能源短缺和核电经济性推动全球核电市场复苏:全球核电发展经历了实验示范、快速发展、低潮和复苏四个阶段。纵观整个行业的发展历程,可以发现全球范围内能源短缺以及核电与其他能源相比更高的性价比两次推动核电进入发展高潮,期间发生的几次核事故仅对核电产业造成短期影响。目前,核电产业发展的主要方向是提升安全性和防止核扩散,安全性更高的第三代核电站和能够防止核扩散的第四代核电站将逐步取代目前在运的大部分第二代核电站。随着核电技术的不断成熟和核电的安全性的提高,发生核事故造成整体行业陷入低迷的概率将进一步降低。全球核电市场将长时间处于复苏阶段,核能发电量占发电总量的比例在2016年到达10.03%的低谷后预计将开始回升。
政策导向明确,未来十年是我国核电发展黄金期:我国核电发展起步较晚,但发展速度较快。1974年,秦山核电站的建成标志着我国核电产业的正式起步。
2005年以前,由于我国电力供应相对充裕,核电仅为我国能源供给的补充。2006年,《核电中长期发展规划(2005-2020年)》的出台,确立了核电在我国经济与能源可持续发展中的战略地位,同时也根据1983年回龙观会议的讨论结果,明确了我国已压水堆型为主的核电技术发展方向。我国目前在建机组19台,居世界第一,在运机组38台,居世界第四,总装机容量约58GW。作为核能及核技术运用大国,掌握核技术的自主知识产权将是核电产业未来发展的核心。随着电力发展“十三五”规划对核电装机容量提出的高要求以及《核安全法》的颁布和实行,未来十年内我国核电发展将进入一个黄金时期。
能源安全是国家战略,核能发电成本优势明显:核电对保障中国能源安全、实现2030年非化石能源占比20%的目标,具有举足轻重的作用。核电的建设可以从三个方面保障我国能源安全:第一,提高能源供给能力,改善能源结构;第二,通过在电力负荷中心建立核电站,可以大大减少煤炭运输,缓解运输压力,减少运输过程能源消费;第三,降低能源对外依存度,提高我国能源抗风险能力(据中国石油集团经济技术研究院,2013年,我国石油和天然气的对外依存度高达58.1%和31.6%,到2030年,中国石油进口量将达到75%)。核电的特点是电站建设成本和运维费用高,投资回报周期长,但燃料费用较低。根据原子能委员会(NEA)与国际能源署(IEA)联合发布的报告,在贴现率为3%和7%的条件下,核电的平准化发电成本都比燃气轮机联合循环发电和煤电要低,其成本优势明显。此外,我国核电站出口的项目不断增多,在巴基斯坦、阿根廷和英国均有项目已经完成或开始动工,核电“走出去”将塑造国家名片。
核电装备行业将显著受益:核电的产业链可划分为设计、设备制造、建筑安装、运营管理和核燃料供应系统(包括核乏料处理)五部分。其中,设计、建筑安装以及运营管理等环节几乎被中核、中广核和国电投三家国企及其子公司垄断,民营企业参与机会较少。但在与核电结合最紧密,附加值最大的核电设备制造领域,民营企业参与机会较多。在核电设备制造中,核岛设备是最关键一环,目前,国内供应商除东方电气、上海电气等国企外,包括台海核电、江苏神通等在内的民营企业也成长迅速,在其中的许多领域取得了领先的市场地位。我国核电设备的发展经历了引进、消化、吸收、再创造的阶段,目前国产化率已达较高水平,根据科技部2017年8月的数据,我国主要推广的三代核电设备综合国产化率已经从2008年依托项目的30%提高到了85%以上。另外,到2020年,我国50座压水堆每年将卸出乏燃料近1000吨,乏燃料累积量将超过1万吨,乏燃料后处理需求强烈。随着“十三五”期间核电后处理刚需释放以及国家政策和基金的支持,国内核电设备公司已经开始增加投入力度。在乏燃料后处理设备中,中子吸收材料已经基本完成国产化替代,未来市场空间和附加值更大的乏燃料储罐将成为国产化重点攻关的下一个目标。
