上周区块链公司交易回顾。
(1)A股:35家公司中23家公司上涨,涨幅前三位的为安妮股份、恒银金融、科蓝软件,涨幅分别为+29.72%、+19.84%、19.67%;8家公司下跌,跌幅最大的前三家公司分别为暴风集团、卫士通和用友网络,跌幅分别为-4.66%、-2.65%和-2.45%;晨鑫科技、深大通和广博股份停牌。(2)三板:重点中有4家公司上涨,涨幅前三的公司为云宏信息、太一云、巨灵信息,涨幅分别为+7.56%、+2.22%、+1.08%。三板区块链行业中有1家公司下跌,下跌公司为赞普科技,跌幅为-2.01%。(3)美股:重点公司中有9家公司上涨,上涨公司前三名为中网在线、Marathon Patent和Riot Blockchain,涨幅分别为+32.39%、+29.31%和+21.09%。美股区块链行业中有3家公司下跌,跌幅前三名公司分别为优点互动、网易和Social Reality,跌幅分别为-7.94%、-2.68%和-0.39%。
(4)港股:两家重点公司分别为美图和区块链集团,市值分别为369.81亿元和2.9亿元,上周两家公司均下跌,跌幅分别为-2.04%和-15.52%。 行业重点数据点评。1)区块链指数持续波动,今年初呈现出爆发式增长。2017年上半年区块链指数成交额较为稳定,在2017年年底出现了第一波大幅回升。2018年初,区块链指数成交额呈现爆发式增长。2018年4月15日,区块链成交量达92,363.95万股,成交额高达999,367.34万元。2)加密货币中,比特币遥遥领先,加密货币交易均有所回升。比特币以8625.78亿元的市值稳居榜首,超过第二名以太坊3181.26亿元。排名第三的是瑞波币,总市值为1618.16亿元。
行业重要新闻回顾。1)国际:全球区块链市场规模将于2022年达到139.6亿美元;三星电子考虑采用区块链总账系统,三星SDS已开始研发;基于区块链技术的钻石交易在迪拜推出;美国奥斯汀市用区块链记录流浪者身份信息;日本金融巨头SBI Holdings俄罗斯分行加入区块链联盟R3;2)国内:工信部信软司助力区块链产业,可信区块链联盟成立;国美积极探索区块链在零售业应用,或为实体渠道立体补充;腾讯区块链+医疗,一场值得期待的卫生行业创新探索;区块链应用场景不止金融,投资仍需谨慎。
关注建议。我们建议关注区块链技术服务商和部分领域的落地应用较为成熟的公司。当前区块链技术处于1.5阶段,应用开始扩散至金融领域外,2018呈爆发之势,其中技术服务商是该阶段最先受益的,其次为金融、供应链和文娱领域应用场景较为成熟的公司。(1)三板公司:我们建议关注金丘股份(837901.OC)、太一云(430070.OC)和华证联(833166.OC);(2)港股公司:美图公司(1357.HK)区块链平台将构建链接用户、应用、行业和服务的区块链生态平台。(3)美股公司:迅雷(XNET.US)共享计算与区块链融合前景广阔,“链克”与“玩客云”是中国具有代表性的区块链产品。
风险因素。政策监管风险;技术进步不达预期的风险;短期盈利与变现风险。
公司业绩整体 符合预期,维持增持评级。旅行社业务维持较好增长,酒店管理输出表现良好,并购重组有望实现旅游产业链延伸。由于上半年完成收购并表,上调2017/18 年EPS 为0.26/0.29 元(+0.20/0.22元),维持目标价20.5 元。
业绩简述:2017H1 公司实现营收28.14 亿元/+9.32%;归母净利0.81亿元,按可比口径计算同增12.55%,对应EPS 为0.12 元,业绩表现符合预期。
并购重组转型综合商旅运营商,旅行社及酒馆业绩靓丽。①广之旅营收23.25 亿元/+11.07%,归母净利3122.07 万元/+13.20%,业绩向好主要是非/欧/东南亚等出境游(+12.18%)及国内游(+15.43%)所致。②酒管业务营收3073.59 万元/+56.22%,系签约新项目及拓展大客户(29 家)所致;但由于营销管理投入增多且新项目处于培育期导致毛利率下滑近30pct,使得归母净利621.27 万元/-5.84%。③酒店经营业务整体稳健,其中东方宾馆营收1.03 亿元/-3.03%,归母净利864.69 万元/-26.83%,系营业外收入减少及所得税费用增加所致;中国大酒店丽景殿装修完成运营良好,带来营收(1.31 亿元/+4.24%)、净利(590.66 万元/+422.35%)双升;花园酒店营收净利均平稳。
