公司是国内热塑性弹性体领域龙头企业
公司目前具有1.56万吨/年的热塑性弹性体(包括TPV和TPE-S)、5万吨/年的改性塑料和1.4万吨/年的色母粒产能,是国内热塑性弹性体领域龙头企业。公司产品热塑性硫化弹性体(TPV)是一种新型橡胶,具有节能、环保、低功耗和可重复加工的特点,在取代传统硫化橡胶上有巨大应用潜力。
TPV产品有明显优势,市场前景广阔
国际上主要有埃克森美孚、Teknor Apex、日本三井等企业生产TPV,其中埃克森美孚具有50万吨产能,占据全球80%市场。公司是国内最早自主研发TPV材料的企业之一,获得国家科学技术发明二等奖,产品性能已经接近埃克森美孚产品,超过其他国际企业,完全可以取代进口产品,而且公司产品具有明显价格优势。目前国内TPV的市场消费量在5万吨左右,其中汽车市场占到4万吨,预计未来消费量每年增速在20%左右。
新产品上市将推动公司未来业绩增长
公司募投项目中的热塑性医用溴化丁基橡胶(TPIIR)作为传统以用硫化丁基胶塞的替代材料,主要应用在医疗器材领域,具有安全无毒性、低成本、低能耗和损耗小等优势,已与下游企业安徽华峰建立战略合作关系,销售渠道顺畅,产品上市后预计售价在3.5万元/吨。公司正在研发的高性能弹性体氢化丁腈橡胶(HNBR)在航天军工、石油勘探、汽车等领域有高端需求,新产品已经完成中试,上市后预计定价在20万元/吨。
盈利预测与建议
根据项目建设进度,未来2-3年内新建产能将完全投产,因此我们预计2017-2019年公司改性塑料产能分别达到6、7、8万吨,TPV产能分别达到1.5、2.8、3.5万吨。公司是国内TPV产品最大龙头企业,具有较强定价权,同时公司其他产品定位逐渐高端,各产品毛利率将长期稳定在较高水平。在不考虑新产品上市的情况下,我们预计公司2017和2018年的EPS分别达到1.36和1.97元/股,对应PE分别为49.6X和34.1X倍。
风险提示:募投项目进展不及预期;新产品研发存在不确定风险。
基本面--股份行各项监管指标均改善
根据二季度监管数据,①从资产增速来看,股份行、城商行的资产增速回升,而大行和农商行的资产增速仍小幅下降;②从净息差方面来看,股份行息差回升幅度最大;③从资产质量方面来看,大行、股份行不良率环比下降,城商行不良率环比小幅上升,农商行不良率环比大幅上升。综上,各类商业银行中,只有股份行各项监管指标均出现改善。
政策面
随着行业监管从“去杠杠”逐步过渡到“稳杠杆”阶段,各项政策也为银行信贷扩容和理顺信贷传导提供支持。7月20日,央行发了《通知》,准许银行理财增加非标资产配置,老产品也可以买新资产,非标融资的适当放宽,随后的7月底,信托公司有得到窗口指导,要求其增加对项目的支持力度,信托贷款及其部分的通道业务也在放开。8月18日,银保监会发布<关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》,要求银行增加信贷投放,理顺货币信贷传导机制,实现“六稳”的目标。
股份行估值最低,但政策调整受益最大
目前,股份行估值水平处于各类商业银行中最低,原因在于前期的同业负债利率压力、非标转标监管压力和不良确认压力。
(1)估值提升--短期看压力减轻、边际改善。
随着近期政策的转向和完善,上述问题不仅得到解决,而且为股份行边际改善提供了充足的空间:①由于同业占比高,据我们测算,同业利率下降使得股份行息差提升幅度最大,股份行中又以兴业、浦发和民生的息差提升幅度最大;②非标转标压力的缓解使得股份行监管压力大幅下降,为业绩提升和估值修复提升了充足的空间,监管压力缓解最为明显的仍然是兴业、民生和浦发;③从逾期90天以上贷款与不良贷款的比值来看,股份行面临较大不良确认压力。但是,兴业、招商和浦发的上述比值均在1倍以下,不良确认压力较小,利于其后期估值恢复。综上,兴业银行和浦发银行压力减轻程度最大,边际改善可期。
(2)估值提升--中长期看零售转型、业绩改善
