其与DFS长达7年的供货合同将在2019年1月19日到期后不在更新,同时宣布中免将主导美兰机场免税店的采购团队(并未提及控股事宜)。海免主要经营海口美兰机场离岛免税业务,2017年销售额21.4亿元(+34%),2018年上半年进店购物旅客超60万人次,同比增长超18%,销售额超12亿元,同比增长近20%。(美兰机场相对购物时间短于中免的海棠湾,因此在客单价上有一定差距)此次采购整合后,中免规模将进一步扩大,其对免税供应商溢价能力将进一步加强,毛利率将进一步上升。近期市场担忧汇率对中免采购成本的影响,根据我们的测算,假设不提价,汇率对下半年的归母净利润的影响大概在-1.50~-1.83亿元之间。而该部分完全可以通过采购集中or提价得到消减,依然维持我们今年全年36.43亿元的盈利预测,对应今年PE目前仅31倍,建议积极关注。
上周公司&行业追踪:1.北京文化:2018上半年营业收入3.04亿(+82.03%),归母净利润0.44亿(+14.43%);2.国旅联合:江西国资委原则同意江旅集团收购公司14.57%股份,交易完成后,江旅集团成为公司第一大股东和控股股东;3.锦江股份:截至2018年8月15日,股东弘毅投资累计减持231.16万股,约占公司总股本0.24%,减持价格区间为38-40.1元,计划实施时间已过半;4.新华联:公司参股公司长沙银行首次公开发行股票申请获证监会核准,公司通过全资子公司湖南新华联持有长沙银行2.89亿股,占其首次公开发行前总股本的9.40%;5.云南旅游:全资子公司世博园艺确定与远益园林、建科园林联合为广南县省级园林县城创建项目设计、施工总承包,中标价格为2.7亿元;6.中弘股份:因公司披露的2017年一季报、半年报、三季报涉嫌虚假记载,安徽证监局决定对公司进行立案调查;7.多地出台降价方案,一批5A景区门票有望降价;8.今年前7个月民航旅客运输量同比增长12.8%;9.北京新机场再招商,航空市场份额“争夺战”打响;10.中免集团与海南免税深度合作经营美兰机场免税店。
盈利预测与投资建议:引导消费回流的趋势下,市内免税店独家经营业态的预期将推动中国国旅继续前行,且经济预期相对谨慎的情况下,顺经济周期行业存在估值压制,而逆周期具有口红效应的中国国旅和宋城演艺具有新的避险逻辑推动。出境航空数据持续验证旺季性价比最高的行业为出境游,三季度风险收益比极佳的情况下可积极配置。同时,广州酒家受到消费预期影响回调较多,目前公司月饼销售情况乐观,新工厂如期拿地开工,当前价位建议关注。我们推荐组合:中国国旅、广州酒家、众信旅游和凯撒旅游。
公司公告
据公司半年报,17 年上半年实现营收9.78 亿元,同比增长12.8%;实现归母净利润0.79 亿元,同比下降11.1%;盈利下降主要是受赤峰地区安全环境影响,黄金采矿开工不足及吉隆矿业一季度检修,黄金产销量下降,以及五龙黄金部分产品未实现销售。
综合回收年处理已达13 万吨,盈利有望快速增长
公司14 年并购雄风环保100%股权、15 年并购广源科技55%股权,进军资源回收行业,16 年雄风环保的6 万吨回收项目已基本建设完成并投产,截至目前雄风环保二期项目也已投产,年处理能力已达13 万吨。公司综合回收业务快速增长,16 年金属银和铅的产能同比分别增长52.48%和150%,产量同比增长50%和111%达到210 吨和1.4 万吨,锡产量同比增长224%达到1125.5 吨,公司综合回收业务13-16 年实现分别实现净利润0.4 亿元、0.6 亿元、1.17 亿元、2 亿元,随着13 万吨综合回收项目产能不断释放,公司盈利有望快速增长。
黄金均价同比涨2.9%,矿产金业务盈利稳定增长
公司拥有8 项采矿权,备案储量矿石量605 万吨,剩余可采储量矿石量550万吨,年采选能力49.5 万吨,品位(考虑选矿回收率后)维持在6 克/吨左右,矿产金年产量维持3 吨左右;17 年年初至今黄金均价为277.7 元/吨,较去年均价269.9 元/吨增长2.9%,在矿产金年产量稳定的情况下,预计矿产金业务净利润同比增加0.17 亿元。
给予公司"买入"评级