开启大旅游产业链新篇章。①公司收购已全面完成,新增业务带来公司盈利大幅增厚;同时,公司将以大旅游产业链为支撑、产业协同为突破(深化与广之旅客源、会展业务合作),品牌输出成加速势态。②公司募投项目将打造包括易起行在内的多个旅游综合平台,竞争力有望进一步加强。③非公开发行实现员工持股,利益实现绑定,且持股价11.08 元情况下当前股价有一定安全边际。
风险提示:并购重组协调效应不达预期;行业竞争加剧
有一家公司,它本是一家韩国上市公司在华设立的工厂,后来被一家规模与之相当的创业板公司收购了,两年后,这家公司因无法完成对赌协议,以接近收购成本价被倒手到一个上市公司实际控制人手中,如今,它正全力冲刺IPO。
今年3月17日,星辉化学股份有限公司在广东证监局办理了辅导备案登记,辅导机构为申万宏源。星辉化学由此正式开启A股的IPO之旅。
收购
星辉化学与星辉娱乐(300043)有着千丝万缕的关系。
星辉化学最早的名称是爱思开聚苯树脂(汕头)有限公司(以下简称"汕头SK"),是韩国上市公司SK Networks 株式会社(以下简称"韩国SKN")在2006年投资3900万美元在汕头设立化工企业,生产销售聚苯乙烯。
聚苯乙烯是一种塑料原料,汕头SK生产的聚苯乙烯有GPPS(通用级聚苯乙烯)和HIPS(耐冲击性聚苯乙烯)两种,尤其以前者为主,应用范围为玩具、家用电器和日用制品等,主要销往粤东及珠三角地区、华东市场。星辉车模上市前的第二大供应商便是汕头SK。
2011年年末,刚登陆创业板不到两年的星辉车模(即星辉娱乐前身)便看上了这家公司,开始谋划重大资产重组。2012年1月,星辉车模公告了《重大资产购买报告书(草案)》,计划以现金收购汕头SK 67.375%的股权。
在当时,汕头SK总资产与星辉车模相当,营业收入却接近星辉车模的5倍,这看似是一桩"蛇吞象"的并购,其实不然。
根据广东联信资产评估土地房地产估价有限公司当年出具的资产评估报告,汕头SK账面总资产为9.14亿元,总负债高达8.40亿元,净资产账面值仅有7436.99万元,资产负债率达到91.86%。
不仅如此,汕头SK当时提供的财报显示,2009年、2010年及2011年1~11月,该公司的营业收入分别为10.49亿元、15.98亿元及16.27亿元,而对应的净利润只不过是区区的2502.42万元、2712.44万元及1648.30万元,属于典型的微利企业。
广东联信评估结果显示,汕头SK 100%股权价值为3.27亿元,评估增值率为340.23%,理由是"汕头SK所具备的较高盈利能力和较高价值的整体商誉在收益法评估结果中得以反映"。由此,汕头SK对应67.375%的股权价值为2.21亿元,经过星辉车模与韩国SKN双方最终协商确定交易价格为2.16亿元。
星辉车模当时非常看好这项收购,认为通过此次收购缓解公司因原材料价格波动过大而可能导致上游厂商减产或是惜售带来的原材料供给不足或者供货不及时等问题,满足上市公司原材料采购优化诉求。
星辉车模还表示,通过本次收购将主营业务拓展至聚苯乙烯系列产品的生产与销售,完善上市公司现有的产业链格局,实现上市公司在前端采购、车模制造、产品营销等方面延伸公司产业链体系的战略布局,支撑上市公司车模制造及品牌授权业务的快速发展,并形成公司新的利润增长点;通过对车模玩具行业上游领域聚苯乙烯原材料的控制,占领行业发展的制高点,并适时利用该控制地位开展同行业并购,进一步巩固和提升公司在同行业的领先地位。
不过,股市并不领情,星辉车模股票复牌当天便即一字跌停,此后更是连续阴跌,由停牌前收盘价17.85元/股跌至当年最低价11.62元/股(不复权价)。
承诺
2012年6月,星辉车模完成对汕头SK 67.375%的股权收购,自2012年8月开始对汕头SK合并财务报表。但这项收购并没有就此最终完成,韩国SKN在出售该公司股权时还与星辉车模约定了若干后续事项。
首先,韩国SKN要求,星辉车模需在完成对汕头SK67.375%的股权收购后,于2012年12月31日前出资2300万元对其进行增资。
2012年年底,汕头SK完成了增资的工商变更登记手续。星辉车模缴入人民币2300万元,其中113.75万美元为注册资本,其余人民币1582.84万元记入资本公积。增资完成后,汕头SK的注册资本由1300万美元变更为1413.75万美元,星辉车模的出资比例增加至70%。
其次,韩国SKN要求,自2013年1月1日起汕头SK不得在其名称中使用包含"爱思开"或"SK"字样的字号。
