行业表现:本周机械板块下跌5.57%,大盘下跌4.63%,29个板块中涨幅排名第12位
总体观点:受中美贸易战、人民币贬值等因素影响,市场悲观情绪浓厚,A股市场本周回调明显,大盘跌幅高达4.63%。我们认为随着较宽松政策释放积极信号,市场信心会得到加强,①工程机械持续推荐龙头企业,相对受益明显;②油气板块推荐压裂设备和海油工程,边际改善明显;③在中美贸易摩擦升温的背景下,关注自主可控,当前3C半导体、激光、智能制造、新能源等为代表的装备制造业正实现多点突破,正走在进口替代道路上,并持续推动国内装备制造板块的全面升级。
工程机械:政策给予市场信心,坚定推荐工程机械龙头和核心零部件企业。①本周,我们组织了工程机械产业链调研,从市场反馈来看,7月份行业进入淡季,挖掘机销量环比回落,由于政策释放积极信号,加强了市场信心,我们判断7月份挖掘机销量同比增速可达40%。②二手机6、7月份下滑属正常现象。原因一:去年新机缺货严重,二手机全年都很火爆,导致去年基数高,今年新机多,所以二手机会有挤压,而且7月份进入淡季。原因二:环保因素。排放不符合标准的二手机逐渐退出市场。③泵阀放量超预期,持续推荐国产液压件龙头企业。从液压件龙头企业反馈来看,小挖泵阀目前批量供货,基本可实现国产替代,中大挖泵阀产能爬坡快,放量节奏超预期,持续推荐国产液压件龙头企业。
激光产业:中国需求放缓明显,IPG二季度业绩不及预期。IPG公布半年业绩,IPG作为全球光纤激光器龙头,且超过40%的收入来自中国,以其经营状况分析中国市场对激光器需求变化具有代表性。IPG二季度业绩低于预期,除了与中国消费电子、锂电等领域需求放缓有关外,更应注意到锐科激光等本土激光器企业崛起,6KW以下高功率激光器出货量增加,同IPG形成了竞争,导致激光器价格下降,而这无疑会利好本土激光设备商。
3C半导体设备:全球智能机出货持续低迷,国产品牌份额提升。2018Q2全球智能手机出货量同比下滑1.8%至3.42亿部,已连续3个季度同比下滑。但华为、小米出货量同比增速均超过40%,华为在2018Q2超越苹果,成为全球第二大智能手机制造商。在全球智能手机持续下滑背景下,我们认为国内3C装备年内不存在贯穿全年的投资机会,我们基于品牌厂商新机发布周期、装备制造企业订单周期等因素,看好2018Q3中旬以后3C装备企业的投资窗口期,强烈推荐智云股份和联得装备。此外,我们持续看好半导体装备年内持续性的投资机会,强烈推荐长川科技、精测电子等。
传统能源设备:持续推荐压裂板块与海油工程,煤机板块持续回暖。①杰瑞股份2018H1钻完井设备高速增长,行业逻辑逐步验证,持续推荐压裂板块(杰瑞股份、石化机械)与海油工程。②煤炭机械:2018煤炭机械板块持续回暖,建议关注低估值行业龙头郑煤机,三一国际、天地科技、创力集团。
智能装备:“智能机器人”重点专项2018年度项目申报指南发布。此次专项从机器人基础前沿技术、共性技术、关键技术与装备、应用示范四个层次,围绕智能机器人基础前沿技术、新一代机器人、关键共性技术、工业机器人、服务机器人、特种机器人六个方向部署实施,专项周期5年,2018年拟启动50个项目,安排国拨经费6.2亿元,有望进一步提升我国机器人综合技术实力,加速制造升级进程。
锂电设备:国产电池供货外资车企,锂电设备市场空间有望进一步打开。继宁德时代供货宝马、奔驰、打造等外资车企,并计划在欧洲建厂之后,本周亿纬锂能又与戴姆勒鉴定了多年供货协议。国产电池逐渐获得外资车企认可,有望进入更加广阔的全球市场,市场空间和产能需求进一步扩大,锂电设备市场空间也将随之进一步打开。本周金股组合:三一重工、徐工机械、柳工、东方电缆、恒立液压、智云股份、日机密封、克来机电、凯中精密。
