高分子材料抗老化助剂行业龙头,进入核心大客户供应链未来发展前景广阔。利安隆是国内高分子材料抗老化剂行业龙头,主营业务包括抗氧化剂、光稳定剂和U-PACK产品,公司产品进入包括巴斯夫、伊士曼、苏威和金发科技等在内的国内外行业龙头供应链,正逐步提高在客户采购中所占的份额,未来发展前景广阔。
大力开展产能扩建,公司产能优势将进一步提升。公司于2017年9月22日收购常山科润新材料公司70%股权,拟通过常山科润扩增抗老化助剂项目产能,一期投资5.50亿元,建设期限2年。公司2018年半年报显示,利安隆中卫在上半年完成两项技改项目;同时,公司投资建设项目之一的"年产6000吨紫外线吸收剂项目(二期工程)"中的"715装置"、自筹资金建设的"725装置"基本完成建设安装,进入投产前准备阶段;利安隆中卫自筹资金建设项目"724装置"、常山科润自筹资金建设的"7000吨/年高分子材料抗老化助剂项目一期"都处于正常施工状态,预计在2019年初将陆续建成投产。
员工持股计划彰显公司未来发展信心,未来业绩增长进入快车道。公司于2018年3月23日公布一期员工持股计划草案,总金额上限3.2 亿元,锁定期12个月。本次员工持股彰显公司发展信心,未来业绩增长进入上行通道。
盈利预测和投资评级:我们看好公司作为高分子材料助剂行业龙头未来的发展,控股子公司扩产,下游客户需求增长将带动公司业绩发展进入上行通告,预计2018至2020年EPS分别为0.95、1.20和1.51元/股,维持"买入"评级。
风险提示:子公司常山科润扩建产能进度低于预期;下游客户需求低于预期;公司披露股东减持股份计划;员工持股计划执行进度低于预期;汇兑损益的风险。
富祥股份(300497):公司产品出口到美国地区的营业收入占比很小
证券时报e公司讯,富祥股份(300497)5月23日在互动平台表示,公司产品主要出口欧洲、印度、韩国等国家和地区,出口到美国地区的营业收入占比很小,对公司业绩基本无影响。
1、行业持续高景气度以及泵阀业务快速突破驱动公司收入快速增长。从业务角度看,公司上半年挖机油缸、非标油缸、挖机泵阀业务同比分别增长61%、29%、220%;从环比角度看,行业持续高景气度以及中挖泵阀放量驱动公司二季度收入环比继续快速增长,二季度收入环比一季度提升2.24亿,环比增长23%。
2、规模效应和产品结构优化带来毛利率继续提升。2018年半年度综合毛利率为35%,较去年同期提升6.5个百分点,主要原因两点,第一个是规模效应,上半年挖机油缸、非标油缸和泵阀销量快速提升带来的规模效应;第二个是挖机泵阀产品的快速上量,带来的毛利率快速提升。
3、受美元升值及内部管理影响,费用率显着下降。一方面是公司继续强化内部管理带来的费用下降,上半年公司管理费率+销售费率为9.61%,较去年同期下降2.44个百分点;另一方面是美元升值进一步降低公司财务费用,上半年美元升值4%,公司汇兑净收益为1402万元,带来财务费用下降86%。
4、二季度盈利能力环比继续上升,液压科技净利率提升至11%。上半年综合净利率21%,同比提升9个百分点,而扣非后净利率为19%,同比提升8个百分点。其中公司二季度扣非净利率达到21%,环比一季度提升3个百分点。需要强调的是,目前液压科技的实际净利率水平已经达到11%。
5、行业景气度有可持续基础,公司盈利能力有望进一步提升:目前无论是从宏观层面还是中观数据都表明行业发展还具有很强的韧性,继小挖泵阀突破后,公司中挖泵阀产品已经进入放量阶段,同时工业领域应用也进入快速发展通道,随着产能利用率不断提升,未来公司盈利能力有望再进一步抬升。
投资建议与评级:预计公司2018-2020年归母净利润至7.0亿、9.1亿和11.8亿,PE为29倍、22倍和17倍,维持“买入”评级。
风险提示:工程机械行业景气度大幅下滑,泵阀产品突破不及预期
1. 万生堂:深耕品牌建设与渠道运营,盈利能力功底深厚
