投资要点:
国内小尺寸偏光片先行者,老产线产能利用率饱和,亟需合肥新产线接棒。三利谱是国内小尺寸TFT-LCD偏光片的先行者,主要客户包括合力泰、同兴达和星源电子等液晶显示面板模组厂商,公司自2011年完成光明新区1490mm TFT-LCD偏光片全制程生产线之后,受益于该产线产能的持续释放,营收和业绩均迎来了稳步的提升,2012-2016年期间,公司营收自2.43亿元增长至8亿元,年复合增长率34.70%,净利润则从0.18亿元增长至0.73亿元,年复合增长率41.91%。
但是随着光明厂区的产能利用率接近饱和,合肥厂区新产线爬坡暂时受阻,公司整体有效产能的提升未形成良好接续,导致2017年及2018年前三季度营收的增速放缓,分别仅2.15%和0.06%,同时,由于新产线投入和人民币贬值等因素影响,公司盈利能力也受到了一定程度的抑制。
瞄准大尺寸,拥抱更广阔市场。合肥厂区投产的两条产线及龙岗的IPO项目的产品均定位大尺寸领域,大尺寸偏光片需要更大面积内保持厚度、透光度、偏振度和色调等参数的一致性,对裁切前的生产工艺要求无疑更高,因此从小尺寸切入大尺寸并非简简单单扩大产品面积即可,而是需要通过新客户对产线状况、生产工艺和产品质量等较为严苛的认证。公司目前对部分面板客户已经实现批量供货,这将成为公司未来业绩成长的原动力。
根据我们的测算,大尺寸LCD面板对偏光片的需求面积约为小尺寸的4~5倍,公司如能顺利切入大尺寸领域,将极大地拓宽其产品的市场空间,此外,AMOLED屏当前主要用于智能手机和Pad等小尺寸屏幕,而且由于价格居高不下,仍只在高端的智能手机机型有所配备;而电视由于换机周期较长,对屏幕的使用寿命要求更高,短期内大范围使用AMOLED的概率并不大,因此,AMOLED显示屏短期内对偏光片市场空间的冲击相对较为有限。
以史为镜,正国产替代之逻辑。回顾台湾地区的液晶显示面板及偏光片行业的发展历程,后者的发展基本紧跟前者的步调。对于国内偏光片企业来说,完全复制台企成长路径的意义并不是很大,但是应该看到本土的下游面板行业快速发展对其成长的助益。而且,随着大尺寸面板价格的不断下行,会使得面板厂商对于原材料成本管控需求更加迫切,而实现原材料的本地化配套无疑是行之有效的途径,因此,作为显示面板重要的原材料之一,偏光片的国产替代将成为面板企业的主要考量之一。
根据我们的测算,截止2018年,在TFT-LCD产线满产情况下,偏光片年需求面积达到2.83亿平方米,另一方面,目前在建的LCD面板产能将在未来2~3年为偏光片市场带来1.16亿平米/年的需求增量。而国内的TFT-LCD偏光片的产能约1.09亿平米/年,存在1.74亿平米的供给缺口,在建或者规划中的产能约8200万平米/年,到2020年,即使不考虑量产程度,把所有既存和在建产能全部算上,总产能亦仅为1.91亿平米,产能缺口将被拉大至1.99亿平米。如不考虑外资企业在华建厂的情况,该缺口将更大。
盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级。站在当前节点,公司未来成长的主要支撑有两点:(1)面板企业的顺利认证通过并且进入大批量供货阶段;(2)全球面板产能往国内转移的大背景下对上游原材料本地化配套的需求。在切入大尺寸顺利的前提下,预计公司2018年-2020年实现归母净利润0.28亿,1.07亿和1.41亿元,当前股价对应PE分别为131.32,33.93和25.60倍,随着合肥1490线逐渐步入正轨,合肥1330线投产以及龙岗募投项目开始厂房建设,公司未来具备较大业绩弹性,首次覆盖,给予买入评级。
风险提示:(1)新产线产能爬坡进度不及预期;(2)外汇波动造成公司盈利能力承压;(3)智能手机市场冷淡造成小尺寸偏光片需求下滑。