持续推荐组合:海油工程、杰瑞股份、中集安瑞科(3899.HK)、先导智能、璞泰来、中联重科、艾迪精密、浙江鼎力、长川科技、晶盛机电、联得装备、精测电子、弘亚数控、埃斯顿、机器人等。
风险提示:经济增速大幅放缓,汇率变动大,原材料价格上涨。
板块行情走势:
上周电气设备行业总体涨跌幅为-4.56%,在申万28个一级行业中排名第17位,落后沪深300指数19.47个百分点。本周涨幅前三的公司:合纵科技(8.65%)、南洋股份(8.29%)、清源股份(6.05%)。本周跌幅前三的公司:融钰集团(-19.28%)、鼎汉技术(-13.38%)、隆基股份(-12.82%)。
一周观点:
【光伏】
本周光伏级多晶硅价格略有上涨,原生多晶硅价格下跌。单晶硅片价格有所上涨,多晶硅片价格涨幅明显。单晶硅电池片和多晶硅电池片本周价格与上周基本持平。我们认为光伏行业仍处于政策调整带来的修复期,后期仍需密切关注平价上网进度以及新增装机情况。
【风电】
7月新疆自治区风电设备利用小时数和发电量同比增加,累计弃风电量和弃风率实现持续“双降”。装机方面,截至2018年7月底,新疆风电装机容量1835.4万千瓦,占装机总容量的21.3%;设备利用方面,7月新疆风电设备平均利用小时数为198小时,同比增加12小时我们继续重点关注有望受益风电Q3新增装机放量以及利用小时数上升的风机龙头金风科技(002202.SZ/2208.HK)。
【核电】
7月份数据显示核电装机增速保持较快增长,关注核电投资机会。2018年1-7月我国核电累计投资239亿元,同比增长11.3%。截至2018年8月,中国在建核电站16个,在建核电机组装机容量约39.57GW,占全球在建机组装机容量的31%,在全球排首位。2018年1-7月份,我国核电新增装机2.21GW,较去年同期增长1.13GW;利用小时数4135小时,较去年同期增加49个小时。
【新能源汽车】
锂电月度新增装机增速同比回升,单车带电量明显提升。2018年7月我国动力电池装机3.34GWh,同比增长29.01%,环比增长16.66%;2018年1-7月累计装机总量约18.79Gwh,同比增长125.98%。虽然单车带电量7月出现提升,但动力锂电CR5排序再次变换,其中CATL以当月1.36GWh的装机量位居第一,占比达40.72%;比亚迪以0.83GWh位居第二,占比24.70%;力神以0.24GWh位居第三,占比7.29%;孚能以0.18GWh位居第四,占比5.37%;天津捷威以0.09GWh位居第五,占比2.74%。国轩高科自从6月滑落至第五之后,7月装机已经不在前五名之列。我们继续关注获得软包电池戴姆勒认证,未来有望成为Plan-B的亿纬锂能(300014.SZ)。
风险提示:
风电市场复苏状况不及预期;风电新增装机不及预期;绿证强制购买政策推进不及预期;锂电上游价格下滑程度超出预期;电池装电量增速低于预期;充电桩增速低于预期;配电网建设改造不及预期等。
公司公告与长城国瑞证券签署战略合作协议,剥离非核心业务。公司公告拟引入长城国瑞证券为战略合作方,合作内容包括:1)对晨鸣租赁公司资产逐步剥离、整合,达到完全市场化运作;2)资产证券化;3)综合投融资业务。
计划剥离融资租赁业务,降低经营风险。1)2014年多元化金融战略布局融资租赁业务。2014年造纸行业景气度底部,公司经营战略进行多元化调整,同年设立山东晨鸣融资租赁公司发展融资租赁业务,至2015年末融资租赁公司总资产快速扩张至241.70亿元。2015-2017年融资租赁子公司分别实现净利润6.19亿、9.30亿、8.75亿,增厚公司业绩。2)宏观背景导致该板块资金压力增加。随融资租赁业务扩张,资金压力倍增,资产负债率明显提升,2015-2017年末公司负债率分别为77.9%、72.6%、71.3%(vs2013年末69.2%),且短期融资债券发行量大幅提升。随着2017年利率水平大幅提升,公司财务费用率明显增加。此次剥离融资租赁业务将有望使得公司经营风险明显降低。