星辉车模于2012年年底完成了汕头SK更名,公司名称由此变更为"广东星辉合成材料有限公司"(以下简称"星辉材料")。
再次,双方在股权转让合同中还设置了特约事项,2014年12月31日之前,韩国SKN可要求星辉车模收购韩国SKN所持合资企业全部股权,每1%股权的转让价格为人民币348万元。若韩国SKN在2014年12月31日之前未提出出售股权的要求,星辉车模有权要求韩国SKN将其所持合资企业的全部股权转让予公司或公司的子公司,每1%股权的转让价格为348万元。
一年之后,韩国SKN要求星辉车模收购其所持星辉材料的全部股权。2013年12月,星辉车模按照约定,由全资子公司星辉合成材料(香港)有限公司(以下简称"星辉香港")受让韩国SKN所持星辉材料30%的股权,股权转让价款为1.04亿元。股权转让后,星辉材料的股东为星辉车模和星辉香港,持股比例分别为70%和30%。
有意思的是,星辉车模分三次完成对星辉材料的全面收购,但三次交易对星辉材料的估值却不尽相同。
最后,业绩承诺方面,韩国SKN 承诺,星辉材料2012年度经审计的净利润不低于2800万元;星辉车模控股股东陈雁升承诺星辉材料2013年度、2014年度经审计的净利润不低于3400万元、4100万元。
然而,理想很丰满,现实很骨感。
2012年度,星辉材料实现营业收入14.54亿元,净利润达2982万元,完成了第一年的业绩承诺;到了2013年,星辉材料全年营业收入16.09亿元,而净利润为3261.19万元,没能完成业绩承诺的3400万元,为此,陈雁升按照约定向上市公司缴纳了补偿金141.28万元。
到了2014年年末,星辉车模直接将星辉材料70%股权和持有星辉材料30%股权的星辉香港卖给了陈雁升控股的公司。上市公司披露,星辉材料2014年1~9月实现的营业收入为11.37亿元,但净利润仅有841.71万元,与当初陈雁升承诺的全年净利润4100万元相差甚远。
可以佐证的是,星辉材料于2015年在工商登记机构自愿披露2014年的部分财务数据:2014年全年实现营业收入14.76亿元,利润总额为635.47万元,截至2014年末,该公司总资产为5.62亿元,净资产为1.36亿元。
也正是在此期间,星辉车模先后收购了手游开发商畅娱天下和酷果广告,通过重大资产重组收购星辉天拓,还战略投资春天融和,介入影视行业,而后又因某种原因退出。同时,星辉车模先后更名为"互动娱乐"和"星辉娱乐"。
接盘
在"战略转型"的名义下,星辉娱乐一边大举并购当时市场追捧的手游、影视类资产,一边将原材料业务剥离倒手到大股东陈雁升名下。
2014年末,星辉娱乐公布出售资产报告书,向广东星辉投资有限公司出售星辉材料70%股权和星辉香港100%股权,作价3.44亿元。
星辉娱乐分三次收购星辉材料,第一次从韩国SKN手中受让星辉材料67.375%的股权,花费2.16亿元;此后对星辉材料增资2300万元,持股比例提升至70%;最后,由在香港设立的全资子公司星辉香港出资1.04亿元收购星辉材料剩余30%的股权。粗略推算,三次收购合计斥资共3.43亿元,与出售总价相当。
按照星辉娱乐的算法:收购星辉材料67.375%股权为2.16亿元,增资2300万元,设立、增资星辉香港及该子公司对上市公司非经营性负债合计约1.06亿元,因而初始投资共计3.45亿元;而此次出售资产,星辉材料70%股权评估值为2.69亿元,星辉香港100%股权评估值为5183.54万元,再考虑陈雁升对星辉材料2014年盈利预测补偿约为2303.62万元,以及星辉香港承诺向上市公司偿还非经营性负债7471.18万元,上市公司获得资金合计为4.19亿元,高于初始投资成本。
因此,在2014年的年报中,星辉娱乐出售这项资产确认投资收益5723.76万元。接盘者星辉投资堪称"活雷锋",不但承接了上市公司盈利微薄的资产,还向上市公司"输送"了近6000万元的利润。
星辉投资成立于2005年,原名为"汕头市星辉进出口贸易有限公司",注册资本100万元,陈润秋持股40%,陈雁升和其妻陈冬琼各持有30%的股权。此后,陈润秋将全部股权转予陈雁升,陈雁升及陈粤平对其进行两次增资,注册资本增至3000万元。到2011年,该公司正式更名为星辉投资,陈雁升、陈冬琼和陈粤平分别持有97.33%、1%和1.67%。
由此看来,星辉材料只是陈雁升由"左手"(上市公司)倒到"右手"(星辉投资)而已。然而,星辉投资何以有3.44亿元巨资收购上市公司的资产?