重点推荐:国内能够生产核电大型铸锻件和提供全套核反应堆压力容器、稳压器、蒸汽发生器的企业之一,内部改革效果显著,迈入上升周期的中国一重(601106.SH);国内核级蝶阀和核级球阀主要供应商,实现了核级蝶阀、球阀产品的全面国产化,在核电阀门产品领域优势地位突出的江苏神通(002438.SZ)。
风险提示:核安全事故导致整体行业低迷,核电政策落地实施不及预期,核电新技术研发不及预期等。
劲拓股份(300400)股东主逵减持83万股 套现约1807万元
挖贝网 5月11日消息,劲拓股份(300400)股东主逵在深圳证券交易所通过集中竞价方式减持82.89万股,股份减少0.34%,权益变动后持股比例为3.46%。
截至本公告日,股东主逵在深圳证券交易所通过集中竞价方式完成82.89万股的减持,权益变动前主逵持股3.8%,权益变动后持股比例为3.46%。
公告显示,本次减持价格区间为20.015-21.8元/股,本次减持套现约1807万元。
公司2018年度报告显示,2018年公司归属于上市公司股东的净利润为9097.83万元,比上年同期增长13.25%。
据挖贝网资料显示,劲拓股份主要从事专用装备的研发、生产、销售和服务,主要产品按大类可以划分为电子整机装联设备、光电模组生产专用设备以及航空专用制造设备等。
有色股盘中快速拉升,截至发稿,云铝股份、东方钽业、和胜股份涨停,中国铝业、中孚实业涨逾7%。
消息面上,中报业绩方面,在已披露中报业绩预告的47家公司中,业绩预喜公司达35家,占比逾七成。其中,寒锐钴业(312.00%)、吉翔股份(311.00%)、章源钨业(250.00%)、云南锗业(210.00%)、银泰资源(183.21%)、*ST钒钛(179.00%)、宝钛股份(165.01%)、五矿稀土(164.95%)西部矿业(122.00%)、兴业矿业(118.51%)等10家公司2018年中报净利润有望实现同比翻番,凸显出较高的成长性。另外,云海金属、盛屯矿业、铜陵有色、东方钽业、中润资源、赣锋锂业等6家公司也均预计中报业绩同比增长达到50%以上。
伊利股份午后闪崩,股价大跌6%,成交额超16亿。
保险:8月新单持续回暖,关注反弹行情
根据上市公司公告,截止8月,人寿、平安、新华、太保累计寿险保费收入同比变动4%、21%、11.6%、14.8%,当月环比变动33.3%、3.9%、2.4%、80.2%。其中,中国平安个险新单累计降幅收窄至-3.4%,8月单月新单保费同比增长13%,趋势持续好转。当前市场对新单增速的预期已充分调整,下半年各公司从费用投入和人员维护方面均有望适应,2018年新政策下的保费增长模式将成为持续拐点,看好19年开门红和保费稳健增长。投资端,近期十年期国债收益率反弹表现,保险板块仍处于准别进释放期,全年对业绩仍有正贡献。近期市场情绪出现一定边际改善,短期反弹行情出现概率增加,保险板块有望受益。当前板块估值对应18年P/EV0.96倍,建议关注:中国平安、中国财险、新华保险、中国太保。
证券:富时罗素将宣布是否纳A,海外长线资金渐进
富时罗素将于北京时间9月27日凌晨公布年度讨论会结果,届时宣布是否将中国A股从“未分级”上调至“次级新兴市场”。
再次启动评估。2017年9月,富时罗素对A股进行评估,受资本流动性和清算方面未达标影响,A股未能纳入指数体系;2018年9月将进行再次评估。
配合国内开放政策,循序渐进引入海外长线资金。证监会副主席方星海此前表示,证监会会同有关部门及沪深交易所已经着手研究相关新的制度与工具安排,包括改革股票收盘价格产生机制、规范停复牌制度以及股指期货等工具。目前已看到的政策进展包括:上交所完成收盘集合竞价机制调整、上市公司停复牌监管从严、进一步放开外国人开立A股证券账户权限等。根据中国台湾与韩国的历史经验,资本开放政策配合国际指数进入市场,有利于循序渐进引入海外长线资金,促进资本市场长期繁荣发展。