近日,在商务部召开的例行新闻发布会上,商务部新闻发言人高峰表示,从全球范围看,我国电子商务经过十几年的发展,已经从“跟跑”阶段进入到“并跑”阶段,并且在市场规模、技术的应用等方面已经扮演了“领跑”的角色;从数量上看,我国网络零售额近年来年均增速超过40%,自2013年起,已经连续5年稳居全球第一大网络零售市场;从质量上看,我国电子商务业态模式创新层出不穷,质量和服务水平不断提高,线上线下的融合日益紧密,市场秩序日趋规范。
分析人士指出,随着消费升级趋势不断深入,近年来我国网络零售的品质化日趋明显,消费者对高品质商品的需求增长较快。另一方面,由于大数据、云计算、智慧物流、人工智能等新技术的广泛应用,物流配送的效率大幅提升,此外,电商平台与线下的商超实现了优势互补,联动发展,正由相互竞争加速向合作共赢转变,我国零售业数字化转型正在加快,电子商务高质量发展的态势初步显现。以上因素均揭示我国电商市场正处于高速发展的繁荣阶段,行业相关上市公司有望长期受益。
昨日,在大盘整体回调的背景下,A股电子商务概念板块防御性较为显著,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,板块中共有67只成份股实现上涨,其中,喜临门(6.41%)、拉夏贝尔(6.15%)、森马服饰(6.10%)等3只个股涨幅均达到6%以上,表现最为亮眼,来伊份(4.66%)、嘉欣丝绸(4.57%)、长江投资(4.16%)等3只个股紧随其后,涨幅也均逾4%,此外,包括中国国旅(3.58%)、罗莱生活(3.39%)、太平鸟(3.25%)等在内的17只个股昨日也均上涨2%以上,表现同样可圈可点。
资金流向方面,昨日场内大单资金也纷纷对电子商务板块投以关注的目光,板块中共有58只个股呈现大单资金净流入态势,其中,五粮液大单资金净流入居首,达到12840.27万元,青岛海尔(6860.73万元)、中国国旅(6588.09万元)、宝钢股份(3685.86万元)等3只个股也均吸金3000万元以上,上述4只个股昨日共计实现大单资金净流入约3亿元。
业绩面上,目前已有86家电商相关上市公司披露了中报业绩预告,有75家公司业绩预喜,占比近九成。包括联络互动(472.27%)、三夫户外(466.00%)、冠福股份(408.90%)、中百集团(234.87%)、易尚展示(150.00%)等在内的10家公司中报净利润均有望实现同比翻番,而报喜鸟、美邦服饰、中捷资源、德豪润达、人人乐等5家公司则预计报告期内业绩实现扭亏为盈。
对于板块的未来投资策略,国海证券表示,互联网购物高速增长期已过,行业发展趋势更多仍是线上线下联动和改善消费者购物体验。个人所得税下调在即,都将一定程度利好消费,维持行业“推荐”评级。具体标的方面,线上线下融合首推苏宁易购,建议关注线下门店较多的超市品类永辉超市、家家悦。
在经历上半周颇为沉闷的盘面表现后,市场人气在本周五得到快速提升。昨日,受自贸港主题涨停潮带动,市场热点涌现,行业板块普遍迎来上涨,三大股指也均以小阳线报收。
截至收盘,上证指数报收3378.65点,上涨0.25%;深证成指报收11238.88点,上涨0.44%。创业板指数报收1880.21点,上涨0.94%。沪深两市合计成交金额约3628亿元,较前一个交易日小幅回落。
受上海筹划建立自由贸易港的消息影响,上海自贸区主题全天领涨。其中,华贸物流、锦江投资、长江投资、上海物贸4只个股开盘即报涨停,随后全天被持续买单牢牢封住涨停板。此外,上港集团、外高桥等龙头个股也在大幅高开后,早盘数分钟内被巨量买盘推至涨停。
午后,在广州南沙自贸区有意探索建设自由贸易港的消息推动下,广州港午后拔地而起,股价在半小时内快速涨停,并带动珠海港、盐田港等个股走强。不仅如此,资金继续扩散至其他港口类公司,包括秦港股份、北部湾港等个股午后均快速走高,收盘涨幅均在4%以上。
