今年以来,去杠杆逐渐深入,已经从金融领域进入实体领域。对投资者来说,了解上市公司的债务情况至关重要。
18股净资产负债率为负 ST股占比超八成
净资产负债率也称为债务股权比率,反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系,反映证券经营机构的基本财务结构是否稳定。
净资产负债率高,是一种高风险、高回报的财务结构;净资产负债率低,则是一种低风险、低回报的财务结构。该指标同时也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度,或者说是证券经营机构清算时对债权人利益的保障程度。国家规定,债权人的索偿权要在股东之前。
根据数据宝统计,半年报公布的净资产负债率为负的上市公司有18家,其中有15家是属于ST板块,占比超八成。净资产负债率最低的是莲花健康,其次为乐视网、*ST厦华、ST河化、*ST大唐。
净资产_副本
16个行业资产负债率同比增加 建筑材料居首
资产负债率又称举债经营比率,它是用以衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力,以及反映债权人发放贷款的安全程度的指标,通过将企业的负债总额与资产总额相比较得出,反映在企业全部资产中属于负债比率。
根据数据宝统计,上半年资产负债率位居前五的行业分别是银行(92.46%)、非银金融(84.82%)、房地产(80.02%)、建筑装饰(76.66%)、公用事业(65.52%)。大部分都是对融资或者杠杆要求较高的行业。
与去年同期相比,资产负债率增加的行业占比约四成,增幅居前的行业分别是综合(7.05%)、电子(3.8%)、农林牧渔(2.82%)、医药生物(2.4%)、计算机(1.87%)。
资产负债率下降的行业有16个,占比超过五成,其中建筑材料行业资产负债率下降9.42%,降幅居首。
约六成上市公司流动比率低于2
流动比率是流动资产对流动负债的比率,用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前,可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来,比率越高,说明企业资产的变现能力越强,短期偿债能力亦越强;反之则弱。一般认为流动比率应在2:1以上,流动比率2:1,表示流动资产是流动负债的两倍,即使流动资产有一半在短期内不能变现,也能保证全部的流动负债得到偿还。
根据半年报数据,流动比率低于2的上市公司有2000多家,占比约六成。天音发展流动比率最低,仅0.02,其次是*ST成城(0.07)、津劝业(0.11)、ST河化(0.12)、华能水电(0.13)。
此外,东方证券流动比率最大,达156.84,群兴玩具、青海春天、民生控股、北京君正、博闻科技等流动比率也均超30。
一周行业观点:纸浆:临近春节,浆市交易平淡。本周进口针叶浆均价为7049元/吨,环比降11元/吨;阔叶浆均价为5680元/吨,环比跌24元/吨。我们还是维持年前浆价偏弱的观点不变,预计2018年全年浆价将在高位运行。
废纸:本周国废指数环比涨1.58%至1469.57,本周国废黄板纸均价为2247元/吨,环比涨34元/吨;本周废旧书业纸均价为2883元/吨,环比持平;本周废旧纯报纸均价为3066元/吨,环比持平。因纸厂预期3月外废到港量减少,目前箱板瓦楞纸企业囤积国废的苗头已经出现。本周第5批进口许可证公示,3家企业审批后核定进口废纸进口量为40.79万吨。
箱板瓦楞纸:本周瓦楞纸均价为3903元/吨,价格环比涨3元/吨;箱板纸均价为4750元/吨,环比跌33元/吨。周内规模纸企宣布5日提价50-100元/吨,我们依然基于供求关系的边际改善以及外废紧缩,看好3月箱板瓦楞纸上涨的行情。
白卡纸:白卡周均价6445元/吨,价格环比持平。大型纸厂宣布2月1日提价100元/吨,我们认为白卡纸价年前难以上涨,尚需年后观察,但纸价继续下跌风险较低。
文化纸:本周铜版纸均价7125元/吨,环比持平;本周双胶纸均价7167元/吨,环比持平。节前以稳为主,涨价趋势尚需年后观察。
