十一”过后受白酒(高档白酒)可能加税传闻影响,以及“大势”影响,白酒板块回调明显。本周(10/08-10/12)上证指数下跌7.60%,深证成指下跌10.03%,SW白酒下跌9.83%。我们重申:1)加税目前看大概率是“谣传”,从行业协会、上市公司甚至税务局求证均反馈“未听说”。2)历史上白酒消费税调整对业绩影响偏短期,而且经过我们测算,由于白酒公司净利率水平较高,结构优化态势明显,即便消费税税基从60%再度上调到70%,测算对名酒企业的利润增速影响在5%以内。目前重点推荐标的对应18年的估值为茅台(22x)、洋河(20x)、古井(19x),同时五粮液(17x)泸州老窖(17x),2019年更便宜。3)目前情况下,白酒板块整体特征会明显,当前处于今年以来低位,属于我们判断的增持点。
洋河股份推荐逻辑:(1)梦之蓝有望成为全国化大单品。经过两年的布局,今年梦之蓝产品在全国范围内多点开花,量价齐升。据草根调研,在竞品增速放缓的背景下,梦之蓝中秋动销仍保持50%以上的增速,营收规模直逼剑南春,未来三年次高端价格带格局重塑,梦之蓝有赢家通吃的机会。(2)中低端海之蓝推出至今,十余年来营收均保持正增长,体现出洋河超强的渠道力和群众基础,这也为洋河的发展提供了坚实的基础。此外,省内经过了两年的主动提价,目前渠道利润良性,动销驶入正轨。今年上半年省内加速增长,未来仍可期待。海之蓝占位大众主流中档100-300元,涵盖三四线城市居民大部分消费场景。价格带有活力,消费人群庞大,并有实际消费支撑。海之蓝作为该价格带第一的单品,需求稳健,即使在调整期也保持稳增长,抗风险能力强。(3)从投资人结构上看,洋河目前陆股通持股比例比肩公募(截至2018年中报,基金持股洋河流通股比例约6.25%,陆股通约7.03%)。外资在定价体系话语权与公募相当,可能促使国内投资风格和估值体系向海外成熟市场接轨,估值体系存在重塑的可能性。
核心推荐是白酒+食品均衡配置。今年以来市场潜意识认为白酒投资吸引力下降,我们年初预判“食品股或存巨大机会,参考2013”,为此,我们始终坚持白酒+食品均衡配置,一方面白酒有业绩有估值,另一方面食品股有业绩有资金;核心推荐老八股:“中炬伊利榨菜及边际变化的洽洽食品”+“茅台洋河古井顺鑫”,同时我们也建议加大关注深度调整的五粮液和泸州老窖。
风险提示:经济下行白酒动销不及预期,次高端竞争加剧省外拓展不及预期。
上周传媒板指上涨5.30%,上证综指上涨2.01%,深证成指上涨2.32%,创业板指上涨5.13%。上周板块涨幅前三:蓝色光标(32.76%)、光线传媒(29.36%)、顺网科技(24.01%);板块跌幅前三:乐视网(-27.07%)、华凯创意(-5.17%)、丝路视觉(-4.58%)。年初至今板块涨幅前三:上海钢联(48.80%)、蓝色光标(39.49%)、宣亚国际(37.88%);板块跌幅前三:乐视网(-27.07%)、文投控股(-17.31%)、巴士在线(-15.25%)。
多重因素叠加带动上周传媒板块重回热点。在头部上涨个股中,电影龙头、三七互娱(11.6%)、唐德影视(15.7%)是团队重点推荐标的。此外,行业龙头华策影视、精品剧龙头等也都表现优异。上周五,团队邀请行业一线大咖探讨电影产业2018发展趋势。重点推荐的三只股票是否可以继续参与?答案是肯定!