自贸港主题活跃,也带动市场乐观情绪升温。包括本周初连续回调的周期类板块昨日全线回暖,行业个股几乎全线飘红。锂电池、人工智能、次新股等主题也在尾盘持续走高,推动三大股指均几乎以全日最高价收盘。
盘后公开数据显示,部分10月以来蛰伏意味浓厚的老牌游资席位,昨日大举出击,为自贸港主题大涨贡献了重要的增量资金。此外,部分活跃游资将操作重心由次新股、环保等主题切换至自贸港主题,也推动了该板块的大涨。
以光大证券宁波解放南路营业部为例,该营业部今年以来累计上榜次数超过120次,但10月仅在甘肃电投、东方市场两只个股上现身,本周一至周四更是未曾上榜。在经过数日休整后,该席位昨日重新活跃,斥资近5300万元买入厦门港务,高居买一位置,占当日成交比例的8.70%。
机构认为,上海已经成为全球最大的集装箱港口,未来自由贸易港的建设,将使得上海港口成为更有影响力的国际货物集散地,并将加快整个长三角地区的人口流动性,促进整体经济发展。受此影响,当地交运及物流企业将迎来业务量直接提升,从而持续受益。
除此之外,昨日周期板块中,钢铁、有色、煤炭、建材等行业个股均普遍上涨。其中,多只水泥个股大涨并创下反弹新高。盘后数据显示,借道沪股通渠道北上资金10月以来出现明显的调仓操作,周期类板块明显更受青睐。
以海螺水泥为例,10月以来,该股一改三季度遭外资持续减持的情况,多次获得沪股通资金上亿元的净买入,最近4个交易日累计获得净买入超过8亿元。此外,宝钢股份也在10月后多次获得沪股通资金净买入,截至10月19日,外资借道沪股通渠道持有的宝钢股份数量,较9月末增加超过4000万股。
展望后市,申万宏源分析师表示,昨日三大股指温和反弹,显示投资者风险偏好也有所提升,但市场整体仍处在区间波动范围内,建议投资者关注消费升级、环保健康及三季报有望超预期个股的投资机会。
建筑业三季报预告陆续发布,利润增速小幅回落,政府专项债加速叠加央行降准,宽松政策下关注信贷落地以及地方政府隐性债务风险控制。
关注建筑行业新开工与竣工面积的背离:8月新开工面积1.85亿平方米,竣工面积0.42亿平方米;同比增速分别为26.58%、-21.09%。新开工增速依然保持稳中有升,竣工增速持续下滑。商品房销售面积1.25亿平方米,开发完成额1.06万亿元,融资总额1.34万亿元;同比增速分别为2.43%、9.25%、10.17%。销售面积增速持续下滑,开发完成额和融资总额低位保持平稳。总体来看,下游地产为加速项目回款,抢开工现象比较严重,开工后由于需要继续支付工程款项,并不急于竣工,导致开工增速与施工增速的较大背离。预计随着地产新增土地边际减少,这种背离不会继续扩大,但应关注数据背离后带来上游材料需求的分化。
地方政府专项债9月再加速:据中诚信统计数据,2018年9月份全国共计发行地方专项债6,755亿元,其中新增6,694亿元。发行额进一步增长,环比增加1,489亿元。地方政府专项债是基建补短板的重要资金来源,对四季度基建补短板落地有较为重大的作用。当前基础设施建设固定资产投资增速进一步下滑,主要受到中西部省份的拖累,伴随着专项债发行的提速以及PPP社会资本、预算内资金等渠道的到位,中西部公路、铁路等基建投资有望受益积极政策企稳回暖。
央行降准,关注信贷落地与风险控制:10月7日央行降准1pct,释放资金约1.2万亿元,其中4,500亿元用于偿还MLF余额,实际释放增量资金7,500亿元,资金面宽松有望延续。同时国务院发文进一步调节疏导信贷投放通道。6月份以来货币政策宽松,而配套信贷政策未跟进一度导致市场形成宽货币、紧信用的局面。当前政策的刺激还承担的防风险的任务,必须在刺激基建的同时做到严控地方融资平台隐性债务的扩张,我们认为未来基建补短板能否落地,需要关注信贷政策是否跟进,基建落地是否同时造成地方政府隐性债务规模的进一步扩大。