从平安银行的中报中,我们可以看到,平安银行在零售转型上进一步发力,零售业务的发展在带来更高息差的同时可改善其资产质量,从而带来中长期业绩的改善,有利于其估值回升。
通过上述分析,我们认为,短期与中长期股份行的估值修复路径是不同的:
①短期看压力减轻、边际改善,典型代表是浦发银行和兴业银行,政策转向使得前期拉低其估值的劣势变
为了相对优势,压力的大幅减轻将有利于其估值修复;
②中长期看零售转型、业绩改善,典型代表是平安银行。同为零售银行,招商银行的估值在股份行中一枝独秀,而随着平安银行零售转型的推进,其与招行的差距在逐渐缩小,估值回升可期。
投资建议
我们看好下半年银行股的行情,核心观点是认为:底部确立,右侧机会。4季度行情将好于3季度;3季度看政策转向,4季度看基本面改善;更加看好中小银行;银行股PB估值可以从0.7倍回升到0.9倍。
随着行业监管从“去杠杠”逐步过渡到“稳杠杆”阶段,银行股右侧投资机会继续巩固。我们在7月5日提示银行股底部确立后,银行板块上涨10%以上。我们的理由是:测算显示0.7倍PB隐含不良率14%,而行业资本充足率只有13.68%,估值已反映市场最悲观预期,底部确立。同时,随着政策转向,银行面对的宏观环境和行业监管环境改善,银行业绩和估值需逐步回升,从而我们认为是:右侧机会。
上周周报,我们提示《从2季度监管数据来看,股份制银行基本面改善最显著》,上周股份制领涨板块,我们的观点得到市场验证。其中我们重点推荐每周一股:平安银行,一周涨幅18%,领涨板块。我们认为主要的原因是:估值低,业绩增长超预期,不良确认压力在减轻,而且在业绩发布会上,谢永林行长提出了零售转型下一步是私人银行业务,管理层确定零售银行2.0版。在零售贷款占比位列行业第一后,零售银行业务需要升级,未来平安信托财富管理团队纳入平安银行内部后,同时随着资产管理子公司、债转股专营子公司牌照的申请和获得,平安银行将搭建起私人银行客户和股权类产品成功对接的业务模式,实现零售业务更进一步,提升估值。
我们认为:未来无风险利率将逐步下行,带动市场和板块估值回升。8000亿地方政府专项债需在10月底之前发行完成,为了顺利发行,相关的政策正在逐步酝酿和陆续出台。比如:借助政府增信,将地方政府专项债的信用级别提高到国债和政策性专项债相同的级别;将地方政府债券风险权重从25%下调到0%等。这些政策将降低地方政府债券风险,降低其发行利率,减轻地方政府风险。而随着地方政府专项债利率的下降,银行资产端收益率也将下降,为保持净息差,预计未来负债端成本率也需降低,带动无风险利率的下降。静待后续政策变化。
更看好中小银行。银行业2季度监管数据,数据显示:中小银行整体改善的程度要好于大型银行。其一、从2季度监管数据来看,股份行、城商行的资产增速均已回升,但是大行、农商行的资产增速降幅在收窄。其二、股份制和中小银行的NIM回升幅度高于大型银行。2Q18,各类商业银行NIM均回升,股份行回升幅度最大。其三、股份制银行的不良率开始环比下降。分类来看,大行、股份行不良率环比下降,城商行不良率环比小幅上升,农商行不良率环比大幅上升。
中长期重点推荐:优质银行股、宁波、南京、浦发(新增)、平安、工行、上海银行。
连续6个交易日涨停的万兴科技(300624)3月8日晚间公告,因近期股票价格涨幅较大,公司股票将于3月9日起停牌。公司将就近期股票交易的相关事项进行必要的核查。
行业股价市场表现:申万机械设备行业指数本周(2018.06.19-2018.06.22)下跌7.02%,同期沪深300指数下跌3.85%,跑输市场3.17个百分点。在申万机械设备行业的所有二级子行业中,股价跌幅较大的子纺织服装设备(-14.0%)、制冷空调设备(-11.7%)、铁路设备(-11.6%)等。截至6月22日,申万机械行业整体市盈率为31,沪深300整体市盈率为12;在机械主要子行业中,工程机械、铁路设备、楼宇设备等行业的市盈率相对较低,农用机械、重型机械、冶金矿采化工设备等行业的市盈率较高。