多渠道解决债务压力,公司财务风险逐步解除。2018年公司多渠道、全方位地解决公司财务压力,稳妥降低公司资产负债率、优化资本结构解决公司财务压力。1)以债转股方式,子公司引入第三方投资者:2018年10月,公司与工银投资签订债转股合作协议,实施债转股规模不低于人民币30亿元;12月,引入浙商银行作为第三方投资者对江西晨鸣增资5亿元。2)转让融资租赁公司债权:2018年7月,公司向前海瑞理出售融资租赁公司持有的合计不超过人民币20亿元的融资租赁业务债权(含收益)。3)收缩融资租赁业务规模:公司融资租赁规模停止扩张,并逐步收缩业务规模。
造纸主业:四大新项目达产,纸浆自给率进一步提升。2018年下半年公司51万吨高级文化纸项目、50万吨新闻纸改造文化纸项目、黄冈30万吨化学浆项目均已达产,我们预计寿光美伦40万吨化学浆项目也将在2019年Q1达产。2017年公司已有产能包括203万吨白卡+129万吨铜版+160万吨非涂布文化纸+332万吨木浆,此轮新增产能投产,公司纸浆自给率将进一步提升、文化纸龙头地位得到进一步巩固。公司财务压力缓解,有望促使公司在造纸业务排产、销售作出更市场化、理性化决策。
剥离融资业务,回归造纸主业,浆纸一体化龙头再起航。公司计划剥离融资赁业务,市场对公司资金压力的担忧有望得到解除。造纸主业新增产能落地,浆、纸产能加码,全面布局林浆纸一体化,龙头地位不断巩固。由于2018年造纸行业景气度下行,吨纸盈利逐步下滑,我们下调2018-2020年公司归母净利润的盈利预测至30亿元、28亿元、30亿元(原为48亿、55亿、60.5亿),目前股价(5.82元/股)对应PE分别为5.3倍、5.7倍和5.3倍,对应PB仅0.9倍,维持增持。
继续看好天然气产业链相关投资机遇。9月5日,国务院印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,《意见》指出,未来要加快天然气产供储销体系建设,促进天然气协调稳定发展。预计拥有LNG接收站资源的燃气公司将直接受益,目前国产气增速远低于天然气消费增速,进口LNG将成为重要的保供来源。
【深圳燃气】作为立足深圳布局全国的A股燃气龙头,受益于深圳城中村改造和燃气电厂陆续投产,天然气销量实现大幅增长。据公告,公司发行可转债投建的LNG接收站施工进度已达99%,有望在2018年下半年投产。依托LNG接收站进口海外低价气源,通过海气进管网和海气液来液走两种模式,都有望在项目投产后为公司贡献可观利润,建议关注。煤层气补贴退坡疑虑消除,《意见》研究将中央财政对非常规天然气补贴政策延续到“十四五”时期,目前煤层气开采享受的国家财政补贴和地方开采补贴以及增值税退税等一系列优惠政策有望延续。未来随着煤层气开发规模化的实现,开采成本有望进一步下降。同时,国内正在推进居民门站价并轨,受天然气门站价和终端价格上调的影响,煤层气企业也存在提价可能。在加强天然气输配环节价格监管并逐步降低过高的省级区域内输配价格的背景下,煤层气企业有望迎来量价齐升的有利形势。建议重点关注拥有煤层气优质资源的标的【新天然气】。
特高压项目重启,有助于解决水电外送难题。9月7日,能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,《通知》指出,为加大基础设施领域补短板力度,发挥重点电网工程在优化投资结构、清洁能源消纳、电力精准扶贫等方面的重要作用,加快推进青海至河南特高压直流、白鹤滩至江苏、白鹤滩至浙江特高压直流等9项重点输变电工程建设,合计输电能力5700万千瓦。项目的核准开工时间集中在2018年第四季度和2019年,有助于解决西南水电外送难题,利好水电龙头【长江电力】。