三季报预告发布,全行业平均增速小幅回落:截至10月14日,建筑装饰板块共有65家公司发布三季报预告,其中62家披露规模净利润区间。在62家披露归母净利润区间的公司中,有50家预计利润增长,12家预计利润减少,其中云投生态与中航三鑫预计亏损。在业绩预增的50家公司中,30家利润增速集中在0%-30%的区间中,延华智能、东易日盛、围海股份等预计利润增速超过100%。建筑行业全行业三季报预告归母净利润加权平均增速为9.43%,相比中报全行业同比增速10.82%有小幅回落。
建议关注重点基建龙头:建议关注基建板块龙头四川路桥、山东路桥、葛洲坝;资金充裕与项目经验丰富的中国建筑;细分板块建议关注下游需求旺盛,业绩增长态势良好的中国化学,关注新上市资本结构健康,扩张迅速的东珠生态,以及新业务进展顺利业绩持续释放的岭南股份。
风险提示:下游需求不足,上游材料涨价、资金持续趋紧。
本周要点
石化方面,受美元回落、对伊制裁初显成效等因素共同影响,油价呈现上升趋势,我们预计未来短期油价仍大概率维持在近期价格区间震荡。我们认为油服企业有望业绩进一步改善,建议关注低PB龙头企业;炼化板块也将受益于价差扩大进一步修复估值,建议关注低估值民营炼化龙头。
基础化工方面,PX、顺丁橡胶等产品受成本提升推动上涨,并且旺季临近,多数产品价格出现上涨。我们认为高污染细分子行业(染料、农化)及煤化工行业仍然具有配置价值,尤其是突破产能瓶颈的龙头企业。新材料领域关注产品渗透率提升的细分行业(铝塑膜、珠光材料等)及近期超跌LED应用板块,长线关注绑定客户较好的锂电材料企业、动力电池回收企业及进口替代行业(胶粘剂等)。
化工品涨跌幅情况
上周化工品涨幅居前的有:液氯(18.93%)、PX(12.15%)、丙酮(9.56%)、顺丁橡胶(8.38%)、MTBE(6.12%)。跌幅居前的有:醋酸(8.26%)、正丁醇(4.85%)、苯胺(4.83%)、丙烯酸丁酯(3.70%)、VA(2.60%)。
A股涨跌幅情况石化板块中光正集团、卫星石化、上海石化领涨,涨幅为6.25%、5.94%和4.36%,中曼石油、康普顿、三联虹普领跌,跌幅为16.72%、10.32%和7.14%。
基础化工板块中美联新材、盐湖股份、两面针、三爱富、青松股份领涨,涨幅分别为16.07%、13.44%、9.07%、8.78%和6.73%,*ST东南、鸿达兴业、嘉化能源、西陇科学、川恒股份领跌,跌幅分别为18.58%、14.29%、11.98%、11.51%和10.00%。
关注煤化工及环保受益行业+新材料优质成长股
我们认为受益于环保督查的持续深化,部分细分行业景气度将持续高位。同时,受益于油价、气价中枢上移,煤头企业有望获取超额利润。重点推荐公司为阳煤化工、华鲁恒升、皖维高新。随着国内技术的进步、新兴产业下游逐步向国内转移及并购等弯道超车途径助推,国内的精细化工及新材料领域发展迅速。重点推荐公司为回天新材、格林美、利亚德。
风险提示。
原油价格出现大幅波动;下游需求不振;化工企业重大安全事故及环保事故。
焦点话题·自贸区改革
编者按:5月24日,国务院印发《进一步深化中国(广东)自由贸易试验区改革开放方案》、《进一步深化中国(天津)自由贸易试验区改革开放方案》、《进一步深化中国(福建)自由贸易试验区改革开放方案》,要求坚持以供给侧结构性改革为主线,以制度创新为核心,以风险防控为底线,继续解放思想、先行先试,以开放促改革、促发展、促创新,率先建立同国际投资和贸易通行规则相衔接的制度体系,形成法治化、国际化、便利化营商环境。受此利好影响,昨日,广东、天津和福建等三地区相关概念股表现活跃,受到资金关注。其中,近30日内,共有12只个股均受到机构给予“买入”或“增持”等看好评级。今日本报特对上述三大自贸区概念股从市场资金、业绩和机构评级等方面进行梳理分析,以供投资者参考。