2015年4月,曾多次承诺追加限售股锁定期的陈冬琼也宣布减持星辉娱乐股份的计划。在减持计划中,陈冬琼表示减持目的为偿还自身家族企业前期的相关融资款4.21亿元,其中收购星辉材料及星辉香港的股权转让款3.44亿元和星辉香港向上市公司借款7707.22万元,向慈善公益基金的捐赠款及为上市公司提供无息贷款。
此后,星辉娱乐公布股东减持结果,陈冬琼通过协议转让和大宗交易两种减持方式所获总资金为6.82亿元,除去偿还家族相关融资款及公益捐款、应交税费后,剩余1.46亿元免息借给上市公司,用于补充公司营运资金。
差不多在同一时期,星辉投资完成两轮增资,由3000万元增至1.5亿元,且股东也发生了变更。据证券时报·e公司记者查询工商登记资料,目前,星辉投资主要股东为陈雁升、陈粤平以及陈雁升之子陈创煌,分别持股52.8%、0.33%和46.87%。
上市
时隔两年后,星辉材料突然改头换面,宣布冲刺IPO。
先是于2017年3月6日,星辉材料更名为"星辉化学股份有限公司"(以下简称"星辉化学"),法定代表人由陈粤平变更为陈雁升,而且注册资本由原来的1413.75万元陡然增至1.5亿元;3月13日,星辉材料的控股股东星辉投资更名为"广东星辉控股有限公司"。
3月17日,星辉化学在广东证监局办理了辅导备案登记,正式冲刺IPO;而工商登记资料则显示,星辉化学今年3月29日完成改制,注册资本由1.5亿元增至1.87亿元。显然,增资行为背后有投资者参与了星辉化学IPO前融资,但并无资料显示投资方为何许人。
星辉化学自从上市公司星辉娱乐剥离出来之后,近几年的发展情况也是一个未解之谜。除了星辉化学前身星辉材料在工商登记机构自愿披露2014年的部分财务数据外,目前暂无更多显示星辉化学近年来财务状况。
不过,星辉娱乐于2014年披露的出售资产报告书中可以看出端倪。该报告书称,近年来,由于下游应用广泛,需求旺盛,国内聚苯乙烯供应量持续增加。但产量增速依然高于表观消费量增速,聚苯乙烯市场呈现整体供大于求的局面。此外,聚苯乙烯生产行业的直接上游为苯乙烯生产行业,价格与原油进口价显现较高相关性,随石油价格震荡起伏,聚苯乙烯和苯乙烯的价差却逐步收窄,挤压了聚苯乙烯的毛利率水平,盈利能力逐步弱化。
尽管如此,时隔两年之后,星辉化学又启动扩产计划。汕头保税区管委会于今年初公示了星辉化学位于保税区内"年产30万吨聚苯新材料生产项目"规划建设投资情况。
据披露,星辉化学该投资项目总投资2.85亿元,项目总设计规模为30万吨/年,建设4条7万吨/年新型聚苯乙烯生产线,设计规模共28万吨/年;4条5千吨/年双螺杆挤出共混生产线,设计规模共2万吨/年;1条试验线用于研发,试验产品不计入产能。
此前,星辉娱乐披露,星辉化学前身汕头SK被并购前共有3条聚苯乙烯设生产线,计产能为15万吨/年。就总产能而言,汕头SK在当年居于行业前六。
根据相关规划,汕头SK为汕头市黄厝围区域企业整体搬迁规划中的第三批搬迁企业,公司将在2014年底前开始实施搬迁,预计能获得搬迁补偿金3亿元,扩产搬迁需投入2.84亿元,搬迁扩产总产能扩至18万吨/年。
对比来看,星辉化学两次投资计划金额相近,而建成后产能相差竟高达12万吨/年。若上述两次投资不为同一投资项目,则星辉化学总产能有望达到48万吨/年。
兜兜转转,当初星辉娱乐以盈利能力较弱为由剥离出去的星辉化学,如今主营业务并无实质变化,却又准备以IPO形式重新"回归"A股。
全资子公司上海摩萨克以及控股子公司安正儿童拟合计出资3.61亿收购电商代运营企业礼尚信息70%股权。通过此次收购,公司将切入母婴及儿童电商代运营领域,有望与整合后的婴童板块发挥协同效应。另外,为未来布局化妆品时尚标品业务奠定了渠道及运营基础,丰富及完善公司品牌及品类布局,亦可提升公司数字化营销能力。业绩方面,安正Q3服装主品牌仍可实现20%左右增长,新品牌虽有小幅调整,但整体运营仍处良性状态。当前多品牌矩阵搭建初步完成,后期随着品牌运营、产品开发及精细化管理能力不断提升,内生稳定增长叠加渠道稳步拓展,今明两年仍有望完成股权激励净利润年均增长31%的目标。暂不考虑并表,当前市值47亿,18/19PE分别为13X/10X,公司单店运营基础良好,在品牌力持续提升背景下,待Q4销售数据有加强趋势后,有望迎来估值修复和切换行情。