核电审批重启预期进一步加强。今年3月能源局印发《2018年能源工作指导意见》提出,要积极推进具备条件的核电项目核准建设,年内计划开工6-8台。中核与俄罗斯签署《田湾核电站7、8号机组框架合同》和《徐大堡核电站框架合同》,三门AP1000全球首堆项目也临近商运。核电行业的系列进展增强政府发展核电的信心,一旦开启新项目核准,核电装机有望得到进一步扩大,成长可期。根据国家核电发展规划,预计2018-2023年将是核电开工建设的高峰期,年均开工8台左右。核电项目密集投产期结束后,燃料费用和运维费用占比低,新的资本开支较小,核电运营具有“现金牛+高股息率”潜质,建议关注【中国核电】和港股【中广核电力】。
环保板块期待信用宽松。建议继续关注环保板块从“宽货币”到“宽
信用”的传导进程,信用宽松成为环保企业项目实施的关键,环保企业目前的估值处在历史底部,若相关融资支持政策逐步落实至项目的信用宽松,业绩释放将更加顺畅,建议关注板块情绪修复相关机遇,建议关注在手订单充足的【碧水源】【博世科】【国祯环保】。建议聚焦运营类环保标的,具有优秀现金流,建议关注【龙马环卫】。
投资组合:【长江电力】+【桂冠电力】+【华能国际】+【华电国际】+【中国核电】。
风险提示:政策推进不及预期,动力煤价上涨,水电来水不及预期。
中国太保(601601)10月12日晚间公告,控股子公司太保产险近日与百度鹏寰资产管理(北京)有限公司签署了《发起人协议-终止协议》,双方已终止发起设立一家股份制财产保险公司。
行情回顾:本周电力板块上涨2.29%,同期沪深300指数上涨5.19%。各子板块中涨幅最大的是风电板块,上涨4.75%;跌幅最大的是光伏板块,下跌1.53%。本周涨幅前三的公司是岷江水电、嘉泽新能、滨海能源;跌幅前三的公司是江苏新能、东旭蓝天、*ST凯迪。
能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据,利用小时持续改善:9月18日,国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据。8月份,全社会用电量6521亿千瓦时,同比增长8.8%。分产业看,第一产业同比增长8.7%,第二产业同比增长8.9%,第三产业同比增长10.8%,城乡居民生活用电量同比增长6.7%。1-8月,全社会用电量累计45296亿千瓦时,同比增长9.0%。分产业看,第一产业同比增长9.8%,第二产业同比增长7.3%,第三产业同比增长13.6%,城乡居民生活用电量同比增长12.3%。从利用小时来看,1-8月全国发电设备平均利用小时达2591小时,同比增加88小时。其中,水电同比增加34小时,火电同比增加145小时,核电同比增加77小时,风电同比增加167小时。
AP1000首堆商运,《原子能法》征求意见:9月21日3时57分,AP1000全球首堆--三门核电1号机组完成168小时满功率运行考核,具备商运条件。9月20日,司法部关于《中华人民共和国原子能法(征求意见稿)》公开征求意见。在核材料与核燃料循环方面,征求意见稿明确提出,国家鼓励社会资本投入核燃料循环产业,有效利用资本市场,逐步形成核燃料循环产业多元化投入机制;在原子能利用方面,征求意见稿表示,国家鼓励核电发展,对核电实行保障性消纳政策。