投资角度,政策环境提振市场信心。短期而言,首先,龙头券商盈利韧性凸显,资产减值计提较为充分,估值处于历史底部,目前中信、华泰2018年动态PB估值分别为1.24倍、1.22倍;其次,消费刺激、减税预期等政策环境变化提振信心,交易量有望回升;最后,目前机构对券商板块持仓仍处于历史冰点,参考18Q2股票型基金配置情况,证券配置仍处于0.5%的超低配状态(低配3.3%)。中长期而言:1)首批养老目标基金获批,长线增量资金可期;2)行业加速分化,龙头券商抢占机构客户、衍生品业务先发优势;3)腾讯入股中金、阿里入股华泰,头部券商的反卡位,将在未来行业复苏中凸显优势。关注头部券商:华泰证券、中金公司、中信证券等。
风险提示
市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等;公司经营业绩不达预期,爆发重大风险及违约事件等。
事件:西王食品公布2018 前三季度业绩预告,公司归属于上市公司股东的净利润3 亿元–3.35 亿元,同比增长48.23%-65.53%。18Q3 预计归属于上市公司股东的净利润0.95-1.3 亿元,同比增长53%-110%。
收入端:预计玉米油稳健增长,运动营养恢复正增长。2018Q1-Q3 公司继续立足两大主业,收入增长环比明显改善。 保健品: 从半年报和年报数据推算收入占比稳定在57%左右,预计单三季度保健品业务收入恢复个位数正增长。依靠境外团队较强的销售能力,加快全球渠道建设,完善国内运动营养销售团队,积极推进线上跨境电商+线下健身房等渠道建设,加强和天猫等电商合作,推动体育营销等品牌推广。食用油:预计收入占比在43% 左右,预计单三季度玉米油收入增速在5%左右。前三季度稳步推行品牌推广及渠道深挖策略,9 月25 日公司与京东新通路达成战略合作,双方将布局联合仓配,开拓餐饮渠道,驱动玉米油业务未来持续稳健增长。
利润端:乳清蛋白锁定优惠价格降低成本+玉米油原料价格红利,毛利率提升驱动整体利润高增长。18Q1-Q3 整体利润增速48.23%-65.53%、18Q3 利润增速53%-110%,我们预计利润侧重于上限。保健品:公司继续与上游原料供应商(主要是乳清蛋白)展开战略谈判,锁定优惠价格,5 月高价蛋白粉库存基本消化完,受益原材料成本下降,预计毛利率提升较为明显, 保健品费用投入较为稳健,利润率水平同比提升。食用油:植物油上半年毛利率同比提升7.64pct 达到45.72%,主因原材料玉米胚芽价格处于低位, 公司维持玉米油终端售价不变,坚持高端品牌战略,成本红利驱动了玉米油利润稳健增长,预计2018 年毛利率维持45.7%左右可持续,费用稳健。
盈利预测和投资建议:双主业齐头并进,债务风险消化,业绩环比改善明显。18Q3公司玉米油业务稳健增长,运动营养恢复正增长。成本红利驱动公司毛利率稳步提升,费用率整体平稳,盈利能力增强。我们预计公司2018 -2020 年归母净利润分别为4.58/5.06/5.62 亿元,同比增速 33.4%、10. 4%、11.1%,当前市值对应2018 年PE 仅 12 倍,考虑到公司食用油稳健增长、kerr 在北美的高价蛋白粉在5 月基本消化,18Q3 收入利润环比改善明显,趋势向好。加之齐星债务风险解除,集团信用评级恢复,压制估值因素逐步的解除,投资性价比凸显,给予“买入”评级。
风险提示:食品安全风险,运动营养动销不及预期,原材料价格变动。
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四维图新(002405)10月23日晚披露三季报,公司前三季度营收为15.23亿元,同比增长15%;净利为2.19亿元,同比增长38%。预计2018年全年净利为2.92亿元至3.71亿元,同比增长10%至40%,主要原因是汽车电子芯片和导航收入增长所致。