公司全资子公司上海摩萨克以及控股子公司安正儿童拟以3.61亿元收购礼尚信息70%股权,股权转让价款分四期支付;另外,公司将向礼尚信息提供不超过5000万流动资金借款。礼尚信息业绩承诺2018年-2020年净利润不低于5500万元、6600万元、7700万元,对应18PE9.4X、19PE7.8X。同时,双方协商将于2020年底后提供总额为礼尚信息5%股权用于员工激励。
礼尚信息作为专业全面的品牌电商服务商,与知名消费品品牌建立了稳固的合作关系。交易完成后,安正将切入母婴及儿童电商代运营领域,与整合完毕的婴童板块形成发展合力。同时为未来布局化妆品时尚标品业务奠定了渠道及运营基础,丰富及完善公司品牌及品类布局,提升公司数字化营销能力。
1)基本情况:礼尚信息为国内专业电商代运营服务商,服务内容包括线上品牌旗舰店运营、营销整合、仓储物流等全链条服务,客户分布于母婴周边、儿童玩具、食品保健品、户外运动等行业,与孩之宝、安佳、妙洁、金凯利、李宁、雅培、惠氏、费雪、伊丽莎白雅顿等知名标品品牌建立了稳固的关系。
2)业绩稳健增长,收购估值合理:礼尚信息2017年实现收入及净利润分别为4.59亿元、0.31亿元,根据2018年-2020年分别实现净利润不低于0.55亿元、0.66亿元、0.77亿元的业绩承诺,测算2017年-2020年净利润年复合增速达35%。此次收购对应18PE9.4X,19PE7.8X,估值相对合理。
3)利益机制理顺:收购完成后,礼尚信息创始人林平持有30%股权,且双方协议将于2020年底提供礼尚信息5%股权用于员工激励,有利于团队稳定,并激发员工潜力。
收入端安正18Q3主品牌稳健增长,新品牌处于阶段性调整;利润端受短期品牌建设费用投入加大影响,扣非归母净利润表现仍不及收入端;但精细化管理模式下,整体仍处于良性运转状态。18Q2以来,受宏观经济以及淡季影响,公司收入增速有所放缓,预计18Q3收入增长15%左右,其中主品牌收入增长20%左右,新品牌方面,斐娜晨保持30%以上增长,尹默预计增长10%+,安正男装因品牌风格调整,收入增长降至个位数。但受到品牌建设费用短期投入加大影响,扣非归母净利润表现预计仍不及收入端表现。另外,公司精细化管理程度较高,渠道管控力度以及供应链反应效率均较高,库存风险可控,尚处于良性运转状态。
盈利预测和投资评级:收购完成后,公司切入母婴及儿童电商代运营领域,考虑到婴童板块已经整合完毕,安正儿童以及礼尚信息有望在婴童领域发挥协同效应。另外,此次并购也为未来布局化妆品时尚标品业务领域奠定了渠道及运营基础,有望丰富及完善公司品牌及品类布局,亦可提升公司数字化营销能力。18年以来公司的服装主业经过产品力的提升以及渠道的持续整合,多品牌矩阵搭建初步完成,后期随着品牌运营、产品开发及精细化管理能力的不断提升,内生增长力的稳定增长叠加渠道的稳步拓展,今明两年仍有望完成股权激励净利润年均增长31%的目标。
暂不考虑并表因素,当前市值47亿,18/19PE分别为13X/10X,公司单店运营基础良好,在品牌力持续提升背景下,待Q4销售数据加强后,有望迎来估值修复和切换行情。
风险提示:1)产品适销度下降,造成存货压力;2)终端需求持续不振的风险。
深赤湾A(000022)7月3日晚公告,国务院国资委原则同意公司本次非公开发行不超过11.49亿股A股股份支付购买招商局港口控股有限公司股份对价,及发行不超过1.29亿股A股股份募集配套资金的方案。
本周行业重要趋势:
中美经贸磋商结束,就扩大对华出口、保护知识产权等问题交换意见,在部分领域达成共识,在一些问题上仍存较大分歧,贸易战向谈判逐步倾斜。
5月3-4日,国务院副总理刘鹤与美国财务部长姆努钦率领的美方代表团就中美经贸问题进行讨论,就扩大美对华出口、双边服务贸易、双向投资、保护知识产权、关税等问题交换意见,在有些领域达成了一些共识,在一些问题上还存在较大分歧,双方同意就有关问题保持密切沟通并建立相应工作机制,贸易战逐步向谈判的方向开始倾斜。
中兴通讯向美商务部补充材料,美国出口制裁或现转机。