本周观点:新旧动能切换期,高端装备展身手。我国经济正处于新旧动能的切换期,也是新技术、新产业、新业态、新模式的快速成长期,新兴板块对应的机械设备主要用以替代人工、替代技术路线完全不同的上一代产品,因此有更强的持续性。本轮经济新旧动能切换不是一个短期过程,新动能将在未来很长一段时间内支撑我国经济增长。新旧动能切换期,以智能化、自动化为主要特征的高端装备将持续受益,基于以上,未来建议重点关注工业机器人、半导体设备、激光设备等更具持续性的板块。
行业动态:(1)中国版超级高铁将采用高温超导磁浮+真空管技术:中国版超级高铁预计最快将于2021年4月达到1500公里试验时速。(2)2018年5月天然气情况:2018年5月,我国完成天然气产量126亿立方米,比去年同期增长5.9%;完成天然气进口量102.3亿立方米,比去年同期增长36.7%;完成天然气表观消费量225.3亿立方米,比去年同期增长17.8%。2018年5月,上海石油天然气交易中心LNG均价为2.73元/立方米,比上月上涨6.7%;PNG均价为1.97元/立方米,比上月上涨1.0%。
公司动态:(1)拓斯达、精测电子成立子公司,赢合科技、金银河获得财政补贴。(2)东方精工筹划非公开发行事项。(3)拓斯达、华铁股份、新筑股份、新研股份、法尔胜、山东章鼓股东增持股份;海默科技、瑞特股份、快意电梯、汇中股份发布股权激励计划。
上周主要研究报告:(1)新旧动能切换期,高端装备展身手(2018年机械行业半年度策略报告)。(2)高功率激光器国产化加速,激光加工设备成长动能足(智能制造行业专题报告)。
投资建议:(1)把握自主可控投资主线,关注智能装备核心技术运动控制系统,推荐埃斯顿,建议关注维宏股份。(2)国产激光设备迎来重要发展契机,推荐大族激光,建议关注亚威股份、锐科激光。平安机械持续推荐杰瑞股份、大族激光、精测电子、埃斯顿、先导智能、今天国际、新奥股份、克来机电、恒立液压等公司。n风险提示:1)宏观经济波动风险:机械设备与全国固定资产投资密切相关,如果宏观经济发生波动,全国固定资产投资增速下滑,相关设备采购动力不足,机械板块业绩将受到明显影响。2)钢材等原材料价格大幅波动风险:
修订草案对原《实施条例》内容做了较大范围的调整,修改了31个原条文,新增19个条文,删除8个条文,同时调整了章节结构。本次修订草案有以下几大亮点:(1)完善和明确支持措施;(2)完善民办学校设立与审批制度;(3)规范民办学校办学行为和内部治理;(4)规范教育培训机构;(5)维护举办者合法权益;(6)强化教师权益保障等。
在完善和明确支持措施方面,基本目标是鼓励和支持社会力量举办教育。(1)营利性和非营利性民办学校都是政府奖励表彰的范围;(2)增加扶持政策范围,政府补贴生均经费、税收优惠和公共服务价格优惠、用地优惠、分担教职工社会保障资金、鼓励设立保险产品等;(3)允许举办者依法向社会募集资金、允许金融机构开发适合民办学校的金融产品;(4)对非营利性民办学校予以进一步倾斜,规定补贴生均经费、划拨供应土地、分担教职工社会保障只适用于非营利性学校。
在完善民办学校设立与审批制度以及招生规定方面,(1)规定公办学校不得举办或者参与举办营利性民办学校;(2)对学历教育营利性民办学校的经济能力做出特别规定,保证其具有稳定的办学条件;(3)规定省级教育部门对民办学校招生范围进行规范,禁止实施义务教育的民办学校组织或变相组织入学考试或测试。
在规范教育培训机构方面,(1)学前教育、基础教育阶段的文化课程相关或升学考试相关的补习辅导机构纳入教育行政部门许可范围;(2)在线文化教育培训,需要向所在地省级教育行政部门申请办学许可;(3)严禁民办教育培训机构举办与升学相关的竞赛或测试活动;(4)鼓励有质量的培训机构发展,规定民办教育培训机构、民办职业培训机构在直辖市或城市范围内设立分支机构的,可以不再审批,实行备案制。