投资建议:AP1000首堆商运将催化采用三代核电技术的新机组审批重启,《原子能法》的颁布将补上核电大发展的最后一块短板,核电将是今、明两年电力行业最值得关注的板块性投资机会,建议加快对产业链相关标的进行布局。强烈推荐A股唯一纯核电运营标的中国核电,推荐参股多个核电项目的浙能电力,建议关注拟回归A股、国内装机第一的中广核电力。8月水电、火电、核电的利用小时均保持增长态势,且改善的趋势有望持续,水电板块推荐水火共济、攻守兼备的国投电力,以及全球水电龙头长江电力;火电板块推荐全国龙头华能国际,建议关注存在集团资产注入预期的上海电力。
风险提示:1、政策推进不及预期:核电审批的重启仍有较大的政策不确定性。2、煤炭价格大幅上升:煤炭去产能政策造成供应大幅下降,优质产能的释放进度落后,导致了电煤价格难以得到有效控制。3、降水量大幅减少:水电收入的主要的影响因素就是上游来水量的丰枯情况,而来水情况与降水、气候等自然因素相关,可预测性不高。4、设备利用小时继续下降:电
证券公司佣金排名股票佣金多少
中国证券网讯(记者 孔子元)康普顿25日晚间公告,持股占比15.24%的公司股东路邦投资计划自公告之日起15个交易日后的6个月内,减持不超过6,000,000股。
研发费用调整利好通信板块,研发投入高的公司受益多。2018年9月20日,国家财政部、税务总局、科技部发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》:企业开展研发活动中实际发生的研发费用,未形成无形资产计入当期损益的,在按规定据实扣除的基础上,在2018年1月1日至2020年12月31日期间,再按照实际发生额的75%在税前加计扣除;形成无形资产的,在上述期间按照无形资产成本的175%在税前摊销。为分析减税对上市公司净利润的影响,针对A股通信行业主要67家上市公司进行相应测算。我们假设1)2017年公司的净利润近似代替公司未来的净利润,2)按15%的所得税税率计算,3)公司的所有费用都可足额扣除。
测算结果显示,减税对通信板块净利润的改善达5.37%,从细分行业看,主设备商(10.5%)、运营商(6.86%)、北斗(5.59%)、云计算(5.21%)利润改善最为明显,从公司来看,减税对净利润的影响最大的前五家公司分别是:二六三(19.41%)、海能达(14.01%)、中兴通讯(10.64%)、烽火通信(9.72%)、浪潮信息(9.43%)。由于通信行业的公司大多是技术密集型,国家提高企业研发费用税前加计扣除比例,本质上是为高科技企业减税降负,研发投入高的公司将受益多。
工信部召开5G毫米波频段频率规划工作专题会,进一步推进5G毫米波频段频率规划工作。专题会讨论了5G毫米波重点频段的兼容性分析、相关业务需求,以及如何统筹考虑空地无线电频率协调使用,支持产业发展等事宜,明确了后续工作方向和重点任务。我们认为,直到明年下半年,5G仍将处于产业链成熟期,期间国内频谱方案的公开和运营商规划的出台会促进一致预期的形成,而预商用局点规模、份额以及上游核心器件供应商的披露将深刻影响预期变化,由于产业配套发展成熟必须经历必要的时间,其间关于5G的讨论重点还是放在网络建设的一致预期上。在上游核心突破方面,强调因为5G新技术而引入了重大边际改善的领域,包括高速光模块和网络侧射频天线;长期看主设备商仍然是运营商方案的供应界面,具有定价权,应关注预商用阶段无线接入的份额划分。下周即将召开国际信息通信展,催化5G频谱确定。