造纸板块:近期造纸板块因市场释放系统性风险,有所回撤,但我们认为从吨纸盈利角度来看,我们对一季度造纸板块的业绩持乐观展望,而目前整个板块的估值水平在7-11倍之间,估值便宜。此外,从目前淡季来看,各个细分纸种的价格都保持相对稳定,我们认为开春之后,随着需求改善以及下游补库存,各类纸品有望因供求关系的改善,价格重拾升势,目前我们最看好的涨价品种是箱板瓦楞纸,其一、去年四季度箱板瓦楞纸价格回调幅度最大;其二、原料端收缩预期最强。我们继续重点推荐:山鹰纸业、晨鸣纸业、太阳纸业、华泰股份和博汇纸业。
包装:本周美盈森公布了一季度业绩预告,50%-70%的增长,继续坚定推荐。
生活用纸方面:目前中顺洁柔基本面保持稳健成长,公司的股价与员工计划持股成本13.77元/股几乎相当,2018年估值仅21.6倍,维持买入评级。
家居板块:目前我们重点推荐低估值的顾家家居、好莱客和大亚圣象。定制家居板块,我们重点推荐尚品宅配,看好公司渠道红利释放以及整装业务发展趋势。
风险提示:宏观经济增速低于预期,房地产销量低于预期。
纺织制造业:2017年业绩:实现较快增长,收入增速有所回升,净利润增速有所下降。2017年,纺织制造业(共32家样本公司,下同)营业总收入同比增长17.98%,增速同比提高7.83个百分点;归母净利润同比增长31.13%,增速同比下降34.46个百分点;扣非净利润同比增长6.03%,增速同比下降69.35个百分点。业绩实现较快增长主要受下游需求回暖的影响。净利润增速快于收入增速主要是由于政府补助大幅增加影响所致。2018Q1业绩:收入增速持续回升,净利润有所下滑。2018Q1,纺织制造业营业总收入同比增长26.72%,增速同比提高14.37个百分点;归母净利润同比下降2.17%,增速同比下降27.74个百分点。收入增长主要受原料成本上涨带动产品价格上涨、下游需求回升及部分公司收购并表影响所致,其中剔除申达股份、浔兴股份和诺邦股份收购并表影响,行业整体收入大约增长15%。净利润下滑主要受原料成本上升及人民币升值影响所致。盈利能力有所下滑。2018Q1,纺织制造业毛利率同比降低2.24个百分点至18.26%,主要受人民币升值影响。受毛利率下滑影响,净利率同比下降1.23个百分点至4.48%。
服装家纺业:业绩保持较快增长。2017年,服装家纺业(共52家样本公司,下同)营业总收入同比增长22.82%,增速同比提高8.49个百分点;归母净利润同比增长6.41%,增速同比提高4.26个百分点。2018Q1,服装家纺业营业总收入同比增长22.8%,增速同比提高5.44个百分点;归母净利润同比增长16.68%,增速同比降低0.25个百分点。业绩保持快速增长主要得益于国内终端需求复苏。子行业中,跨境电商、高端女装、休闲装、家纺业绩实现快速增长,童装、男装业绩实现较快增长,鞋业业绩实现微幅增长;户外业绩较大幅度的下滑。终端渠道调整有所分化。2017年,海澜之家、拉夏贝尔、森马服饰、金发拉比、歌力思、牧高笛线下门店保持较快扩张。报喜鸟、探路者、日播时尚、红蜻蜓、安正时尚、朗姿股份门店恢复扩张。安奈儿、太平鸟、天创时尚、维格娜丝、奥康国际、九牧王、哈森股份、星期六、贵人鸟等门店仍有所净关闭。2018Q1毛利率有所回升。2018Q1,服装家纺业毛利率同比提高0.67个百分点至37.12%。受费用率上升较快影响, 净利率同比降低0.48个百分点至9.14%。
投资策略:维持谨慎推荐评级。截至2018年5月9日,申万纺织服装板块整体PE(TTM整体法,剔除负值)26.2倍;而行业近几年平均PE约30倍,最小PE约18倍;行业相对沪深300估值约2倍,仍处于近几年的低位。目前行业绝对估值与相对估值水平均均在相对合理区间。行业业绩保持快速增长,上游短期仍受人民币升值不利影响,下游全渠道、多品牌运营能力强的公司基本面有望持续向上。建议关注海澜之家、森马服饰、太平鸟、安正时尚、歌力思、维格娜丝、跨境通、拉夏贝尔、罗莱生活、富安娜、水星家纺、九牧王、七匹狼等。