投资建议。修订草案对民办教育培训机构进行规范,(1)大型培训机构扩张校区实行备案制,有利于优质培训机构加密扩张;(2)在线培训机构需要办学许可将规范整个在线教育行业;(3)成人非学历培训机构可以直接申请法人登记,IT培训、职业教育培训机构迎来快速发展期。我们建议关注细分产业链的优质上市/挂牌公司(1)A股:龙头主线建议关注视源股份;成长主线建议关注文化长城、开元股份、百洋股份、科斯伍德、汇冠股份、盛通股份;(2)三板:朗朗教育、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、培诺教育;(3)美股:好未来、新东方、博实乐、海亮教育、瑞思学科英语、达内科技;(4)港股:中教控股、枫叶教育、民生教育、宇华教育、新高教集团。
1、关注智能交互显示领域龙头企业视源股份。公司主营业务之一交互平板份额领先,教育平板产品“希沃”、会议平板产品“MAXHUB”领跑国内市场。公司主营业务之二液晶显示主控板卡出货量居全球首位,且单价较高的智能电视液晶显示主控板卡占比不断提升。此外,公司积极布局衍生业务,智能家居和汽车电子有望率先爆发。我们维持公司18-20年归母净利润预测为9.60、13.28、17.03亿元(3年CAGR为33.2%),EPS2.36、3.27、4.19元。考虑公司有望于18年重新步入快速成长通道,维持“买入”评级。
2、关注政策红利驱动下的职业教育培训行业。(1)非学历职业教育培训:我们预计2018年市场规模约6000亿元,细分领域包含企业管理培训、财经会计培训、驾驶执照考试培训、人才招录和资格认证考试培训、IT培训等。(2)2018P/E:文化长城16x、百洋股份26x、开元股份28x。(3)《关于深化产教融合的若干意见》和《职业学校校企合作促进办法》陆续出台,有望促进职业教育行业快速发展。
3、关注政策红利驱动下的教育信息化行业。(1)我们测算2017年教育信息化行业B端和C端市场空间约3000和约2200亿元。大数据测评、平台型生态、人工智能与销售模式创新驱动教育信息化行业拥有广阔成长空间。(2)2018P/E:视源股份35x,汇冠股份30x。(3)2018年2月6日,《教育部2018年工作要点》正式发布,提出将进一步深化教育信息化建设。
风险因素。教育政策变化、市场竞争加剧、教育经费不足等。
延续春季策略报告《园林成长性最佳,工业认知差最大,装饰最受益消费升级》观点,继续推荐园林/工业工程/装饰三板块。
PPP:1)稳步推进合规PPP项目入库及落地仍是主旋律,2018年新增入库及落地规模仍较客观,1月管理库新增0.59万亿/增速195%,1-2月新增落地6268亿元/增速67%,政策压制影响趋弱;2)PPP清理主要以识别阶段和准备阶段为主,对存量落地项目影响有限,2017年10月至2018年3月初管理库/储备库清库项目数387(准备阶段项目占比70%)/1339个;3)国办公印发国务院2018年立法工作计划,PPP条例再次被列入。
生态园林:1)流动性是决定园林PPP估值及业绩增速的核心因素;2)据草根调研,基建央企PPP订单落实融资比例约20-30%,园林公司约40-50%,较高融资比例助推园林PPP龙头估值更易修复、业绩更具确定性;3)2018年央企参与PPP规模被约束,民企PPP份额有望提升,园林板块以民企为主订单高增可期,1-2月同增91%;4)园林板块兼具仓位优势和估值优势,推荐东方园林/铁汉生态/龙元建设/文科园林。
工业工程:1)工业工程由一带一路逻辑转向朱格拉周期逻辑未被充分认知,推荐中国化学/中材国际/北方国际/中钢国际;2)扩产能逻辑:全球经济回暖带动水泥/化工/钢铁等行业产能投放意愿增强,国内周期品涨价促使工业企业投资意愿与投资能力增强;3)减值冲回逻辑:周期品涨价使下游企业支付能力增强,带动现金流好转,再次计提大额减值概率降低。