(1)从行业角度,趋势和数据向好!截至昨日,电影票房同比增速85.55%,Q1票房增速有望达到40%以上。春节档票房是近期重大催化剂。票房爆好和国产内容崛起最受益线上票务和头部内容公司。电视剧板块除了受益于三大平台的内容购买,内容出海收入爆增打开了后续空间。游戏板块《恋与制作人》《旅行青蛙》等女性向游戏近日爆棚,手游收入上半年仍高增长。
(2)估值仍旧极具吸引力!唐德影视(18.1x)、三七互娱(20.5x);
(3)全年业绩高增长,Q1季报就有体现!2018年慈文、唐德等内生增速超30%、三七增速37%;《巴清传》二轮销售等增厚唐德Q1业绩;《择天记》《黄金裁决》上线将增厚三七Q1利润;《择天记》24日开始不删档测试;从数据看,值得持续关注:上周IOS免费榜第八名,应用宝下载量第一。
团队关注核心个股还包括华谊兄弟、华策影视、精品剧龙头、骅威文化、阅文集团、掌阅科技、分众传媒、吉比特、快乐购、江南嘉捷等。
本周行情
上周,沪深300上涨0.41%,汽车及零部件板块下跌0.10%,跑输大盘0.51个百分点。其中,乘用车子行业上涨1.56%;商用车子行业下跌0.69%;汽车零部件子行业下跌0.84%;汽车经销服务子行业下跌3.42%。
个股方面,登云股份、安车检测、斯太尔、钧达股份、华达科技涨幅居前;龙马环卫、奥特佳、钱江摩托、越博动力、广汇汽车跌幅居前。
行业新闻
1)车辆购置税法草案提请审议,维持10%税率不变;2)深圳发布2018年新能源汽车地补政策:补贴标准分三阶段;3)北京市出台新规:引导燃油车避免占用电动汽车充电车位;4)工信部瞿国春:正在明确下一阶段积分管理制度;5)发改委年勇:即将发布智能汽车创新发展战略和汽车产业投资管理规定;6)财政部宋秋玲:继续提高补贴技术门槛,在使用环节突出新能源汽车主要竞争优势;7)全球7月新能源乘用车销量排行:特斯拉第一,比亚迪第二,荣威第三。
公司新闻
1)新能源汽车第一股上市在即:SST前锋“摘帽”更名S蓝谷;2)长安汽车拟将新能源汽车资产划转至子公司新能源科技;3)长城欧拉纯电动SUV开卖,补贴后售价8.98万元起;4)比亚迪全新一代宋上市,售价7.98万~21.99万;5)新特七个月打造DEV1,8月30日正式对外公布终端售价;6)江淮汽车今年累计收到政府补贴1.52亿元;7)百度与神州优车达成战略合作,打造百万辆级智能网联车队。
下周行业策略与个股推荐
我们认为,处于市场培育阶段的新能源汽车产业保持快速增长的逻辑依然是供给创造需求,只有爆款产品才能积聚人气,激发终端消费需求,从而最终摆脱政府补贴扶持,走向成熟;在新补贴政策正式实施后,中高端新能源汽车产品有望成为增长主力,明后年产销将因新能源汽车积分正式考核而有望加速提升,同时新能源汽车股比放开也有利于吸引外资企业加快在华布局,推动我国新能源汽车产业技术升级,建议关注具备技术研发和客户渠道优势的龙头企业,维持新能源汽车板块“看好”评级,推荐比亚迪(002594)、江淮汽车(600418)、东风汽车(600006)、宇通客车(600066)、金龙汽车(600686)。
智能汽车方面,目前智能网联汽车发展仍处于初级阶段,随着政策支持力度不断加大以及路试开展,爆款产品推动供给创造需求效应有望显现,未来汽车电子与ADAS装配率有望快速上升,我们坚定看好汽车电子、ADAS领域的投资机会,建议关注拓普集团(601689)、星宇股份(601799)、德赛西威(002920)、保隆科技(603197)。
风险提示:政策波动风险;新能源汽车市场增速低于预期;智能驾驶产品推广低于预期。
中国证券网讯(记者 史庭琦)本周三,沪深两市震荡走高。截至午间收盘,上证综指报3431.98点,上涨0.54%;深证成指报11552.24点,上涨0.73%;创业板指报1873.9点,上涨0.8%。
盘面上,券商板块早盘领涨,国盛金控涨停,财通证券上涨9.26%,中信证券、浙商证券上涨逾5%。受此带动,互联网金融板块也震荡走高,东方财富和同花顺早盘分别上涨5.31%和4.49%。
此外,360概念早盘表现抢眼,天业股份、炬华科技早盘涨停,中信国安和电广传媒分别上涨9.83%和6.84%。特斯拉概念同样涨幅靠前,风华高科、当升科技上涨逾8%。
另一方面,半导体板块跌幅靠前。士兰微下跌3.2%,盈方微、北京君正下跌逾2%。钢铁板块早盘冲高回落,杭钢股份下跌2.14%。