华为推出“云AI”芯片,阿里成立独立芯片企业,“易获取、用得起、方便用”的算力成为人工智能发展的关键。华为轮值董事长徐直军在华为全联接大会上表示即将推出华为云数据中心AI芯片,并推出一套AI跨平台部署方案,打造一套从训练到应用、从芯片到设备到云端的统一AI底层开发架构,适用于所有行业、所有AI应用。阿里首席技术官张建锋在云溪大会上表示将成立独立芯片企业"平头哥半导体有限公司",由阿里今年4月收购的国产芯片企业中天微与阿里旗下达摩院芯片团队整合而成,从事芯片的自研开发与战略布局。从华为、阿里在芯片端大规模的布局来看,未来大企业将向混合云架构迁移,用专用的硬件来处理海量的数据,“易获取、用得起、方便用”的算力成为人工智能发展的关键,其中,芯片是算力的核心,由于AI、物联网等的需求与传统的IT所要求的芯片能力并不相同,因此AI、物联网等的发展给了中国在芯片领域弯道超车的机会,中国市场未来庞大的需求将有助于芯片的快速成熟。
投资建议:建议重点关注频谱确定和运营商规划预期带动下的5G主题,核心标的包括上游核心自主标的光迅科技、传输设备龙头烽火通信,关注中兴通讯的修复机会;同时积极关注在电信网光器件布局的新易盛,在5G基站侧射频配套布局的飞荣达、信维通信、东山精密;受益于流量和云服务拉动,和5G接入升级的中际旭创;云平台推广引发设备变革,重点关注浪潮信息、星网锐捷和紫光股份;能耗压力下,核心IDC及配套价值凸显,标的为网宿科技、宝信软件、光环新网;关注超融合产品化稀缺标的深信服和伴随融合通信快速发展的亿联网络;另外关注受益于北斗导航推向深入的海格通信、北斗星通、合众思壮与振芯科技等。
风险提示:贸易争端悬而未决、5G投资不及预期风险、云计算发展不及预期风险、市场系统性风险。
消费环境压力下Q3 收入放缓,加盟单季负增长
公司Q3 受到整体消费环境下行的干扰,以及去年Q3 高基数影响,收入增速有所放缓,单季收入同增8.73%,环比减少7.05个pct。总体上,Q3 公司线下净开店15 家至566 家,净开店数与Q2 持平,线下收入同比增长4.0%至5.71 亿元,增速环比减少10.0 个pct,放缓明显;线上收入同比增长10.6%至0.23 亿元,增速同比提升4.0 个pct。
从渠道类型看,加盟部分Q3 受影响较大,单季收入同降3.9%,增速环比下降27.5 个pct,主要是主品牌分销收入负增长,Q3 部分地区加盟商货品管理、营运管理受阻,公司已经介入改善,加盟商团队完善,规模较大,借助公司的帮助,改善难度小。其次Ed Hardy 少部分分销商由于订货原因亦在调增。直营部分(包括电商)Q3 收入同比增长14.3%至2.90 亿元,增速环比提升6.4 个pct。
主品牌、Ed Hardy 有所放缓,IRO 国内推广超预期
品牌上,主品牌ELLASSAY 三季度净关店3 家至309 家,前三季度共净关店13 家;Q3 单季收入同比增长2.2%至2.65 亿元,增速环比减少9.7 个pct,主要是消费大环境、加盟放缓及去年高基数影响,前三季度收入同增9.80%至7.11 亿元,增速同比减少14.83 个pct。
LAUREL 三季度末店铺35 家,与Q2 持平,前三季度净开店5 家;Q3 单季收入同比增长8.3%至0.24 亿元,增速环比略降0.1 个pct,开店及收入增速低于预期。前三季度收入同增20.3%至0.76 亿元。
Ed Hardy(含Ed Hardy X)Q3 净开店2 家至167 家,前三季度共净开店19 家。Q3 收入同比增长11.6%至1.33 亿元,增速环比减少16.5 个pct,开店放缓同时加盟部分有所影响。未来会控制ED hardy X 开店进度,不会太激进。
IRO 在国内推广落地后,表现超预期,进驻高端百货、购物中心顺利,明星接受度高,宣传效果好。品牌在全球于Q3 净开店11 家至47 家,前三季度净开店14 家,在国内计划全年开6 家店,Q4 预计有1-2 家新店开设。品牌前三季度收入同增54.55%至4.12 亿元。另外新品牌VIVIENNE TAM 前三季度实现收入613.6 万元。