事件:2017年12月,大湖股份发布《大湖股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》,后于2018年5月发布该预案之修订稿,拟以10.40亿元的交易价格收购西藏深万投51%股份。西藏深万投主要资产为万生堂,其为日本冈本在中国大陆地区的总经销商。2015、2016、2017年1-9分别实现营收4.39亿元、6.17亿元、5.67亿元,冈本安全套销售业务收入超过公司全部业务收入的90%,销售毛利率在60%上下。
万生堂冈本安全套经营模式独特,产品力和品牌力构建两大壁垒
上游:从产品出发。日本制造打造"产品力",人工测试环节为冈本安全套品质保驾护航。供应商常年保持低价,奠定了万生堂获得高毛利的基础。
中游:专注品牌建设。万生堂采取的主要品牌建设策略为:与竞品和平共处,将品牌植入消费者内心。
下游:稳抓渠道运营。协助渠道商落地冈本销售策略,确保产品在销售终端获得竞争优势。
2. 消费升级为冈本安全套业绩成长奠定良好基础
根据尼尔森《2017年中国消费品市场解读》,由于消费升级,贵价品呈现市场份额不断增加的趋势,这意味着廉价品的市场份额受到了挤压。作为安全套中的贵价品,我们认为冈本同样显示出快消品整体的这种趋势。
3. 大湖股份多维受益万生堂赋能,或可全方位打开业绩新增长
大湖股份与万生堂将在"品牌建设和渠道运营"两大方向开展合作。我们推测:1)万生堂可以帮助大湖进行品牌建设;2)大湖股份可以向万生堂取经运营管理;3)各自渠道叠加利用扩展市场覆盖范围;4)万生堂可以借助大湖股份在资本市场上的力量,进一步扩大品牌影响力和融资能力。
若本次对西藏深万投的收购交易顺利完成,我们依据标的公司业绩承诺,预计18-20年大湖股份盈利预测为:净利润1.1亿/1.3亿/1.6亿;对应EPS为0.18/0.21/0.26元。我们看好大湖股份自身业务与标的公司销售渠道和品牌建设能力结合带来的利润增长。
注:如果收购失败,根据大湖股份备考业绩,预测公司能提供的安全边际为:净利润912万/1255万/1557万,对应EPS为0.02/0.03/0.03元。本文首尾页数据均为基于本次收购不达预期的前提下对公司业绩进行的预测。
风险提示:收购进展不及预期,审核不通过风险,同类产品替代风险
新浪财经讯10月25日消息,早盘指数大幅低开,白酒板块延续颓势,板块跌幅近3%,截止发稿,贵州茅台跌超3%,股价创近一年新低,古井贡酒、洋河股份跌幅均超过3%,口子窖、泸州老窖、伊力特、顺鑫农业、五粮液等多股也均有不同程度的下跌。
本月共有六成个股北上资金持仓市值下降,其中,贵州茅台遭北上资金减持715万股,北上资金持股市值下降130亿元,海康威视、中国平安、恒瑞医药、五粮液的北上资金持股市值均减少了40亿元以上。
消息面:
据悉,近日白酒板块领跌是与《基本医疗卫生与健康促进法草案》二度提交审议有关。
根据《草案》内容,原第33条修改为:国家采取宣传教育、价格税法等措施,提高控制吸烟成效,减少吸烟对公民健康的危害。公共场所控制吸烟,强化监督执法,具体办法由省、自治区、直辖市制定。烟草制品包装应当印制带有说明吸烟危害的警示。国家加强对公民过量饮酒危害的宣传教育。禁止向未成年人出售烟酒。
有的专家学者对此提出,有关控烟、控酒的规定还应该加大力度,例如增加“室内公共场所全面禁烟”等规定。二审稿将原第33条修改为:国家采取宣传教育、价格税法等措施,提高控制吸烟成效,减少吸烟对公民健康的危害。公共场所控制吸烟,强化监督执法,具体办法由省、自治区、直辖市制定。烟草制品包装应当印制带有说明吸烟危害的警示。国家加强对公民过量饮酒危害的宣传教育。禁止向未成年人出售烟酒。
市场解读:
市场普遍认为,随着近年来国家对健康领域的日益重视,在采取措施控烟控酒这方面将会进一步加大力度,除了加强宣传教育外,还有价格税法及监督执法两方面的重要举措,这对行业前景必然将产生不利影响。
不少机构认为,在国内经济下行的大背景下,投资者对于未来白酒销量的担忧,成为白酒板块近日下跌的主要原因。