装饰:1)消费升级带动品质家装及高端酒店装修等需求增长;2)政府定调租售并举/长租公寓,且雄安提出发展房屋租赁市场具示范效应,长租公寓有望加速推广,我们预测2017-2020年全装修市场规模约1.4-1.8万亿,C端家装市场需求约4.4万亿;3)地产集中度提升倒逼装饰集中度提升,装饰龙头强者恒强,推荐东易日盛/全筑股份/金螳螂/广田集团等。
设计:1)国内公路、轨交等交通基建细分领域仍存较大发展空间,我们预计未来三年公路建设规模超5万亿、轨交近1.7万亿,工程设计咨询将尽享“盛宴”;2)工程设计咨询行业集中度将拐点向上;3)对标海外龙头AECOM发展历程,由设计转向一站式服务、设计带动总包是趋势,且EPC/PPP模式将推动国内这一趋势。推荐苏交科/中设集团等。l关注国改/雄安主题:1)2018年国改/混改有望提速,建筑国改核心标的多为央企且具三大催化:低估值低涨幅低仓位与优异基本面不符,受益一带一路加速开拓海外,PPP实力强,推荐中国建筑/中国铁建等;2)从雄安主题关联度及弹性出发,推荐生态园林/装配式建筑/大基建三个方向。
风险提示:订单落地不及预期,PPP/园林/基建/国改行情不及预期等
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最新视角:2018年3月23日,特朗普正式签署所谓针对中国?经济侵略行为?的总统备忘录,标志着中美两国贸易战已经正式打响。白宫新闻稿称,美国将对航空航天、信息通信技术、机械等加收25%的关税。该事件触发当日航天航空板块重点个股航天动力、晨曦航空、洪都航空、中航飞机分别逆势上涨10.04%、7.94%、2.89%、2.65%(当日上证综指下跌3.39%,创业板下跌5.02%)。我们认为美国拟对中国航空航天等领域产品征收关税,意味着美国认可了中国航空航天等领域技术与制造实力极有可能在现在和未来对美国同类产品造成有力竞争,美国旨在限制中国技术实力提升对美国全球创新领先地位的挑战,我们看好以C919为代表的航空产业及航天产业的发展。
此外,2018年1月美国公布了最新《国防战略报告》概要,称中国和俄罗斯为美国及其盟友主导的?国际秩序?的修正者和挑战者,并明确指出?美国国防战略重心不再是反恐,而是转移到国家间的战略竞争?。美国总统特朗普挑起大国战略竞争的情绪、中美贸易战以及施展对台更加暧昧的态度,深层次目的意在遏制中国崛起,中美竞争加剧可能已经使两国关系堕入?修昔底德陷阱?。随着两大国竞争的持续加剧,美国及其盟友提升国防军费预算规模,中国国防武器装备的列装和列装需求将变得更加迫切,军工行业基本面有望长期延续向好态势。
战略看好全年风险偏好的持续性:当前市场管理层有意推迟注册制的到来,创业板ETF基金申购规模出现显着增加,政策支持新经济发展等有利于市场风险偏好回升并稳定的因素纷至沓来,我们仍然维持前期《底部加大配置基本面向好的军工白马》报告中的判断:战略看好全年风险偏好的持续性,并在一系列报告中持续指出:不必对18年军工板块行情悲观,当市场风险偏好提升、军费增速超预期、军工资产改制注入出现实质性动作、超预期的地缘政治事件、军品定价机制改革、混合所有制改革及其它超预期因素出现时,军工板块仍有望呈现大的行情。
军工行业基本面长期确定向好发展:习主席大力支持建设世界一流军队,军费预算规模已达1.1万亿,增速长期有望维持在8%附近,规模与增速总体位于全球前二,将为军队武器装备采购与实战化训练带来的军品消耗提供强劲资金支撑,重点武器装备型号仍处于加速列装周期,国防装备供应商有望充分受益于国防预算高增长支撑下的需求;SIPRI数据显示中国军品贸易总额占比已居全球前五,军工技术的强大逆向学习与自主研发能力有望使得军贸总额长期向排名第二的俄罗斯看齐;改革层面来看,军工科研院所改制注入、混合所有制改革、军品定价机制改革等措施正积极推进。我们继续看好军工行业未来的发展。