假设全年黄金均价277.7 元/克,预计公司17-19 年分别为 0.70/0.83/0.92元/股,按8 月14 日停牌价对应PE 分别为19.26/16.17/14.60 倍,考虑到公司综合回收业务快速增长,给予公司"买入"评级。
风险提示:环保处理不达标;金属价格下跌;废料回收来源紧缺;
本周核心组合:三一重工、恒立液压、徐工机械、柳工、安徽合力、中集集团、快克股份、中国中车、双环传动和拓斯达。 长期推荐组合:诺力股份、克来机电、弘亚数控、爱仕达、应流股份、智云股份、精测电子、长川科技、晶盛机电、昊志机电、山东威达、机器人、日机密封、中大力德、华铁股份和杰瑞股份。
本周观点
原材料成本上升+供需结构向好,工程机械涨价估计扩展至全线产品,有望提升产品业绩。本周,继前期装载机、挖机涨价后,近期市场传闻,混凝土机械也迎来了涨价。我们认为,推动工程机械产品全线涨价的原因主要有几点:1)成本端上涨是最根本动力。钢材等直接原材料在工程机械产品的成本占比为10-20%不等(装载机最高、挖机最低),自2016年下半年开始钢材涨幅达到100%左右,再加上核心零部件如泵阀、发动机、泵车底盘等涨价趋势明显,整机厂毛利率承压,有向下游转嫁成本动力。2)需求良好稳定是必要条件。受益国内经济回暖以及二手设备、历史包袱在2017年的集中出清,设备需求始终保持高位运营(目前看至少2018Q1需求端景气问题不大),供需结构处于向好通道。估计今年一季度挖机销量可能继续超预期。3)竞争格局优化是助力。国内挖机市场中三一市占率22%,卡特彼勒和小松在10+%,徐工9%左右;混凝土机械市场中三一和中联重科两家独大,呈现垄断竞争格局,较高的行业集中度给予龙头企业更好的定价话语权。
另外,密切关注叉车、集装箱等其他品类中游产品的价格趋势。结合工程机械涨价的推动因素,我们对其他品类中游机械产品进行了筛选,重点关注叉车以及集装箱行业的价格趋势情况。叉车方面,行业需求与宏观经济关系密切、且基本没有历史包袱,行业集中度高,对成本较敏感;根据我们的调研,2017年开始已经有涨价情况出现(10%左右幅度)。集装箱方面,成本敏感性强,行业集中度高,2018Q1价格有冲高回落现象,如果原材料成本持续高位,2018Q2进入旺季后,价格有回升空间。估计今年一季度中游制造业可能出现量价齐升局面,市值较大的周期股是非常好的投资机会,值得高度关注。
民盛金科(002647)5月28日晚间公告,公司股东民众创新(持股比例7.79%)因前期质押的部分公司股票可能存在平仓风险导致被动减持,减持比例不超过1%。
核心组合:三一重工、杰瑞股份、中国中车、浙江鼎力、恒立液压、克来机电、杰克股份、百利科技重点组合:日机密封、先导智能、赢合科技、徐工机械、诺力股份、建设机械、晶盛机电、华测检测、中金环境、长川科技(电子团队覆盖)、锐科激光、埃斯顿、璞泰来,关注至纯科技、神州高铁本周整体观点:三季报行情将至,继续重点配置弱周期板块维持中期策略大判断:展望2018H2,总量或景气下行,财政托底基建+鼓励创新,宽货币紧信用延续,油价继续维持高位:1)受益逆周期政策,基建迎来预期改善,而央行今日宣布新一轮降准,从2018年10月15日起,下调大型商业银行、股份制商业银行等人民币存款准备金率1个百分点,货币政策边际放松彰显政府稳增长决心,继续利好工程机械、轨交板块龙头。
2)油价长周期拐点已至,未来有望震荡上行,带动油气产业链投资进入新一轮景气周期,油服公司业绩有望持续改善;3)Q3业绩优秀、流动性充裕及财务状况良好的个股将会有更好的相对收益,包括景气度持续的工程机械板块、在手订单充沛锂电设备行业、半导体行业及杰克股份、克来机电等个股。
本周专题:如何看待中车行情的持续性?本轮中车行情起始于7月中旬,7月10日至今累计涨幅为12%,跑赢沪深300指数14.42pct,弱市之下实属不易。我们在7月29日报告《中铁货运列车采购重新提速,基建托底,新兴产业加速发展》中,提出轨交逆周期属性显现,并强调铁路货运改革逻辑逐步兑现。经济景气下行,财政政策已出现较多迹象筑底基建,首推轨交行业绝对龙头中国中车。
我们复盘过去几轮基建投资强周期中轨交板块的表现及持续时间长度,认为目前仍处于主题行情的中前期。历史上三个超额收益区间持续时间分别为32个月、22个月、9个月,而本轮行情仅开始不足3个月,因而我们判断仍处于中前期时间。标的上,首推中车,铁路装备部件公司其次,这是因为在整个产业链条上中车相对于上游更为强势,具有较大的议价空间。