安信证券苏铖认为,白酒作为消费品,在经济下行的大背景下市场的担忧情绪始终无法根本的消除,而且前几天白酒板块反弹力度还比较大,这种情况下反弹减仓需求便比较足。
国泰君安则指出,国庆节后随着经济下行对消费者信心的影响,节后白酒销售显现边际走弱的趋势。该机构预计,展望2019年,在经济环境不明朗的大环境下,企业团购客户或将面临消费调整,高端、次高端品牌白酒需求面临的不确定性将明显增强。目前渠道情况若落实至业绩层面,预期可能继续下修,因此对行业估值的合理性应谨慎看待。
尽管7月份以来两市股指整体维持震荡攀升态势,但场内个股走势分化仍较为明显,对此,分析人士普遍认为,产业资本对上市公司经营情况、所处行业景气度以及股票内在价值均有着更为深入的了解,因此,其持股变化或为投资者在结构性行情中选股提供参考。
《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,7月份以来,产业资本(包括公司类型股东、高管、员工持股计划以及实际控制人)共计533次通过二级市场买卖上市公司股票,涉及223家上市公司,其中145家公司累计实现产业资本净增持,净增持股份数量为6.17亿股,对应金额约为76.44亿元。
具体来看,上述145只个股中,有18只个股期间产业资本累计净增持股份数量在1000万股以上。沃尔核材、中百集团和龙净环保期间产业资本净增持股份数量居前,分别为:3817.26万股、3405.11万股和3028.49万股;华邦健康、恒逸石化和红豆股份期间产业资本净增持股份数也均在2000万股以上,分别为:2864.47万股、2781.23万股和2085.87万股,其余12只产业资本净增持股份数超1000万股的个股分别为:金路集团、新海宜、海格通信、华闻传媒、阳光城、东方园林、中鼎股份、中泰化学、普洛药业、东方海洋、联创电子和飞利信。
从净增持金额来看,7月份以来截至昨日,龙净环保(4.52亿元)、恒逸石化(4.48亿元)、中鼎股份(3.08亿元)、中百集团(2.88亿元)、东方园林(2.75亿元)、沃尔核材(2.50亿元)、华邦健康(2.28亿元)和海格通信(2.00亿元)等8只个股产业资本净增持金额均在2亿元及以上,合计达24.49亿元。
市场表现方面,上述145只个股中,39只个股月内市场表现跑赢同期大盘,其中,中泰化学(24.72%)、宁波建工(19.92%)、百利科技(18.51%)、西泵股份(17.53%)、远兴能源(16.67%)、金路集团(16.50%)、三诺生物(14.94%)、尖峰集团(14.53%)、中百集团(14.35%)和*ST沈机(13.64%)期间累计涨幅居前。值得注意的是,星期六(-37.83%)、东方网络(-36.94%)、蓝丰生化(-28.21%)、金冠电气(-27.52%)、佳沃股份(-24.59%)和雪迪龙(-21.69%)等个股月内跌幅均在20%以上,对此,分析人士表示,产业资本的增持操作有助于提升市场对这些个股的关注度,利于相关股票后市实现反弹。
值得一提的是,在产业资本积极增持的同时,部分个股也受到场内大单资金的抢筹,上述145只个股中,远兴能源(5.38亿元)、国轩高科(3.66亿元)、恒逸石化(2.52亿元)、东方海洋(2.19亿元)、贵人鸟(1.84亿元)、华闻传媒(1.59亿元)、林洋能源(1.09亿元)美盛文化(1.08亿元)等个股7月份以来大单资金净流入额均在1亿元以上。
其中,恒逸石化作为产业资本净增持金额以及大单资金净流入额均居前的个股,其后市表现也受到了多家机构的推荐,近30日内有3家机构给予该股"买入"投资评级。该股月内累计上涨12.92%,最新收盘价为16.08元。中期业绩向好,或成为资金积极追捧该股的主要原因之一,公司7月6日公告,预计2017年上半年净利润为75000万元至85000万元,同比增长113.07%至141.48%。