军工板块持仓、估值水平及分级基金现状分析方正军工板块精选公司库共计98家A股上市公司,其中军工集团下属公司46家,民参军公司52家。截至2017年四季度末,军工分级基金、被动指数型军工主题基金及主动管理型军工主题基金的军工持仓分别为258.20亿元、28.01亿元与135.37亿元,季度投资市值分别环比变动-13%、-11%与-18%,其中军工分级基金和主动管理型军工主题基金的持仓市值均创两年来新低;方正军工板块公募基金季度持仓1.83万亿,持仓比例已从2015年的6.87%持续降至1.52%,跌破2.73%的历史平均水平,处于历史低位。
从内生估值水平来看,自2012年以来,国防军工(中信)指数市盈率PE(TTM)经过当年11月的最低值28X后开始逐步回升,2014年5月起加速攀升,于2015年11月达到最高值209X后逐步回归至今。当前军工板块估值为79X,较最高估值水平下跌62%,已回落至2014年9月水平,处于近三年的最低位,低于上述区间估值平均值92X,低于中位数82X。从2018年的内生动态估值水平来看,军工板块动态估值为53X;从备考估值水平来看,当前主要公司备考PE分别为24X(25%配套融资)和29X(50%配套融资),军工板块估值处于合理区间低位。军工板块估值具备上行潜力。
当前军工分级基金下折风险总体可控,各军工分级B单位净值距离下折阈值为时尚远:1、目前市场共有6只军工分级基金,分别为鹏华中证国防、富国中证军工、融通中证军工、申万菱信中证军工、前海开源中航军工和易方达军工;据2017年四季报披露,其股票投资市值分别为73.83、107.07、1.39、17.83、54.15和3.93亿元;相应分级B单位净值分别为0.6340、0.4980、0.7820、1.1406、1.1280和0.5825元;下折阈值均为分级B净值0.25元,各军工分级B单位净值距离下折阈值为时尚远;2、分级基金定折、上折、下折均会产生赎回压力,有可能迫使基金卖出一定规模持仓标的,进而有为母基金净值和持仓标的带来下跌风险,富国军工B如若下折将新增可赎回母基金规模约13.75亿元;3、分级基金下折伴随的母基金赎回压力叠加较低水平市场风险偏好可能为母基金净值与持仓标的带来较大偏空影响,影响的大小取决于基金规模、仓位、赎回规模等。关于军改影响与军工集团资产证券化—我们与市场不同的观点自17年11月底至12月初基于广泛调研得到大量调研结果,调研公司涵盖空、海、陆、火、战支装备主机厂与核心配套企业,经此实证性基本面研究领先行业提出:?军改影响结构性,结构性体现在‘上市公司与非上市机构(十二大军工集团大量资产仍未上市,订单增长或较大范围受益非上市公司,目前已得到全军武器装备采购信息网数据验证,宜对上市公司具体问题具体分析)’、‘主机厂与配套’、‘不同军种所用装备’之间?、?五年计划‘前低后高’与军改影响不可混为一谈?、?国家优先发展的空、海军主机厂基本未受军改影响?、?市场重视估值业绩匹配性,订单恢复能否带来行情要看上市公司订单持续性、体量及公司股票本身的估值水平?等一系列鲜明观点。之后军工行业指数的表现验证了以上观点。
部分军工集团采用单独IPO的方式上市部分资产,例如电子科技旗下的天奥电子,航天科技旗下的中国卫通、航天模塑,航天科工旗下锐科股份,中船重工旗下中国海装等,影响了军工资产注入预期及市场情绪。我们基于草根信息对此判断:部分军工集团下属上市平台过少,例如电科系下属8家上市平台,航天科工下属7家上市平台,中船重工集团下属6家上市平台,而军工集团未上市资产体量巨大,军工集团寻求更多上市平台的行为仍属合理,且寻求单独IPO的资产多为民品。但对于众多?资本运作势力范围?已较为确定的上市公司,例如中电博微架构下的四创电子,中电通信架构下的杰赛科技,中航机电系统资产上市平台中航机电,中航航电资产上市平台中航电子,中船重工电子信息化资产上市平台中国海防等大量其它上市平台,我们认为其背靠资产后续仍大概率有望实现既定资本运作方针。当前国家层面仍持续发布与军工集团院所改制与后续注入的相关政策且实际层面仍在持续推进。综合而言,我们仍看好体量巨大的军工集团核心资产注入到已被确立地位的上市平台。