广东自贸区 逾八成公司业绩增长
根据《进一步深化中国(广东)自由贸易试验区改革开放方案》,广东自贸试验区围绕打造开放型经济新体制先行区、高水平对外开放门户枢纽和粤港澳大湾区合作示范区,提出了建设公正廉洁的法治环境、建设金融业对外开放试验示范窗口和深入推进粤港澳服务贸易自由化等18个方面的具体举措。
受政策面利好带动,昨日广东自贸区概念股整体表现出色,其中,珠海港涨幅居前,昨日上涨4.13%,此外,华发股份(3.34%)、广弘控股(2.38%)、岭南控股(2.02%)、格力地产(1.31%)、世荣兆业(0.45%)等个股昨日也均实现逆市上涨。资金流向方面,昨日板块内共有5只个股受到大单资金的逆市追捧,其中,珠海港(4256.76万元)、华发股份(3406.50万元)、格力地产(1683.21万元)等个股昨日大单资金净流入均超过1000万元,而世纪星源、岭南控股等个股昨日也均实现大单资金净流入。
业绩方面,在两市12家广东自贸区相关上市公司中,10家公司今年一季度均实现归属母公司净利润同比增长,占比逾八成。其中,世荣兆业(4073.76%)、人人乐(1050.97%)、世纪星源(259.24%)、广州发展(231.61%)等公司报告期内业绩均实现同比翻番,此外,华发股份、珠海港、东江环保、岭南控股、广弘控股等公司今年一季度也均实现10%以上业绩增长。
从机构评级的角度来看,近30日内,东江环保、华发股份、广州发展、珠海港等4只个股均受到机构给予“买入”或“增持”等看好评级,其中,东江环保获得9家机构的联袂推荐,基本面上,东江环保地处深圳市南山区,作为一家跨地域、综合性环保企业,在前海发展中地域优势明显,对于其未来的投资机会,国联证券表示,预计公司2018年-2020年每股收益分别为0.65元、0.82元、0.98元,鉴于公司处于固废处理行业龙头地位,产能仍在持续释放,维持“推荐”评级。
天津自贸区 6只概念股实现上涨
根据《进一步深化中国(天津)自由贸易试验区改革开放方案》,天津自由贸易试验区围绕构筑开放型经济新体制、增创国际竞争新优势、建设京津冀协同发展示范区,提出了创新要素市场配置机制、推动前沿新兴技术孵化和完善服务协同发展机制等16个方面的具体举措。
受此推动,昨日两市10只天津自贸区概念股中,有6只个股均实现逆市上
涨,它们分别为:中储股份、天津港、海泰发展、津滨发展、赛象科技、天保基建,其中,天津松江、津滨发展等2只个股昨日均获得场内主力资金的青睐,实现大单资金净流入。
业绩方面,两市13家天津自贸区相关上市公司在今年一季度业绩出现了较大分化,其中5家公司一季报归属母公司净利润实现同比增长,海泰发展(152.13%)、滨海能源(114.94%)等2家公司报告期内业绩实现同比翻番,此外,渤海金控(35.34%)、天保基建(32.94%)、天津磁卡(21.07%)等3家公司业绩也均实现20%以上的增长。
个股方面,近30日内,渤海金控、天津港、中储股份等3只个股均受到机构给予“买入”或“增持”等看好评级。值得一提的是,在上述3只个股中,中储股份今年一季度获得社保基金新进持有,截至一季度末,持股数量为810.84万股,对于该股,华泰证券表示,公司一季度业绩同比下滑符合预期,主要原因是公司中储智运无车承运人项目处于培育期,维持“增持”评级。
福建自贸区 机构看好5只概念股
根据《进一步深化中国(福建)自由贸易试验区改革开放方案》,福建自由贸易试验区围绕进一步提升政府治理水平、深化两岸经济合作、加快建设21世纪海上丝绸之路核心区,提出了打造高标准国际化营商环境、推进政府服务标准化透明化和加强闽台金融合作等21个方面的具体举措。