投资机会概述:工程机械:9月挖机销量超预期,预计10月销量1.25-1.35万台。基建未来将成为开工量和二级市场投资信心的重要支撑。未来大/中挖的销量增速仍将高于小挖,源自于基建和矿山需求带来的更新。维持18~19年销量超19万和20万台预测不变,国产四强龙头市占率持续提升,资产负债表修复后利润释放加速,重点龙头公司资产质量不断改善。重点推荐:三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械,关注艾迪精密。
油服设备:油价短期易涨难跌:原油供给端弹性非常有限,主要是美国页岩油受制于运输能力无法进入国际市场,同时opec限制产能不足。对于伊朗的制裁可能还会带来供应超预期减少。
我们判断未来一段时间,油价大概率仍将维持70-80美元区间震荡,但是考虑到国际政治局势不稳定加剧以及美国对于伊朗11月份可能采取制裁,不排除油价继续上行甚至突破100美金/桶的可能性。重点推荐杰瑞股份、海油工程,关注石化机械、港股安东油田服务、华油能源。
半导体设备:中芯国际14nm获得重大突破,半导体设备国产化进程加速。中芯国际14nmFinFET技术上取得重大突破,第一代FinFET技术研发已经送样客户。同时公司28nmHKC+技术开发也已经完成,28nmHKC持续上量,良率达到业内领先水平。2018Q1全球半导体设备支出170亿美元,同比增长30%;预计2018-2019年同比增速为14%/9%,实现连续四年增长并再创新高。国产设备已经全面进入28nm生产线,部分进入14nm生产线,有望充分受益于本轮国内晶圆厂投资。上游硅片开始进入密集扩产期,相应的设备公司具备较大弹性。重点推荐晶盛机电、北方华创(电子团队覆盖),关注长川科技、至纯科技。
风险提示:上游资源品/油价下跌,重点公司业绩不达预期,基建投资大幅下滑,重大政策变化,美国对华增加关税名单中涉及领域过宽影响国内投资情绪等。
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本周家电板块走势
本周沪深300指数上涨5.19%,创业板指数上涨3.26%,中小板指数上涨3.90%,家电板块上涨3.95%。从细分板块看,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为4.30%、2.96%、3.16%。个股中,本周涨幅前五名是老板电器、浙江美大、海信科龙、三花智控、华帝股份;本周跌幅前五名是日出东方、银河电子、地尔汉宇、海尔斯、圣莱达。
原材料价格走势
2018年09月21日,SHFE铜、铝现货结算价分别为50040和14575元/吨;SHFE铜相较于上周上涨2.73%,铝相较于上周上涨0.90%。2018年以来铜价下跌了9.18%,铝价下跌3.44%。2018年09月21日,中塑价格指数为1051,相较于上周上涨了1.45%,2018年以来下跌了0.47%。2018年09月21日,钢材综合价格指数为122.58,相较于上周上涨了0.38%,2018年以来上涨了1.75%。
投资建议
8月空调数据中,从出货端来看,8月空调内销出货量受到高基数、地产后周期、天气多重因素影响,下滑幅度环比7月加大,正如我们此前模型中所预测,基于同期的高基数影响,7月、8月出现内销数据同比将下滑,但8月数据下滑幅度超出我们此前预期,预计全年内销增速大概率将回落至个位数。终端动销放缓导致渠道库存逐步增加,新冷年开盘后经销商打款意愿不强。出口市场主要影响变量为中美贸易战以及汇率波动较大,空调企业对出口订单相对更加谨慎。从零售端来看,8月整体需求环比7月改善,海尔、奥克斯优于行业。整体而言,9-12月为空调行业全年淡季,即使后续有小幅下滑,2018年全年仍可实现个位数增长。在终端需求较为疲弱的情况下,龙头公司凭借其产品力、渠道力往往能够实现市场份额的逆市提升。