一、从产业链环节来看,产业链前端上市公司业绩表现较好。我们对具有代表性的28家军工上市公司进行分类,并对其2018年营收及业绩表现做了梳理,通过统计可以发现:
1)总装类上市公司沿袭季节性生产及交付惯例、Q1营收及业绩总体表现一般,但航空类公司表现较好,部分公司开始推行平衡生产、Q1表现超预期。总体来看,2018Q1总装类上市公司营收及业绩基本符合预期,我们分析认为,总装类上市公司业绩确认主要集中在下半年,因此,我们更加建议关注总装类上市公司全年的表现。
2)受产品属性不同及市场环境影响,部件及子系统类上市公司营收及业绩表现参差不齐。
经过统计可以发现,受生产周期、交付周期、收入确认周期等因素影响,不同属性产品的营收及业绩表现差距较大。我们分析认为,后续随着军工订单的不断传达,部件及子系统类上市公司未来表现潜力家庞大。
3)产业链前端的材料类上市公司营收及业绩改善明显,验证军工订单向好趋势。随着订单传达到位,大部分产业链前端的材料类及元器件类上市公司营收及业绩在不断恢复。与总装类企业不同,一般来看,部队需求确定后,会将需求提前报送产业链前端的材料类及类元器件类上市公司,此类公司会提前备货以供后续生产流程使用,因此,这类企业也往往成为验证军工业绩提升的先导性指标。通过我们对产业链前端上市公司2018Q1营收及业绩数据进行统计,可以发现,大部分上市公司营收增长稳健、业绩表现向好。
二、分武器装备板块来看,航空及地装板块业绩增长明显。分武器装备行业板块来看,航空及地装板块的业绩增速明显,均达到120%+。除航天及舰船板块外,航空、地装、军工电子信息化产业链上市公司2018Q1业绩增长明显。我们分析认为,航空业务增长主要是受益于国家“空天一天、攻防兼备”目标的建设带来的新增及替代需求,地装板块业务增长主要来自于陆军推倒重建及编队体制扩编带来新增需求。
三、看好军工,双线配置。我们认为,随着强军目标的明确性及迫切性不断增强,未来武器装备建设进程将不断提速。1)强军新目标是国家的核心意志体现,内外部环境出现新变化催化迫切性。2)需求动能扩大且资金保障,倒逼企业业绩释放;3)军工仍处于历史估值及配置底部,军工配置正当时,建议双线配置:一是需求旺盛且自主可控率的龙头股,如中航沈飞、内蒙一机、中直股份;二是受技术外溢、军民融合且科研院所改制影响的标的,如四创电子、杰赛科技、国睿科技、中国卫星等。
上周,申万医药生物指数上涨2.68%,涨跌幅排在行业首位,跑赢沪深300指数4.90个百分点。年初至今,医药行业指数累计涨幅居全行业之首,特别是优质白马和细分龙头积累了较大涨幅,导致当前医药整体估值优势并不十分突出,当下建议投资者密切关注基本面较好的估值合理标的,业绩的确定性和可持续性是配置前提条件。
医药行业今年的两条投资主线,即仿制+创新:上周,第4批12品规通过一致性评价。4月3日国务院办公厅印发《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》,明确提出“促进仿制药研发,提升仿制药质量疗效,提高药品供应保障能力”、并“完善支持政策”,我们认为,在仿制药一致性评价持续推进之时,政策再次加码,有望促使国内仿制药企业加速洗牌,进口替代逻辑的兑现日益明确。上周,国家药监局和卫健委发布公告,将进一步优关于优化药品注册审评审批,提高创新药上市审批效率,自2017年10月中办、国办创新意见下达以来,创新药审评改革、临床试验机构备案制管理、接受境外临床试验数据、MAH制度的实施等一系列改革举措,把医药创新推向了长期的投资核心。一致性评价和创新产业链是我们重点看好的领域,此外,连锁药房、口腔医疗服务等细分龙头预计也有不错的表现,重点推荐组合包括海普瑞、大参林、泰格医药、昭衍新药、康弘药业、安科生物、双鹭药业、京新药业、翰宇药业、正海生物、通策医疗等。
上周我们调研了天坛生物(600161):公司17年剥离疫苗业务,专注血制品主业,通过两次资产重组,采浆量和吨浆利润提升带来的业绩增长。人凝血因子Ⅷ已申报生产,处于技术评审阶段,目前尚无国产产品上市,市场前景广阔。