对于该股,中华泰证券表示:恒逸石化是国内PTA(涤纶生产的主要原料)的龙头企业,预计涤纶长丝高景气度有望延续,PTA供需格局改善,将大概率步入上行周期,公司作为龙头企业将充分受益;且公司在己内酰胺、锦纶,涤纶长丝等方面持续加大布局,强化了行业龙头地位;文莱PMB项目将构成公司后续新的利润增长点,看好其后市表现。
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客流增长+投资收益共同驱动业绩上升40%。
公司公告,17Q3归母净利约6900万元,同比增长40%,EPS0.19元;其中第三单季实现归母净利约4000万元,同比下滑10%。公司1-9月业绩上升主要系:(1)公司游客接待量同比增约12%,致营业收入同比增约17%。(2)公司投资收益同比增加约469万元,其中,来自参股子公司井冈山投资收益同比增月233万元,来自七星、象山景区门票分成收益增月273万元。三单季度归母净利下滑主要系:7-9月,运营成本同比上升,投资收益减少所致。
景区客流维持两位数增长,漓江千古情项目不断推进。
由于漓江城市段水上游览运力提升、同时贵广高铁开通带来客流增量,景区客流持续增长,叠加新管理层上台以后严控成本,主营业务持续改善:1-8月银子岩景区累计接待客流量同比增26%、两江四湖景区同比增25%、漓江大饭店增长4%。公司于2016年底拟以公开挂牌方式出售丰鱼岩51%股权,截止2016年底,其净资产已为负数,公司预计其未来将继续亏损。公司积极推进不良资产剥离,由于流程较为繁琐进度略微低于预期。我们认为,第一,处置不良资产将利好公司未来业绩增长,下半年度有望加快;第二,与宋城投资5亿打造漓江千古情,目前项目土地已成功摘牌,"旅游+"布局有望为公司业绩增添新动力。
维持盈利预测,维持"增持"评级。
2016年客流低基数致2017年业绩反弹空间较大;不良资产剥离获实质进展,未来有望加快实现公司减负前行;海航成为公司第二大股东有望将资金优势、旅游资源及集团化管理模式注入上市公司,为后续资本运作打开空间。预计公司17-18年EPS为0.16/0.24/0.32元,对应PE为60/40/30倍,维持"增持"评级。
风险提示:极端天气影响,项目进展不及预期
医药板块近一个月市场表现回顾
本月市场继续回调,沪深300下跌3.67%,同期医药板块下跌1.75%,在所有行业中排名第五。防御属性凸显。
分子板块看,子板块表现分化,其中医疗器械和医疗服务板块涨幅靠前,而中药和医药商业板块下跌。
从子板块的估值看,医疗服务估值水平最高,医药商业估值水平最低。其中中药和医药商业板块的估值还低于近十年的平均水平,其他板块都高于历史平均水平。
超七成上市公司2018年一季度业绩预喜
截至4月27日,A股市场280家医药生物上市公司中,121家上市公司披露一季度业绩预告,其中94家归母净利润实现同比正增长,占比超过“七成”,以浙江医药,冠幅股份为首的维生素企业,实现了业绩的快速增长,前者2018年一季度业绩同比增长近22倍。
给予行业“强于大市”的投资评级
给予行业“强于大市”的投资评级。可重点关于研发能力强,资源整合能力强,营销能力强的细分板块龙头企业。
风险提示:国际环境波动,政策推进不及预期,医保控费力度超预期等。
我们在前两周都重点提示富士康工业互联网上市进度有望超预期,公司8号过会,我们发布《富士康深度系列一:富士康与鸿海的千丝万缕》,详细解读上市主体业务和鸿海的重要子公司业务等,同时对工业互联网带来的行业龙头溢价和精准数据获得能力。富士康作为电子制造行业的龙头,能够基于精准的大数据采集和行业理解展开应用,能通过将数字化转型经验转化为服务能力,构建工业互联网平台。以富士康工业互联网可比公司的估值和增速看,15-17年净利润的平均增速28.09%,收入增速6.93%,相应估值PEttm平均值在18.24倍,中位数14.92倍。从扩产角度看收入2020年实现对应17年16%增长,假设BEACON能够使全公司效率提升10%,三年预计能够实现26%增长,年复合增长8%,略高于行业增速。