当前军工板块行情判断建议投资者更乐观地看待中短期军工板块行情:1、军工板块估值水平尽管在一级行业里排名靠前,但军工行业基本面因军费高速(全球排名前二)增长及利于行业集约式发展的改革政策而不断向好的趋势没有发生改变;2、基本面一直较为良好、主题频现与估值水平较高现状的交叉共振,容易引发军工板块较大的波段性行情;3、很多时候,引发军工板块大行情的因素,自上而下而言可能难以通过人的思维线性外推得出,因为事物的发展往往是非线性的。以16年中板块行情为例,中航飞机领涨的独立逻辑与中航机电涨幅较大的独立逻辑、外围不可预测因素包括?萨德反导系统的预期驻韩?、?南海仲裁案引起的中美南海对峙事件?等;再往以前看,如14年中航工业旗下上市公司进行多次资产重组事项、12年日本宣布钓鱼岛?国有化?等因素引起板块大行情。以上诸多因素,除非内部人,对市场而言皆属难以预期的因素。当市场出现超预期因素时,军工板块仍有望迎来突破性行情。
我们仍然维持前期对2018年军工板块投资观点的判断:当市场风险偏好提升、军费增速超预期、军工资产改制注入(尽管当下市场预期较低,军工资产上市仍是国家与军工集团战略方向)、超预期的地缘政治事件(尽管地缘政治事件未必能作为板块投资的逻辑,但在市场情绪较好条件下,其对于刺激板块或相关个股行情上仍有贡献)、军品定价机制改革、混合所有制改革及其它超预期因素出现时,军工板块仍有望呈现大的行情。
本周亮点新闻【中美关系】23日,美国总统特朗普正式签署所谓针对中国?经济侵略行为?的总统备忘录;据白宫新闻稿,美国将对航空航天、信息通信技术、机械等产品加收25%的关税,并限制中国企业对美投资并购。《纽约时报》的报道,特朗普真正要打击的是中国政府推出的《中国制造2025》强国战略中的高科技产品和行业。中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见,拟对自美进口部分产品加征关税,以平衡相关损失。
【船舶】近日,中国海军第2艘927级海洋水声监视船下水,可有效探测并打击敌军核潜艇,弥补了我国目前的反潜短板。
【航空】①20日,歼-20战斗机总设计师杨伟表示歼-20将系列化发展,以技术发展实现强军目标。有分析称,系列化发展或将衍生出双座型、舰载型。②日前,两架歼-31隐形战斗机同时试飞视频曝光,分析称歼-31成为新一代舰载机可能性很大,亦或成为枭龙后又一外贸战机。
【实战化训练】23日下午,中国海军对外宣布近期将在南海海域举行实战化演练,辽宁舰或首次?参战?。
行情回顾本周(2018.03.19-2018.03.25)上证综指下跌3.58%,中证军工指数下跌2.61%,报收7992.62点,跑赢沪深300指数1.13个百分点,跑赢创业板指数2.62个百分点,市盈率(TTM)66.79,市净率2.56。本周十二大军工集团平均下跌2.60%、民参军企业平均下跌3.68%,涨幅最大的军工集团兵装集团,为2.50%。
涨幅前五包括:航天动力(17.41%)、晨曦航空(16.64%)、洪都航空(16.07%)、航天长峰(10.17%)、中直股份(9.18%)。
跌幅前五包括:中船防务(-26.14%)、新研股份(-15.96%)、火炬电子(-14.66%)、东土科技(-12.72%)、海兰信(-12.17%)。投资建议:我们建议关注整机类装备供应商中直股份、内蒙一机、中航飞机;核心配套类中航光电、中国动力、航发动力、中航机电;军转民核心标的四创电子、国睿科技;优质军品配套烽火电子。
风险因素:军民融合政策支持低于预期,军工板块公司业绩低于预期,军工领域院所改制与混改进度慢于预期等,市场风险偏好持续下行等。