市场回顾:截至5月25日,上证综指报收3,141.30点,单周(5月21日至5月25日)累计下跌-1.63%,中小板指数累计下跌2.01%,创业板指数累计下跌1.75%。一级行业中涨幅最大的为医药生物,涨幅为2.68%,下跌幅度最大的为采掘,跌幅为5.43%。申万医药生物指数报收9307.51点,累计上涨2.68%,涨跌幅排在行业第一位,跑赢上证综指。细分行业均上涨,生物制品涨幅最大,达3.91%,所有子行业均跑赢上证综指。申万一级医药生物行业市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为37.90倍,较上周上升1.03个单位。本周申万一级医药生物行业相对于沪深300的12.60倍PE的估值溢价率为200.75%,与上周相比上涨16.39%,位于历史中位水平。
行业动态:
(1)第4批12品规通过一致性评价。
(2)第一批罕见病目录发布。
(3)国家药监局和卫生健康委员会发布关于优化药品注册审评审批有关事宜的公告。
(4)中国首个一周一次降糖药上市。
(5)中国首个一周一次降糖药上市。
公司公告:上海医药(601607)境外全资子公司上药香港与武田瑞士签署购股协议,出资1.44亿美元收购其全资子公司TakedaChromoBeteiligungsAG100%股权,从而间接持有天普26.34%的股份,交易完成后持有天普约67.14%股权。京新药业(002020)产品左乙拉西坦片通过一致性评价。双鹭药业(002038)收到重组全人抗CTLA-4单克隆抗体注射液(伊匹单抗)的药物临床试验批件。
重点推荐标的:海普瑞(002399)、大参林(603233)、翰宇药业(300199)、昭衍新药(603127)、安科生物(300009)、乐普医疗(300003)、爱尔眼科(300015)。
风险提示:政策风险、市场估值风险。
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美光Micron发布FQ318财报,业绩亮眼,营收同比大增67%。按照存储芯片使用的终端来分类,云服务器与显卡成为业绩主要动能,该业务营收同比增长67%,其次低功耗DRAM和eMCP产品需求强劲。从公司新产品研发来看,3DNAND趋势明确,96层3DNAND有望在今年下半年量产,国内厂商长江存储也在3DNAND上取得了显著进展,计划在两年内推出64NAND。建议重点关注美光和兆易创新。
2018年6月24日中国电子第六研究所在京发布了完全自主研发的国产可编程逻辑控制器(PLC),“工业互联网”有望实现进程加速。PLC凭借其高可靠性和灵活性在工控领域和智能制造领域有着广泛应用,由于国内制造业企业在设备自动化方面与欧美日等发达国家差距较大,所以整个国内的PLC市场基本上是被国外厂商垄断。但是近年来在小型PLC领域国内企业开始发力进入市场,尤其是在国家大力推进“智能制造2025”的大背景下,行业增速一直保持在20%以上,国内企业的市场份额也在逐步增加。我们看好国内企业在渗透率提升和进口替代国外企业双重机遇下的发展潜力,建议关注信捷电气。
随着汽车智能化及电动化的加速,新能源汽车、ADAS自动辅助驾驶的发展速度比预想的要快,需求量急速增长,对MLCC及功率器件的需求大幅增加,叠加其它应用领域的增长,引发了行业缺货、涨价等情况。MLCC单车用量有望在汽车电子化率提升的基础上两年翻一番,功率半导体也随着汽车电子爆发性增长出现缺货,预计2018年下半年在需求增长的带动下,缺货情况将更加严重。重点关注受益公司:闻泰科技(安世半导体)。
2017年以来,MLCC、片阻、铝电解电容等产品价格多次上调,主要原因是日厂将常规产能转移至高端车用和工业产品,常规产品出现供给缺口,叠加消费电子和汽车电子需求旺盛以及原材料涨价压力传导,导致MLCC价格不断调涨。晶片电阻缺货也是越来越严重,一方面环保限产,另一方面基板厂商由于亏损严重不愿扩产,导致供给不足,叠加需求大幅增长,从而缺货蔓延。我们认为,在需求转好取得下,下半年被动元件涨价有望持延续,看好重点受益公司:艾华集团等。
风险提示:
下游应用行业增长不达预期,从而影响存储器需求。n制造设备的自动化率不及预期,行业需求减小。