推荐持续回购提供安全边际、渠道层级精简、向高端转型、T+3下库存控制良好的美的集团,行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控;终端渠道变革后,处于经营上升周期的青岛海尔,以及2018年业绩增长确定性强、估值低的格力电器。推荐中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔。
风险提示:房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。
经营分析
公司三季度收入维持增长,但净利润有所下滑。
本期利润出现下滑,我们估计一方面与公司化学发光放量和出口招标恢复进度慢于预期有关;
另一方面也由于公司业务构成发生变化,例如贵州省乡镇卫生院远程医疗全覆盖设备采购项目中标导致三季度备货装机产生较多成本和费用,同时经营性净现金流下降明显。
此外,我们估计广东新优九月新完成交割,三季度并表贡献很少。
但我们估计公司核心业务成长依然保持成长,公司自产卓越系列生化试剂维持10%以上增长,酶免业务也继续维持成长。
贵州基层采购中标积极影响在未来将充分体现:公司在贵州省乡镇卫生院远程医疗全覆盖设备采购项目(全自动生化分析仪)招标中中标,中标数量416台,中标总金额2566万元,此次中标已全部执行完成。此次中标仪器均价较低,我们估计仪器采购利润相对较低,对当期业绩贡献不显着。但大规模的仪器成功进入终端,未来有望产生可观的试剂收入,其利润贡献可能远高于仪器采购本身。
新优有望产生协同:公司在第三季度决议出资1.53 亿元控股收购广东新优生物科技有限公司55%股权,并已在报告期内完成股权交割相关手续,取得日立生化在广东、广西、湖南、海南市场一级代理权。此次并购除了带来新优本身业绩并表外,我们认为日立生化仪属于开放平台,而科华自产试剂品质在国内处于一流水平,未来科华与新优有望在生化业务上产生协同,进一步提升公司在华南四省生化诊断市场尤其中高端市场的市场份额。
投资建议
我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.47、0.53、0.63元,同比增长3%、12%、20%。
维持"增持"评级
风险提示
生化试剂销售成长不达预期;
出口招标恢复慢于预期;
化学发光市场推广慢于预期。
证券时报e公司讯,神州数码(000034)4月2日晚间公告,公司持股9.88%的股东王晓岩,计划减持不超过公司总股本2%的股份;持股4.53%的股东中信建投基金计划减持不超2%股份,中信建投基金为公司控股股东郭为的一致行动人。另外,郭为自愿承诺:4月2日起至10月1日,不减持本人名下所登记股份。
本周核心观点
上周美元指数94.70(0.73%),基本金属价格分化,铅、锌、铜、铝收跌,其中两市锌价跌幅超5%。锡、镍收涨,LME锡价周涨幅1.93%领涨。小金属方面,镁价继续上涨0.59%至1.70万元/吨。钴价下跌1.43%至55.0万元/吨。贵金属方面,COMEX金价下跌1.12%至1241.8美元/盎司。
消息面上,根据SMM数据,6月国内精炼锡产量12215吨,较5月下降16.5%,主要受环保核查“回头看”全面启动影响云南、广西、江西等主要精锡产区,预计7月份国内精锡产量仍将保持较低水平。中汽协发布6月份新能源汽车产销量分别为8.6万辆、8.4万吨,同比41.7%、42.9%。6月12日新版补贴政策实施有望推动高里程车型旺季,同时我们观察到当前电池厂、材料厂库存低于安全水平,随着下半年新能源汽车销售旺季,补库或推动钴、锂价格企稳回升。
行业配置上,我们建议三条主线:1、新能源汽车补贴政策落地以及下游复工补库带来的钴、锂预期差机会。2、看好铜、锡精矿供给拐点带来的价格长期机会;3、上游原材料价格波动趋缓带来的中游加工环节利润改善机会。
推荐组合
核心组合:江特电机、洛阳钼业、东睦股份、锡业股份、久立特材
上周行情回顾
上周沪深300指数收报3492.69,周涨幅3.79%。有色金属指数收报3181.84,周涨幅4.43%。
上周有色金属各子版块,涨幅前三名:其他稀有小金属(11.50%)、磁性材料(8.45%)、非金属新材料(7.76%),涨幅后三名:铅锌(2.54%)、铜(1.66%)、黄金(-2.46%)。
风险提示:金属价格波动,供给侧改革不及预期。