二季度景气度提升结合科技行业的关注度提升,我们仍然强调低估值高增长是不变的主线。重申在年初我们判断苹果的财报和各国内消费电子公司一季报将带来拐点,此后国产新机型发布带来行业景气度提升,同时上游零组件进入补库存阶段,有利于供应链公司业绩提升。我们预计行业景气度有望持续至5月,此后由苹果备货新周期承接。行业景气度提升带来上游补库存需求,同时供给侧收缩预计带来涨价周期。上游模组、被动元器件、显示屏有望受益补库存,价格进入上升周期。从现在价格看,小尺寸LTPS也已经持平,预计备货带来价格上升,可关注显示行业回暖。
政策加码扶持下的集成电路产业,理解产业关系和大基金2期投资方向。“集成电路”作为关键词在政府报告中首次提及是2014年,2018年“集成电路”作为首位强调,预期后续会有进一步配套政策推出。关注集成电路产业基金的投资方向和进度,重点把握当下时点重要的投资趋势,重点推荐产业基金尚未参与的上市公司。我们从Wind平台及中国电子报等产业新闻了解到,集成电路基金首期实际募集资金1387亿,截至2017年12月底累计决策项目67个,涉及49家集成电路企业,承诺出资1188亿元,实际出资848亿元,分别占首期基金的86%和61%。按计划,一期没有投完的资金将在2018年基本投完,因此投资灵活度将增加,与上市公司的互动将更为密切,关注从0到1的投资边际变化。投资项目中,集成电路制造占67%,设计占17%,封测占10%,装备材料类占6%。投资方向集中于存储器/先进工艺生产线,投资于产业链环节前三位企业比重达70%。
核心推荐:欣旺达,大族激光,大华股份,京东方,顺络电子,闻泰科技,联创电子,欧菲科技,精测电子,信维通信,国光电器,立讯精密,三安光电,洲明科技,歌尔股份,水晶光电,海康威视
风险提示:智能手机出货不及预期,半导体政策扶持力度不及预期
本周专题。
近期,郑棉短期快速拉升、成交额显著放大。本周专题,我们将从郑棉急涨原因、持续性以及前期棉价上涨阶段纺企表现等维度出发,三问郑棉急涨背景下棉纺板块投资机会。新疆播种季突发灾害天气是郑棉急涨的直接催化剂,但背后原因有三:其一,中期棉花供需有缺口,强化短期挺价意愿;其二,流通领域棉花库存快速消化,加深年内供需紧平衡预期;其三,地产棉抛储成交率及成交均价持续提升,或源于下游补库需求向好。最近一次棉价上涨出现于16年,对于本轮行情会否复制前次走势,我们认为:前次郑棉行情快速走强源于抛储延迟叠加低库存形成的短期供需失衡,而本轮行情则是在抛储政策透明度提升、短期库存富余背景下,上涨预期仍不断强化。4月棉花期货快速拉升有望成为本轮棉花上涨行情的起点,考虑到棉花库存绝对水平不低,短期涨幅或不如前次剧烈,但行情持续性有望超越2016年。我们对棉价的判断是今年下半年好于上半年、明年好于今年,中期上涨趋势较为确定。现阶段是布局优质纺企的较好时点:供需缺口存在支撑棉价中期涨势,现阶段龙头纺企棉花库存充足,棉价上涨有望带动业绩弹性释放,中长期量(产能释放)价(均价提高)齐升强化收入改善预期,建议关注华孚时尚/百隆东方/新野纺织/鲁泰A。
行业观点。
品牌服饰未来已来,纺织重迎布局良机,在持续看好服装家纺品牌的同时,我们建议关注棉纺子板块。建议配置低估值、业绩稳增长优质龙头:(1)受益消费环境正从早期“冲突”变得“友好”、有望崛起的本土大众品牌森马服饰、太平鸟和海澜之家;(2)前期显著滞涨的中高端女装品牌安正时尚、歌力思;(3)复苏强劲、业绩持续向好的罗莱生活、朗姿股份;4)享受行业发展红利并推进产业链效率提升的跨境通、开润股份和南极电商;(5)纺织子板块建议关注华孚时尚、百隆东方、鲁泰A和航民股份。
行情回顾。
上周,纺织服装行业板块上涨1.30%,跑赢大盘0.52个百分点,排名第7。个股方面,涨幅前五分别为:拉夏贝尔、歌力思、朗姿股份、新野纺织、罗莱生活;跌幅前五分别为:*ST中绒、诺邦股份、健盛集团、上海三毛、步森股份。
本周重点报告。
行业深度PPT:《品牌服饰未来已来,纺织重迎布局良机》风险提示:1、棉花政策调整的风险;2、终端零售环境恶化的风险;3、原材料价格及汇率大幅波动的风险。