市场表现方面,昨日两市11只福建自贸区概念股中,有6只个股实现逆市上涨,占比超过半数。其中,三木集团(4.70%)、厦门港务(3.09%)2只个股涨幅居前,均超过3%,此外,厦门空港(1.22%)、厦门国贸(0.81%)、平潭发展(0.50%)、福建高速(0.29%)等个股昨日也均实现逆市上涨。
业绩方面,今年一季度,两市福建自贸区相关上市公司整体业绩表现出色,共有8家公司实现归属母公司净利润同比增长,占比超七成。其中,福建水泥(298.63%)、三木集团(280.52%)、漳州发展(172.36%)等3家公司报告期内业绩实现同比翻番,此外,厦门象屿(67.05%)、平潭发展(61.05%)、建发股份(37.64%)、厦门国贸(23.20%)等4家公司业绩也均实现20%以上的增长。
个股方面,近30日内,建发股份、厦门象屿、厦门国贸、厦门空港、福建高速等5只个股均受到机构给予“买入”或“增持”等看好评级。其中,建发股份的投资机会获得5家机构联袂看好,国泰君安证券表示,2018年公司房地产结算收入进入高增长阶段,将推动业绩高增长,并已在一季度开始兑现。预计2018年-2020年每股收益分别为1.49元、1.82元、2.15元,根据分部估值法测算,公司市值被低估50%左右,维持目标价16.77元,给予“增持”评级。
民生证券股票佣金多少
国信医药33家核心覆盖公司业绩前瞻,总体增速较快
我们对核心覆盖的33家公司2018年中报业绩进行了前瞻分析,其中有14家公司已发布业绩预报(取中位值)或快报。整体来看这33公司业绩增长较快,增速较为集中在20-40%的区间内,中位值在25%。
净利润同比增长40%以上的有8家:美年健康(723%+)、智飞生物(300%)、长春高新(85%)、乐普医疗(80%)、蓝帆医疗(50%)、仙琚制药(50%)、爱尔眼科(40%),白云山(40%),这些公司增速较快的主要原因有淡季业绩改善、一季度流感疫情、外延并表增厚当期业绩等。
净利润同比增长25-40%的有10家:益丰药房(35%)、康弘药业(35%)、一心堂(30%)、通化东宝(30%)、博雅生物(25%)、康美药业(25%)、大参林(25%)、柳药股份(25%)、嘉事堂(25%)、安科生物(25%);?净利润同比增长10-25%的有11家:丽珠医药(23%)、华东医药(22%)、恒瑞医药(21%)、迈克生物(21%)、老百姓(20%)、华海药业(18%)、亿帆医药(18%)、鱼跃医疗(17%)、迪安诊断(15%)、华润三九(14%)、信立泰(12%);?净利润同比增长10%以下的有4家:国药一致(10%)、上海医药(6%)、华兰生物(3%)、天坛生物(-75%,主要由于合并报表口径变化)。
医药板块加速分化,业绩为基石,寻找确定性增长
随着政策大幅提高行业进入壁垒,未来优质龙头公司集中度将迅速提升,医药产业正在加速分化,我们对龙头公司业绩普遍较为看好,包括恒瑞医药、美年健康、爱尔眼科、益丰药房、乐普医疗、长春高新等各个细分板块的龙头,龙头强者恒强的逻辑会进一步演绎。考虑到近期市场波动较大,临近财报季更应回归基本面关注业绩,寻找确定性增长。
投资建议:集中度提升大势所趋,超配医药核心资产池
医药板块与市场大盘同样受到短期外贸争端、金融去杠杆等多重因素影响,但医药核心资产公司在中期享受行业集中度提升、消费中医药占比提升双重红利,在长期优质龙头标的还有望进入海外全球市场。综合考虑当前估值,继续推荐稳健组合:华东医药、长春高新、乐普医疗、一心堂。同时部分底部公司有望反转:华兰生物、博雅生物、迪安诊断、柳药股份、上海医药。
收入整体增速放缓,通用自动化业务体现龙头地位
从收入端来看,公司Q3 增速有所放缓,Q3 单季度营收同比增速约23%,而H1 营收同比增速达27.66%。
分业务来看:
前三季度占比最高的通用自动化产品实现销售收入18.25 亿,同增32.87%,维持较高增速,而工控行业整体增速放缓,公司龙头竞争力凸显。