公用事业:走出“至暗时刻”公用事业各板块二级市场表现和业绩有所分化。逆周期的火电行业逐步走出“至暗时刻”,弹性逐步显现,2018H1归母净利润145亿元,同比增长73.9%,下半年重点关注煤价回落带来的火电盈利持续修复。水电行业防御属性明显,业绩表现稳健,2018H1归母净利润144亿元,同比增长8.0%,关注丰水期表现,警惕增值税优惠政策到期对大型水电公司的影响。燃气行业受益于需求增长及改革推进,2018H1归母净利润23.9亿元,同比增长5.8%,重点关注冬季保供形势、和各地省内短输及配气费的调整情况。
环保行业:都是“杠杆”惹的祸环保板块上半年表现不尽人意,其中既有宏观基本面偏弱及贸易摩擦逐步升级等负面因素的贯穿,又有金融“去杠杆”强化对环保股“戴维斯双杀”的不利影响。2018H1总收入为963亿元,同比增速21.5%;归母净利润119亿元,同比增速6.9%。从细分领域分析来看:运营、设备类稳健,大固废、监测、水务运营稳中求进;工程类受“去杠杆”业绩影响较大。
投资建议:公用事业:维持“增持”评级。电力股的替代效应和逆周期性仍为行业的核心驱动力,现阶段经济向下概率越高,对于电力行业越为有利。建议继续增加电力行业配置。首推火电:华能国际、华电国际、浙能电力;水电:国投电力、川投能源、黔源电力。关注华能国际(H)、华电国际(H)。燃气行业需重点关注冬季保供形势、以及天然气改革进度,精选具备气源稳定性和业绩增长确定性的公司,推荐深圳燃气。环保行业:维持“增持”评级,后续融资环境的变化将是下一阶段重点考量的因素,短期看:运营资产依然是不错的避险选择,关注:瀚蓝环境、盈峰环境、东江环保、光大绿色环保(H)、海螺创业(H);中、长期看:环保板块需等待财政及信用边际放松兑现,而后可关注前期下跌较多工程类弹性品种:碧水源、国祯环保、博世科、启迪桑德。
风险分析:公用事业:来水低于预期,煤价大幅超预期上涨,上网电价超预期下调,下游用电需求低于预期,电力行业改革进展低于预期的风险;天然气需求增速低于预期,管输、配气费进一步下行的风险,购气成本超预期上涨,天然气改革进展慢于预期的风险等。环保行业:政策执行力度低于预期,技术经济性风险,项目进度低于预期,金融政策风险,财务状况恶化的风险等。
格隆汇4月19日丨上海凤凰(600679.SH)发布2019年第一季度报告,实现营业收入2.61亿元,同比增长58.84%;归属于上市公司股东的净利润513.93万元,同比增长1.10%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润182.03万元,去年同期则为净亏损165.08万元;基本每股收益0.0128元。
市场行情
本周中信医药指数下跌0.78%,沪深300指数上涨0.28%,跑输沪深300指数的1.06%。
医药子板块中,化学原料药下跌2.08%、化学制剂下跌2.04%、中药饮片上涨2.10%、中成药上涨0.10%、生物医药下跌0.79%、医药流通下跌0.89%、医药器械下跌3.09%、医疗服务上涨2.85%。
医药板块本周涨幅前五位的股票为:双成药业、光华科技、药石科技、双鹭药业、国新健康;本周跌幅前五位的股票为:重药控股、南卫股份、ST长生、通化东宝、利德曼。
行业要闻
FDA批准艾伯维依鲁替尼联合利妥昔单抗治疗罕见淋巴瘤。
缬沙坦"毒素门"后美FDA排查全部ARB药物。
获基因泰克、辉瑞支持蛋白降解公司Arvinas开启1亿美元IPO。
GBT与罗氏达成全球许可协议并收获其2期产品。
FDA:大部分癌症临床试验可不使用安慰剂对照。
国务院会议宣布:基药目录增至685种。
CDE发文明确仿制药BE研究样品批量要求。
我国公布2018年下半年深化医改重点工作任务清单。
公司公告
泰格医药:2018年股票期权激励计划(草案)。
华东医药:关于拟以现金要约方式收购英国SinclairPharmaplc全部股份的公告。
京新药业:关于注射用头孢美唑钠获得药品注册批件的公告。
九州通:关于与平安健康医疗科技有限公司签订战略合作协议的公告。
华海药业:关于制剂产品非诺贝特片获得美国FDA批准文号的公告。
投资策略
国家密集出台医药行业政策,药品一致性评价稳步推进,持续发布优先审评目录,鼓励国内创新药品研发,两票制加速医药流通领域改革,精准医疗与细胞免疫技术快速发展,新版医保目录带来药品成长空间,国产医疗器械在健康中国下朝整合上中下游产业链的大诊断产业发展。
风险提示
1、医药政策变化风险;2、药品降价超预期风险;3、高估值风险;4、产品安全事故风险。