受益建厂潮及政策大力支持,半导体行业延续高增长:据SEMI预计,2017-2020年全球将有62座新晶圆厂投产,其中26座坐落中国大陆,占总数的42%。随着众多晶圆厂在大陆投建,大陆设备市场增速将超过全球增速水平,数据显示,2018年前三季度半导体制造设备全球销售额达到495.7亿美元,同比增长19.39%。2017年中国半导体制造设备销售额为82.2亿美元,2018年前三季度达到104.1亿美元,同比增长61.40%。大陆半导体产业崛起,2018 年半导体设备采购金额首度挤下台湾,成为全球第二大市场。近年来国家高度重视集成电路国产化,中央、地方纷纷出台政策和产业基金予以扶持。目前国产半导体设备已在个别领域有所突破。两会期间明确了重点降低制造业和小微企业税收负担,将制造业等行业现行16%的税率降至13%。国务院批准集成电路大基金二期方案,预计大基金二期募资规模将超过第一期,将助推集成电路发展。
半导体设备需求旺盛,国产测试设备有望加速进口替代:中国芯片产业保持快速发展势头,国内产业的崛起将为国内晶圆制造、封测企业及半导体设备供应商带来更多的发展机会。目前在中国大陆新建的晶圆厂,计划于19至20年为多条8-12寸制程产线,进行半导体设备的采购。预计2020年,国内三大存储厂将计划扩产,这也将是一个设备采购高峰期,同时12寸晶圆的需求与供给端是处于失配的状态。全球集成电路测试设备整体市场集中度较高,领先企业主要有日本爱德万、美国泰瑞达等。中国集成电路装备起步较晚,国内高端市场主要由国外厂商占据,市场集中度高。中国半导体行业协会统计数据表明,中国集成电路测试设备市场超过8成以上份额同样被美国泰瑞达、科利登、日本爱德万等国外测试设备品牌占据。近年来国产测试设备厂商取得高速发展,目前以长川科技、北方华创、北京华峰等为代表的企业,部分产品已进入国内一线封测企业的供应体系,未来有望通过不断的技术升级以及外延并购不断增强实力,加速实现进口替代。
内生+外延加速布局,公司有望打造国内半导体测试全产业链龙头:优秀的设备公司发展路径总是大致相同,美国泰瑞达及日本爱德万多年来持续加大研发投入,推动内生发展,同时积极寻求并购产业链上优质公司,将主业做大做强。长川科技持续加大研发投入,研发支出占比近年来一直在20%以上稳步提升。2018年三季报显示,公司研发费用支出2918.44万元,占营业收入的25.26%,比去年同期提升了2.87个pct。2018年12月,长川科技公告拟以为4.9亿元的交易对价向国家产业基金、天堂硅谷、上海装备发行股份购买长新投资90%的股份,以期获得长新投资全资拥有的新加坡半导体测试设备公司STI。STI是研发和生产为芯片以及wafer提供光学检测、分选、编带等功能的集成电路封装检测设备商,产品主要应用于半导体的前段检测,其中2D/3D高精度光学检测技术(AOI)代表公司的核心竞争力。STI主要客户包括德州仪器、美光、意法半导体、三星等,预计并购落地后,STI将借助公司在中国的销售渠道,积极拓展大中华地区的业务发展,同时公司将借助STI在东南亚地区、台湾、韩国等区域的客户渠道,积极拓展其他国家区域的业务发展,综合提升公司的盈利能力与可持续发展能力。公司也将积极开展业务整合,打造成为国内半导体测试设备全产业链龙头。
投资建议:半导体行业景气度持续提升,封测厂商带动晶圆生产投资不断加大,产能不断向中国大陆转移。半导体测试设备在芯片设计、晶圆制造及封装测试环节均大量应用,国内测试设备龙头长川科技通过内生及外延发展,有望把握住国产替代的历史机遇。我们预计公司2018-2020年的EPS为0.25元、0.75元和0.99元,对应PE为170、55和42倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:晶圆厂扩张计划不及预期;新品研发不及预期;市场拓展不及预期;外延并购进度不及预期。
证券时报e公司讯,兴民智通(002355)5月20日晚公告,公司于5月20日与中兴通讯签署了合作框架协议,双方共同在基于智能网联汽车领域的通信技术、平台建设、数据采集分析、服务运营等方面开展全面合作,合作内容包括但不限于车载5G通信应用、V2X应用、云服务平台建设、大数据中心建设、汽车信息管理平台建设、车联网监管平台建设、大数据运营服务等。协议有效期为三年。
川财周观点