中兴收到美国商务部工业与安全局(BIS)的指引,中兴将按程序提供资料,在必要时考虑采取美国法律下可行的行政或法律措施。在中美双边贸易谈判的大背景下,中兴获准向美商务部提交补充资料,制裁事件后续或有转机。
本周投资观点:
资管新规落地市场压力逐步消除,中美贸易磋商及高层对话顺利,贸易战向谈判发展,对相关行业压制有望逐步减弱。年报/一季报披露完毕,部分遭错杀板块或有反弹机会。我们认为市场回归价值投资趋势不变,聚焦基本面和成长性,建议注意短期市场情绪过度悲观风险,重点关注短期遭错杀的有业绩、有催化剂、估值低、高成长标的长期布局机会。
1、通信行业内业绩高增长唯光通信,年报一季报再次确立市场信心,下半年集采供求关系持续紧张有望进一步得到确认,6月5G 独立组网标准落地。
重点布局板块长期投资机会:
1)光纤光缆重点关注:亨通光电(预计18年33亿利润,+56%,14倍)、通鼎互联(预计18年10.0亿利润,+67%,17倍)、中天科技(预计18年27亿利润,+30%, 11倍)、杭电股份(预计18年3.0亿利润,+201%,16倍);建议关注:烽火通信(预计18年10.3亿利润,+25%,28倍);
2)光模块重点关注:中际旭创(预计18年8.9亿利润,+448%,36倍),择机关注:光迅科技(预计18年3.39亿利润,+1.5%,47倍);
2、5G 是通信未来大趋势,国家多次发文力推2020年商用,投资体量较4G 提升很大,建设周期预计不会太长。行业龙头中兴受美制裁,关注后续协商进展,建议关注:中兴通讯(A 股设备龙头5G 最直接受益,对美协商有所进展,预计18年51亿利润,+11%,24倍);择机关注:烽火通信。
3、关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的:1)统一通信龙头:亿联网络(预计18年8.4亿利润,+43%,25倍);2)二线设备龙头:星网锐捷(预计18年6.2亿利润,+32%,21倍);3)物联网龙头:宜通世纪(预计18年3.1亿利润,+36%,27倍)、日海通讯(预计18年2.3亿利润,+123%,37倍)、拓邦股份;4)IDC 龙头:光环新网(预计18年6.3亿利润,+38%,33倍);5)专网通信:海能达(预计18年7.4亿利润, 26倍);6)其他细分领域龙头:网宿科技(CDN 龙头预计18年10亿利润,32倍)、梦网集团(云通信龙头,预计18年3.6亿利润,+29%,24倍)。
风险提示:运营商资本开支下滑超预期,新技术研发风险,美国贸易战升级
国金证券股票佣金多少
周报摘要:
市场回顾:
上周电力设备板块下跌3.74%,同期沪深300指数下跌0.69%,电力设备行业相对沪深300指数跑输3.05个百分点。从板块排名来看,电力设备行业上周涨幅在中信29个板块中位列第18位,总体表现位于中游。
从估值看,电力设备行业整体处于历史中位,26.3倍,估值在合理范围。
从子板块看,二次设备下跌5.46%,锂电池下跌5.38%,光伏发电下跌3.78%,风电下跌3.75%,一次设备下跌3.15%,核电下跌0.94%。
股价跌幅前五:摩恩电气、通达股份、安彩高科、星云股份、国光电器。
股价涨幅前五:福能股份、融珏集团、泰永长征、万里股份、京泉华。
行业热点:
新能源车:5月新能源乘用车销售9.2万辆,环比及同比增长30%、141%。
光伏:财政部官网近日公布第七批可再生能源电价附加资金补助目录。
风电:统计局公布数据,5月风电发电量同比增长6.7%。
核电:田湾核电站3号机组上网电价确定为0.401元/千瓦时。
投资策略及重点推荐:
新能源车:动力电池,原材料降价短期还未传导到电芯环节,目前PACK价格在1.3-1.4元/Wh。上游:电解钴价格跌幅3%,碳酸锂价格跌幅3%。中游:正极,三元前驱体价格稳定,三元正极111和523价格稳定,磷酸铁锂价格稳定,钴酸锂价格下跌5%。负极,价格稳定。隔膜,价格稳定。电解液,价格稳定。整体而言,上游持续降价已传导至中游,产业链处于过渡期。5月新能源车销量环比及同比增长30%、141%,我们看好下半年下游需求好转对中上游形成支撑。短期看好中游环节触底反转,重点推荐正极、隔膜。