非银金融各板块本周表现:本周非银金融整体下跌6.99%,跑输沪深300指数3.14个百分点。细分板块方面,保险板块下跌5.65%,券商板块下跌8.69%,多元金融板块下跌4.84%,保险II、多元金融II、券商II全部跑输沪深300指数。
证券:行业开放短空长多,重点关注头部券商。1)中信证券、国泰君安、广发证券等十家券商被确定为创新企业试点的主保荐机构,监管方向持续利好头部券商;2)5月业绩情况整体优于4月,一线券商整体表现仍较好,行业集中度有望持续提升;3)5月股权承销额延续下滑态势,债券承销同比仍较好,融资融券同比改善明显,在股权收紧背景下,相关业务有望继续向大型券商集中;4)券商板块目前处于估值低位:截止6月22日收盘,券商II板块TTM市盈率为18.3倍,板块PB为1.39倍,市盈率处于历史中枢偏下的位置,而PB则已经处于2014年以来的历史新低。展望2018全年,我们对券商行业整体业绩维持谨慎观点,但头部券商成长性值得期待,认为需重点把握行业集中度提升与当下估值低位两大主线,推荐中信证券、广发证券。
保险:短期边际企稳,中期依然乐观。1)《个人税收递延型商业养老保险产品开发指引》出台,个税递延产品目前已陆续进入签发落地,叠加资管新规落地的资金挤出效应,有望助力新单保费的逐步企稳。2)主要险企公布5月业绩数据,边际企稳逐步兑现:累计原保费方面,中国人寿、新华保险近两月累计保费增速出现持续改善,中国平安整体增速平稳;3)保险板块目前估值不高。截止6月22日收盘,目前申万保险II动态市盈率14.5倍、PB为2.23倍,主要保险标的PEV均在1倍左右,极具安全边际。我们认为保险行业前景无忧,板块中期配置价值仍较好,重点推荐中国平安、中国太保。
多元金融:资管新规中期利于行业规范发展。信托业资产规模增速仍保持稳步增长的同时,资金来源持续向多样化和均衡化发展。展望中期发展,信托行业发展将更强调主动管理能力,资管新规整体影响应是短空长多,利于行业龙头脱颖。建议关注安信信托、五矿资本、中航资本等标的。
推荐标的:行业推荐排序为保险>证券>信托>租赁,重点推荐中国平安、中信证券。
风险提示:市场系统性风险、业绩增速改善不达预期。
公司业绩同比大幅增长,主要系:
(1)公司本部业绩表现优异。本部数字营销主要为偏内容的视频广告(互联网营销增速最快的细分子领域之一),且与主流台、网、短视频媒体合作紧密,内生性增长强劲。公司内生性业绩远超数字营销行业增速的原因在于,虽然财务上基于数字媒体的广告收入均归入数字营销板块,但实际上,公司战略布局创意中插、内容营销等高增长领域。2017 年公司(不含珠海视通及上海致趣)创意中插业务收入约1 亿元,2018 年上半年创意中插业务收入超2 亿元(公司调研)。根据CTR,2017 年全年中国数字视频观众同比增长7%,总数达到5.69 亿人(全球最高),广告主移动视频广告预算同比提高41%。艾瑞预测2017 年视频广告收入达到412.6 亿元(约占数字营销总规模的15%-20%),同比增速达51.8%,远高于数字营销收入平均增速(CTR 测算2017年互联网营销同比仅增长12.4%,2018 年上半年下降至5.4%)。
(2)珠海视通(100%股权)及上海致趣(60%股权)已于2017 年四季度并表,2018 年上半年业绩对比去年同期明显增厚,同时上海致趣剩余40%股权已于2018 年6 月完成过户,下半年业绩值得期待。我们认为收购资产与公司主业将形成有效协同。一是收购可整合媒体及客户资源,优势互补形成协同效应,强化互联网视频竞争优势并通过布局垂直领域移动营销扩大营销服务范围,提升广告投放价值;二是珠海视通及上海致趣营收快速增长有效增厚公司业绩。上海致趣所切入的细分市场仍处于高速发展期,深度绑定头部垂直领域App(广告主+媒体主双重角色)并助力其快速成长,具备较高议价能力(基本成为App 前几大甚至最大广告主);珠海视通则受益于视频广告行业快速发展,其营收快速增长对应更高的返点政策,有效对冲媒体流量集中下返点整体下降的风险,有利于稳定公司毛利率水平。