医药生物板块本周下跌0.55%,板块表现在所有28个一级行业中位列第19,分子板块看,前期表现相对较弱的化学制剂及生物制品板块本周开始企稳回升,这也完全符合我们前期的判断,我们认为,一方面,未来创新药为主线的投资机会仍将持续;另一方面,其内部的分化也将不可避免,在研管线布局具有较大优势且确定性强的公司或脱颖而出。从估值来看,截至12月1日,以TTM整体法(剔除负值)计算,医药生物行业整体市盈率36.44倍,处于相对低位。相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为39.67%,溢价水平也处于历史低位。后市可继续关注创新药领域及分级诊疗政策驱动下的基层市场机会;受仿制药一致性评价政策驱动下的CRO行业投资机会。
市场综述
本周医药生物板块下跌0.55%,行业涨跌幅排名19/28,跑赢大盘2.03%;医药生物三级行业指数涨跌互现,其中生物制品板块涨幅最大,涨0.36%,中药板块跌幅最大,跌1.65%。个股方面,周涨幅榜前3位分别为康泰生物(+16.38%)、济民制药(+11.41%)、智飞生物(+10.65%);周跌幅榜前3位为尔康制药(-32.54%)、透镜生命(-8.88%)、海正药业(-7.73%)。
行业动态:1)医药流通行业洗牌加剧,多部门酝酿零售药店分类分级管理。(每日经济)2)中国“橙皮书”第一批药品目录出炉。
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板块行情
上周中信行业指数中,基础化工板块下跌4.05%,同期沪深300指数下降4.30%,跑输大盘0.25个百分点。石油化工板块下跌4.55%,同期落后大盘0.25个百分点。其中,中农立华(21.04%)、西陇科学(14.38%)、洪汇新材(10.48%)、金路集团(9.67%)和湘潭电化(8.63%)分别位列涨幅前五,跌幅前五分别是:兆新股份(-31.86%)、亚星化学(-25.84%)、兰大实业(-19.69%)、金力泰(-15.64%)以及赞宇科技(-14.75%)。
子行业板块行情
上周,基础化工子行业中,跌幅最小前五的分别是农药(-1.60%)、钾肥(-2.31%)、其他化学原料(-2.96%)、复合肥(-3.12%)、印染化学品(-3.18%)。涂料涂漆、纯碱和锦纶分别下跌7.17%、6.21%和6.18%。
化工用品价格走势
上周,涨幅前五的化工品分别是:三氯甲烷(16.96%)、苯胺(10.18%)、无水氢氟酸(7.57%)、丁二烯(6.25%)、二氯甲烷(5.88%)。跌幅前五的化工品是天然气现货(-14.20%)、固体烧碱(-9.34%)、双氧水(-7.87%)、醋酸(-6.64%)、裂解C5(-4.75%)。
本周投资策略:
中美贸易战正式打响,美对第一批清单上818个类别、价值340亿美元的中国商品加征25%的进口关税,中国同样对美采取反制措施,涉及农产品、汽车等545项约340亿美元商品。受贸易战恐慌情绪影响,化工板块整体行情偏弱,且近期大部分化工用品即将步入淡季,也会对子版块进行冲击,导致股市承重下行。但另一方面,股票承压下行已经接近两周,价格已经相对处于历史低位,未来会否继续下探仍不可知。因而推荐有刚性需求的(如化肥、染料)和近期价格处于高位的相关化工品对应的板块(如化纤、聚氨酯)。
农药化肥:农药方面上周市场较为稳定,但供应商心态走软,草甘膦、百草枯、麦草畏等价格稳定。草甘膦供应商报价2.72-2.95万元/吨,市场成交至2.7-2.75万元/吨,上海港FOB主流价格为4150-4250美元/吨,从地区开工率来看:华中57%;华东57%;西南76%,市场开工率较高。预计未来市场或将横盘整理,原因主要是:1、部分上游原材料价格下滑,并且供应量上行;2、市场持续清淡、采购商多持观望态度、海外市场仍有库存;3、贸易战打响,人民币兑美元连续贬值,港口价格大幅下滑,导致海外采购商观望态度加重。化肥方面,上周国内尿素市场疲软下滑,农需不旺,加上遇上开工上行,高价难逃下滑厄运,价格下探20-40元/吨波动。全国尿素日产14.63万吨,环比下降3000吨,同比减少7000吨,开工率64.36%。近期局地市场需求结束,黑龙江、江苏均有装置检修,从中短期来看,市场暂无反弹可能,但山东、两河施肥旺季或将一定程度上缓解价格跌速。