全景网10月15日讯关于伊可新AD滴剂(一岁以上)在阿里自营药店下架的原因,山大华特(000915)周一在全景网投资者关系互动平台表示,公司与阿里巴巴的合作一直比较顺利,也未出现任何的渠道分歧。阿里断货的主要原因是阿里前期促销活动导致货源不足。
山大华特主营环保、医药和电子信息产品的生产销售,教育、新材料、自有物业出租等。“伊可新”为公司儿药产品。
昨日上证指数震荡下跌,收盘小幅下跌0.74%,收报2882.23点;深成指数下跌1.18%,收报9352.25点;创业板指数收盘大跌1.61%,收报1606.12点。两市合计成交3802亿元,行业板块方面涨跌互现,低价股表现活跃。主力资金再度出现净流出,昨日主力资金净流出205.33亿元。
分析人士表示,近期市场一直延续低价和业绩两条主线,低价概念炒作进入高潮阶段,低价股继续上演涨停潮,另外当前市场正在发生积极改变,从而提升投资者对后市的乐观预期。
主力资金流出力度加大
昨日,主力资金净流出205.33亿元,较前一交易日净流出的120.57亿元有所增加。从各主要指数来看,创业板指数主力资金昨日净流出47.37亿元,较前一交易日主力资金净流出的31.71亿元有所增加。沪深300指数主力资金净流出81.07亿元,较前一交易日主力资金净流出的46.63亿元有所增加。
昨日市场中,低价股表现活跃,继续上演涨停潮。莲花健康、天津松江、中捷资源、顺威股份、国中水务、重庆路桥、腾达建设、坚瑞沃能、华塑控股、津滨发展、梦舟股份等多只低价股涨停。
从行业资金流向来看,昨日多个申万一级行业板块出现主力资金净流出的情况,仅综合行业和休闲服务行业出现主力资金净流入的情况,分别流入1.08亿元和0.14亿元。在其余26个主力资金净流出行业中,电子、计算机、化工、医药生物、通信等流出幅度较大,分别为32.98亿元、28.85亿元、16.51亿元、15.74亿元、14.56亿元。
从个股资金流入流出情况来看,昨日美的集团、盛运环保、斯太尔、芯能科技、红宇新材主力资金流入居前,分别净流入1.68亿元、1.27亿元、1.08亿元、0.80亿元和0.68亿元。个股流出方面,中兴通讯、天齐锂业、京东方A、东方财富、中国平安主力资金流出居前,分别流出5.82亿元、3.39亿元、3.31亿元、3.25亿元和2.80亿元。
而有“聪明钱”之称的北上资金昨日净流入5.46亿元,其中沪股通流入11.13亿元,深股通流出5.67亿元。
分析人士表示,从技术形态来看,目前沪指周线呈底部探底回升走势。短线大盘震荡将加剧,但反弹趋势并没有改变,当前市场正在发生积极改变,从而提升投资者对未来市场走势的乐观预期。
短线有望继续反弹
市场连续调整之下,低价股表现活跃,多只个股涨停,市场人士表示,最近低价股表现活跃,资金炒作从次新切换到了低价,要注意规避流动性较差和业绩较差的低价股。
方正证券表示,从超规模定向降准,到国库定存资金大规模释放,再到央行窗口指导支持贷款投放和信用债投资、引导资金利率中枢回落,市场流动性出现改善信号。市场资金面量增价跌,意在避免流动性出现波动,缓解市场情绪,有利于市场在探明底部区域后出现拐点。
另一方面,上周末资管新规细则出台,较之前有较大改变,比如公募可适当投非标,过渡期金融机构可发老产品投资新资产,金融机构自主确定整改计划等。随着有关金融领域去杠杆预期边际改善,将催化市场带来升机。
对于后市,方正证券认为,后市大盘或有两种走势:一种是继续反弹,然后在3000点附近进行震荡整理,以时间换空间。另一种是快速反弹之后再进行二次震荡,形成“W”走势。从当前的市场状况来看,后市演绎第一种走势的概率较大。但无论怎样,目前市场已经处于底部区域,短线大盘有望继续反弹。
英特集团(000411)9月25日晚间披露定增预案,本次非公开发行股票数量不超过发行前公司总股本的20%,估算不超过4149万股,募资总额不超过6.5亿元,将用于补充流动资金。华润医药商业以现金认购本次发行的全部股票,华润医药商业此前未持有公司股份,发行完成后持股比例将达到16.67%。