(3)广告行业收入确认存在季节性变化,主要业绩集中于下半年释放。我们预计2018 年公司本部的电视媒体、数字营销业务营收分别约12亿元,对应净利润共计约3000 万元;珠海视通、上海致趣营收分别约10 亿元、8 亿元,对应净利润分别约7000 万元、6000 万元(其中上海致趣预计并表5000 万元)。
深化布局内容制作及内容营销,预计对业绩产生积极影响。
(1)媒介端,公司深度绑定今日头条、抖音、贝壳视频等头部短视频媒体及MCN,探索微综艺、轻综艺节目模式。微综艺、轻综艺等新型节目类型契合用户碎片化娱乐需求,平均时长约15 分钟,伴随短视频快速崛起,如明星个人综艺《漫游全世界》每期节目时长3-8 分钟,单期节目最高播放量达1879 万次,覆盖主流年轻消费群体,具备较大广告投放价值;通过并购致趣获取众多优质垂直领域头部APP,与知乎、网易云音乐、乐动力、课程格子、雪球、携程、马蜂窝、懂球帝等超过200 家优质移动媒体建立起长期渠道合作关系;同时也与央视、省级卫视(如浙江、湖南、东方、江苏、北京、山东等)、省级地面频道、优质的互联网视频媒体(如爱奇艺、腾讯、优酷、芒果TV、搜狐视频等)、社交媒体(如微博、微信、抖音、陌陌等)保持良好合作关系。
(2)内容端,公司定增募资不超过6.1 亿元,拟投资电视综艺(5.05亿元)及网络综艺(1.05 亿元),强化长视频内容制作能力,提升公司内容营销广告投放价值。其中,电视综艺项目包括《壮志凌云2》、《圆梦广场舞》、《向上吧诗词2》、《生活时尚家》、《时尚合伙人》;网络综艺项目包括《校园传说(事件簿)》、《厉害了world 娃》。公司2017年内容营销营收规模约3 亿元,综艺项目先招商后制作,可有效应对投资风险。在视频广告及内容营销的深厚积累下,公司未来将重点发展内容创意营销,有望在内容及营销技术上有更深入的探索。
(3)客户端,公司客群丰富,主要包括三类。一是长期头部品牌主包括唯品会、养元饮品、蒙牛乳业、君乐宝、美的集团、九阳电器、雅迪集团、亚宝药业等,均已保持5 年以上的稳定客户;二是独角兽、行业龙头等新增优质客户包括携程、美团、拼多多、优信二手车、VIPKid、快手、腾讯互娱、掌门1 对1 等;三是通过并购协同效应获取众多优质客户,如致趣服务的包括积家、CHANEL、BURBERRY、路虎、MUJI、Kindle、星巴克、Intel 等700 多家优质品牌主。
投资建议:公司持续布局协同业务,在互联网视频及移动端垂直领域代理优势明显,珠海视通、上海致趣均拥有核心资源且业务处于快速扩展期,我们看好公司2018 年内生性增长。假设上海致趣剩余40%股权于2018 年6 月并表,我们预计公司2018-2020 年1.5 亿元、1.9亿元、2.28 亿元,对应EPS0.56 元、0.70 元、0.84 元。参考同类可比公司,给予2018 年25 倍估值,对应目标价14 元,维持"买入-A"评级。
风险提示:数字营销行业竞争恶化、珠海视通及上海致趣业务扩张速度不及预期、内容制作不稳定、与短视频媒体合作不及预期。
江丰电子(300666)拟投资建设溅射靶材及溅射设备关键部件产业化项目
上证报讯(记者戴建敏)江丰电子12月18日午间公告,与惠州仲恺高新区东江高新科技产业园管理委员会(以下简称“东江科技园”)于当日签订了《项目投资意向书》,拟约定公司在东江科技园内注册设立独立企业法人,并由该企业法人投资建设溅射靶材及溅射设备关键部件产业化项目。
江丰电子表示,如本次合作签订并履行正式协议,开展溅射靶材及溅射设备关键部件产业化项目的投资建设,将对公司未来发展具有积极意义,有利于公司实施战略发展规划,进一步增强公司的综合竞争力和盈利能力。