光伏:受光伏新政影响,本周光伏供应链价格下跌趋势继续。硅料,多晶硅料价格下跌超过10%,单晶硅料因单晶硅片仍保持开工率跌幅相对小。硅片,多晶硅片价格下跌5.8%,跌幅较上周缩小,单晶硅片价格稳定,两者价差加大。电池,多晶电池跌幅7%、普通单晶、PERC单晶电池微跌1%。组件,价格跌幅3%,均价降至2.22元/片,仍然呈现抛售降价趋势,有可能跌破2元/片。整体而言,光伏新政使2018年下半年需求几乎被清空,光伏市场负面情绪加剧,我们认为新政将倒逼行业进行洗牌和集中度提升。财政部近日公布第七批可再生能源电价附加资金补助目录,可改善光伏运营企业现金流。我们看好光伏行业海外市场拓展和平价趋势,中期推荐上游高品质单晶硅料趋势、金刚线细线化趋势。
核电:中俄签订超200亿迄今最大核电合作项目合同,说明国家发展核电决心未变。2018年以来核电项目稳步推进,台山、三门1号已完成装料,中国核电董事长陈桦透露三门1号机组将在今年11月投入商运。在当前扩大内需、发展高端装备制造业的大背景下,结合十三五8800万千瓦在建和装机的规划,我们认为2018年下半年采用AP1000技术新项目将率先启动,看好产业链龙头企业,重点推荐核级设备制造商。投资组合:应流股份、金风科技、璞泰来、当升科技、星源材质各20%。
风险提示:新能源车销量低于预期,新能源发电装机不及预期,材料价格下跌超预期,核电项目审批不达预期。
新浪财经讯7月12日消息,今日两市小幅低开后迅速走高,沪指重新站上2800点整数关口,创指收复1600点,5G概念股爆发,成上涨主力军,市场做多氛围回暖,赚钱效应显著回升,截止发稿,沪指报2838.30点,涨2.18%,创指报1614.63点,涨3.30%。
从盘面上看,两市各板块全线收涨,5G、通信设备、苹果概念居板块涨幅榜前列。
热点板块:
5G板块全天领涨两市,表现非常活跃,意华股份、亨通光电、锐科激光、润欣科技、中兴通讯、英维克、国脉科技、新易盛、中天科技等多股涨停,三维通信、通鼎互联等多股均实现大涨。
临近收盘,独角兽概念股表现抢眼,宁德时代封涨停,工业富联大涨超8%,药明康德大涨超5%,其他相关概念股也有不同程度的上涨。
消息面:
1、当地时间11日,美国参议院以88:11的压倒性票数通过了一项决议,约束特朗普的关税权力。
2、经农业农村部研究,同意吉林、江苏、山东3个省、河北省石家庄市等50个地市、天津市武清区等150个县(市、区)为2018年度农村集体产权制度改革试点单位。
3、国资委:央企6月实现利润总额2018.8亿元人民币,同比增长26.4%;1-6月实现利润总额8877.9亿元人民币,同比增长23%。
后市前瞻:
湘财证券认为,对于次新股的判断,我们近期持续看多,如果每天坚持阅读我们博文的投资者应该有非常深的体会,在熊市波段大跌后看多次新股是我们一直坚守的策略。但我们要提醒投资者的是:由于新股不断发行,每一波次新股行业的热点都不同,该板块更新换代频率很高,希望大家要以动态的思路看待。总结一句话:大盘井喷一举收复昨日大跌的失地,而樊波再次强调,攻击力最强的当属次新股,权重股只是大盘稳定的工具,想要在波段上涨行情中获得较好收益,优质次新股更合适。
一、市场回顾:本周汽车板块下跌1.11%
本周汽车(申万)板块下跌1.11%,同期沪深300下跌1.12%,板块跑赢大盘0.01百分点。本周涨幅居前的个股是钧达股份、贝瑞基因、苏奥传感。跌幅居前的个股是:双林股份、秦安股份和鸿特精密。
二、本周行业动态
宝马奔驰关注加征25%关税,中美贸易战德系豪华车“躺枪”:4月4日,继美国政府发布加征关税的商品清单后,中国也予以“反击”,决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税。这就意味着,一旦政策落地,目前在华现售的主流美国进口车型几乎都将会有不同程度的提价,以福特、通用、特斯拉为代表的美系车是最直接的利益影响方。但值得注意的是此次征税对象并非美国品牌汽车,而是在美生产的汽车,德系豪华品牌宝马与奔驰均在美国建有工厂,此次征税一旦落地或给宝马奔驰带来损失。短期内对进口中高端乘用车影响较大,利好国内中高端乘用车品牌。