电梯一体化业务实现销售收入9.17 亿元,同增12.68%,符合预期。
电液伺服业务实现销售收入3.79 亿元,同增8.48%,符合预期。
受新能源汽车政策影响,新能源商用车销量表现较差,公司Q3 新能源汽车业务收入增速放缓,前三季度共实现4.45 亿收入,同增19.44%;随着汇川在乘用车领域发力,未来两年新能源汽车业务增速可期。
轨交、工业机器人、工业视觉等新业务营收占比较低,但同比增速均超过50%,为公司长期增长奠定基础。
关键性财务指标
毛利率:今年以来,受收入结构变化(新能源汽车业务毛利率较低)、行业竞争等多方面因素影响,公司毛利率持续下行,今年Q1~Q3 单季度毛利率分别为45.54%、44.22%和40.41%。
现金流:经营活动产生的现金流量净额约1.86 亿元,同降38.92%应收及应付:应收票据及应收账款达29.58 亿元,同增约27%;应付票据及应付账款达19.93 亿元,同增约37%。
前瞻性指标:预收款达2.54 亿元,同降约15%;存货达16.16 亿元,同增56.72%。公司三季报中表示,由于订单增加,公司存货储备也有所增加。
投资建议:公司作为工控行业龙头,在行业增速放缓时仍保持了较高收入增速,自动化产品竞争力凸显;同时,工业机器人、轨交等新业务多点开花,乘用车领域放量也为未来业绩持续增长提供动能。考虑公司销售结构变化带来的毛利率变动及行业波动,将公司2018、2019 年的盈利预测由11.84 亿、14.47 亿下调至11.69 亿、13.76 亿,预计2020 年净利润为16.52亿元。参考公司过去三年平均估值水平,给予2018 年40 倍PE,将目标价由35 元下调至28 元,维持"增持"评级。
风险提示:工控行业走弱,费用管控能力下降,新能源业务进展不及预期,轨交业务订单不及预期。
上证报中国证券网讯(记者 骆民)神农基因公告,经公司申请,并经深圳证券交易所核准,公司证券简称自2019年6月6日起发生变更,变更后的证券简称为“神农科技”,公司证券代码不变,仍为300189。
3月5日晚间,多家上市公司重要股东发布股东减持相关公告。
京东方A3月5日晚间公告,公司持股7.21%的股东合肥建翔投资有限公司(简称"合肥建翔")计划在未来3个月内,以集中竞价方式减持不超3.47亿股,即减持不超过京东方A总股本的1%;持股7.62%的股东重庆渝资光电产业投资有限公司(简称"重庆渝资")拟减持不超3.47亿股。前述两股东均是通过参与京东方A2014年定增而成为其股东。
不过,公告显示,两股东此次减持并非是参与定增后的首次减持。2017年底,合肥建翔和重庆渝资便分别公告了最高减持不超过3.47亿股的减持计划,并于2018年1月完成该减持计划。回看今年以来公司股价走势,自2019年2月1日至3月5日,京东方A股价从2.6元/股至最高4.61元/股,区间涨幅超过7成。
新纶科技同日公告,鉴于公司控股股东侯毅前次协议转让公司股份未能如期完成,因个人资金需要,侯毅拟在本公告披露日起未来六个月内通过协议转让、大宗交易或集中竞价等合规方式减持公司股份,最多减持不超过6000万股,占公司股份总数的比例为5.21%。回看新纶科技走势,公司股价今年以来一直处于震荡区间。
值得注意的是,3月5日也出现了"清仓式"减持公告。海峡环保公告,其持股5.54%的股东瑞力投资,因自身资金需求,计划在未来6个月内,合计不超2493万股,即不超过公司总股本的5.54%。
减持占比较大的还有益生股份,公司持股5%以上的股东东方创投以及多位董监高计划以竞价交易或者大宗交易方式,减持其所持公司部分股份合计约1776.31万股,占公司总股本比例的5.27%。此外,圣邦股份、国瓷材料、海航控股和昭衍新药公告,其股东拟减持公司股份,减持比例均在1%左右。