化纤:上周亚洲乙烯市场价格继续稳中推涨,幅度在10-20美元/吨,达到6个月以来高位,在货源供应依旧偏紧影响下,东北亚地区的乙烯现货需求坚挺,支撑亚洲市场价格高位运行。随着乙烯市场价格上涨,下游苯乙烯虽价格下调,但利润状况依然良好,对乙烯现货需求尚可,对亚洲乙烯市场具有一定利好支撑作用。上周末MEG华东价格7130元/吨,较上周同期价格上涨0.99%,较上月同期价格上涨2.59%;华南价格7300元/吨,较上周同期价格上涨3.55%;华北价格7200元/吨,较上周同期价格持平,较上月同期价格持平;东北价格7230元/吨,较上周同期价格上涨1.39%,较上月同期价格上涨0.14%。上周聚酯切片市场震荡上行,上游PTA市场先扬后抑,多地出现供应中断事件,有效抵消了产油国增产计划带来的利空计划,同时美元大幅回落,这为油价走高提供了主力,成本端支撑强劲。上周涤纶长丝市场平稳,下游主要反映为刚性需求,市场在近期上游利好消息支撑下加之现有库存较低,虽然面料进入销售淡季,但预计短期涤丝市场稳中偏涨。
聚氨酯:上周国内纯MDI市场高位淡稳,需求淡季叠加环保影响,下游开工不足,接货能力欠佳,新单跟进略显乏力,业者心态出现分歧,但市场货源整体偏少,部分贸易商库存低位,无出货压力,报盘高位坚挺。另外近期人民币持续贬值,市场观望氛围浓厚,平淡交投。华东纯MDI主流报价28000-29000元/吨;华南纯MDI主流价格为28000-29000元/吨,华北纯MDI价格为28000-29000元/吨。预测后期纯MDI价格将僵持整理,幅度在500-1000元/吨之间,主要原因是整体货源偏紧利好高位价格,但市场需求清淡。上周TDI市场整体观望为主,市场普遍等待工厂方面最新价格指导,报价以稳为主,不过实单价格有所松动。东南电化恢复正常供应,甘肃银光预计检修在7月中旬。随后市场延续走稳,工厂并未有实质动态,中间贸易市场以稳为主,不过实单商谈价略有松动,低价盘逐渐增多。预计短期内TDI市场价格或有小幅上扬,原因是市场库存释放较大,加之TDI价格处于相对低位。
风险因素:油价大幅下跌,贸易战影响加剧,环保政策力度减弱。
南大光电(300346)4月4日晚公告,持股11.77%股东南大资产公司,因为资金需求,计划以集中竞价交易方式在6个月内减持不超过2%公司股份,减持价格视市场价格确定。
证券时报e公司讯,连续4个交易日涨停的外高桥(600648)4日晚间公告称,参与设立基金和参股证券公司对公司2019年财务状况、经营成果等基本无影响,相关基金及证券公司尚未完成工商注册,实施过程存在不确定性。外高桥此前披露,拟1.6亿元参股投资摩根大通证券(中国)公司。
中证网讯(记者 万宇)3月27日,海南橡胶(601118)与华夏富邦(北京)旅游开发有限公司(简称"华夏富邦")举行座谈会,共同探寻独具海胶特色的胶林下马术运动与文化旅游、休闲农业旅游融合发展的新路径。
在橡胶林中开展马术运动,这是一个充满挑战性的创意,海垦集团副总经理、海南橡胶董事长王任飞指出,海南橡胶要发展马术运动,要依托老场部、生产队、旧胶厂等地,植入相关文化要素,建设原生态的、复古的、有文化内涵的马术文化小镇;依托海胶遍布全岛的旅游资源优势,设计一条环岛的海胶驿站野乘路线图;策划独特的胶林下马术赛事;力争成为举办国际马联场地障碍世界杯年度总决赛的第5个东道主;要把马术文化与文化旅游、休闲农业旅游结合起来,以产业带动项目可持续发展,以产业助力海南脱贫攻坚、助力乡村振兴。
华夏富邦总经理张宇认为,海南橡胶在胶林下发展马术运动有其自然资源优势,胶林土地起伏使运动更具趣味性,土地资源丰富有利于在设计休闲骑乘、观光旅游、体育娱乐等产品时有充分的发挥空间。华夏富邦将结合本土人文风情特色进行驻地创作,注重消费者体验感,在现有产品的经验基础上,开发出有海胶特色的项目产品。
双方就初步合作达成共识,将快速展开基地调研工作,形成可行性分析报告和项目规划方案,把共识转化成现实项目。
据了解,华夏富邦是华夏富邦金融投资管理有限公司的子公司,至今已成功策划多场国际马术赛事、全国锦标赛、冠军杯等重要马术赛事及活动。