长城汽车一季度销量出炉,3月共销售8.8万辆,同比增长3.3%;今年一季度累计销售25.7辆,同比增长0.97%,其中哈弗SUV 前3个月累计销售18.1万辆。VV7、VV5和哈弗M6销量环比接近翻倍,WEY销量达到1.4万辆,环比上月增加66%;M6销量也同时回升,销量达到4,335辆。同时,去年销量增速较快的H2,H7等车型一季度销量大幅下滑,公司销量结构性改变明显,高边际车型占比增加。我们认为公司WEY旗下的VV5,VV7及P8销量爬坡将使公司盈利能力逐步恢复,产品升级稳步进行。
广汽蔚来自2017年底联合成立广汽蔚来新能源汽车有限公司,目前公司高管已经就位:广汽蔚来设立合资公司致力于智能网联新能源汽车研发,销售及服务,规划总投资12.8亿元,首期注册资本2亿元,广汽集团出资22.5%,广汽新能源出资22.5%。目前,广汽蔚来发布人事任命,广汽研究院院长王秋景出任广汽蔚来新能源汽车有限公司副董事长,廖兵为总经理,古惠南为董事,广汽蔚来高管高效就位,显示公司对合资重视度很高,进一步实质性进展值得期待。
三大豪华品牌发布三月在华销量,同比均有所增加:BBA三大豪华品牌近日发布三月及第一季度在华销量。奔驰品牌全球销量在3月单月以及第一季度双双创下历史新高,3月份在华销量超5.8万辆,一季度共销售17.0万辆新车,同比大增17.2%,SUV依然是奔驰销量的主要来源。宝马集团3月单月在华销量达5.1万辆,同比上涨8.3%;今年一季度在华销量为14.28万辆,同比增长12.4%,4月6日,宝马宣布在华累计销量达300万辆。奥迪品牌3月份单月在华销量达到5.4万辆,一季度终端销量为15.4万辆(含奥迪进口车),同比大幅增长42.1%,A4L、A6L均突破万辆大关,Q3、Q5增速均超20%,表现十分出色。
Model3一季度出货量大幅低于预期,二季度情况有望改善:2018年第一季度,特斯拉生产车辆34,494辆,环比增长40%,成为公司历史上产能最高的一个季度,其中包含24,728辆Model S与Model X车型,以及9,766辆Model 3车型。目前Model3周产量为2020辆,较之前已提升一倍,主要得益于快速的突破了生产以及供应链的瓶颈问题,但仍未能达到预期水平,根据规划,公司将在第二季度三个月内将周产能从2,000辆提升至5,000辆,为第三季度打下坚实的基础,以实现特斯拉长期的目标--实现高产量、良好毛利率以及强大正向经营性现金流的理想组合。
三、本周公司动态
宇通客车:4月3日,公司公布了2017年年度报告。2017年全年公司实现营业收入332.22亿元,同比下降7.33%;实现归属于上市公司股东净利润31.29亿元,同比下降22.62%,基本每股收益为1.41元。
当升科技:4月3日,公司公布了2017年年度报告。2017年公司实现营业收入21.57亿元,同比增长61.70%,实现归属于上市公司股东净利润2.50亿元,同比增长151.97%,每股收益为0.68元。
隆鑫通用:4月4日,公司发布2017年年度报告,2017年全年公司实现营收105.72亿元,同比增长24.62%,归母净利润9.65亿元,同比增长11.43%,基本每股收益0.46元。
璞泰来:4月2日,璞泰来发布2017年年度报告,2017年全年公司实现营收22.49亿元,同比增长34.10%,归母净利润4.51亿元,同比增长.47%,基本每股收益1.19元。
四、投资建议
美中贸易摩擦开始,从汽车行业的角度看,中国汽车零部件很多国际客户群体庞大,贸易战对汽车零部件厂商的影响较大,增加关税将直接影响进口车销量,自主及合资品牌国内占比有望提升。
推荐:上汽集团(整车销售结构优化,创新布局稳步推进),广汽集团(自主与合资双轮推动公司业绩高增长),长城汽车(2017年四季度业绩环比改善,产品升级进行顺利),天赐材料(扩产计划打破行业格局,高整合度改变行业趋势),杉杉股份(投资前驱体产能扩建,前后端整合度提升)。
五、风险提示
中美贸易摩擦升级,宏观经济波动,汽车销量不及预期。
中国证券网讯(记者 骆民) *ST墨龙14日晚间发布半年度业绩预告修正公告。公司修正后的上半年预计业绩为盈利500万元-1,000万元,上年同期为亏损14,627万元。