Q3 毛利率同比提升,协同效应下管理费用率控制效果好
公司Q3 毛利率70.22%,环比略降0.36 个pct,同比提升3.51 个pct;前三季度毛利率同比略降0.49 个pct至69.28%。
Q3 期间费用率同比下降2.57 个pct 至36.42%,主因管理费用率同比显着下降7.21 个pct,一方面公司内部协同管理效率提高,另一方面股权激励费用减少;销售费用率同比增加4.18 个pct,主因开店增加导致。单季费用率下降使得Q3 扣非业绩增长超营收。同时Q3 其他收益同比增加0.12 亿元,助业绩增速进一步提升。前三季度期间费用率亦同降3.54 个pct 至39.75%,管理费用率同降达5.87 个pct,利好扣非业绩。Q3 末公司存货金额同比增长21.6%至5.14 亿元,存货周转天数同增21 天至237.3 天。应收账款周转天数同比增加2 天至52.1 天。
投资建议:公司多品牌路径坚持高端定位,瞄准海外高溢价品牌,强调协同效应。Ed Hardy、IRO 等新品牌在国内落地后迅速扩展,足见优异品牌管理能力。我们预计2018-2019 年归母净利润为3.82 亿、4.78 亿元,对应EPS 为1.13、1.42 元/股,PE 为15、12 倍,维持"买入"评级。
风险因素:国内时装市场竞争激烈为公司销售带来风险;不能准确把握时装流行趋势;宏观经济放缓影响终端消费等。
行情回顾:本周电力板块下跌1.29%,同期沪深300指数下跌5.85%。各子板块中涨幅最大的是水电板块,上涨0.50%;跌幅最大的是光伏板块,下跌7.01%。本周涨幅前三的公司是天富能源、东方市场、福能股份;跌幅前三的公司是*ST凯迪、江苏新能(次新)、涪陵电力。
中电联发布《2018年上半年全国电力供需形势分析预测报告》,火电亏损面仍接近一半:7月30日,中电联发布《2018年上半年全国电力供需形势分析预测报告》。报告指出:当前全国火电行业资产利润率仅0.3%,火电企业亏损面仍接近一半,部分大型发电集团煤电和供热板块持续亏损。报告预计:2018年下半年用电量增速将比上半年有所回落,预计全年全社会用电量增速好于年初预期,超过2017年增长水平。
国家能源局公布上半年可再生能源并网运行情况,弃风、弃光率双降:7月30日,国家能源局在京举行新闻发布会,发布今年上半年能源形势、可再生能源并网运行情况。上半年,全国弃风电量182亿千瓦时,同比减少53亿千瓦时,弃风率8.7%,同比下降5个百分点;弃光电量30亿千瓦时,同比减少7亿千瓦时,弃光率3.6%,同比下降3.2个百分点。
投资建议:在我们之前的报告中即已提出:“虽然营收大幅增长,但上半年煤价基本仍保持在高位运行,压制着火电企业的利润空间。只有能控制好燃料成本,并且利用小时增长较大的企业,才能实现盈利能力的提升”。火电板块推荐全国火电龙头华能国际,建议关注上海电力。可再生能源并网消纳能力的提升,提高了设备的利用小时数,也带来了相关运营企业盈利能力的改善。核电板块强烈推荐A股唯一纯核电运营标的中国核电,推荐参股多个核电项目的浙能电力,建议关注中广核电力;水电板块推荐水火共济、攻守兼备的国投电力,以及全球水电龙头长江电力。
风险提示:1、政策推进不及预期:核电审批的重启仍有较大的政策不确定性。2、煤炭价格大幅上升:煤炭去产能政策造成供应大幅下降,优质产能的释放进度落后,导致了电煤价格难以得到有效控制。3、降水量大幅减少:水电收入的主要的影响因素就是上游来水量的丰枯情况,而来水情况与降水、气候等自然因素相关,可预测性不高。4、设备利用小时继续下降:电力工业作为国民经济运转的支柱之一,供需关系的变化在较大程度上受到宏观经济运行状态的影响。