投资要点
事项:
三全食品发布2016年度业绩快报,营收47.8亿,同比增12.9%;归母净利0.387亿,同比增10.9%;EPS为0.05元。
平安观点:
4Q16符合预期。测算4Q16营收为12.96亿元,同比增14.7%;归母净利为亏2949万元,较4Q15减亏274万元,符合我们预期。
营业利润变化更显着。测算4Q16营业利润、利润总额分别为亏4671万元、亏2583万元,较4Q15减亏约6300万元、4800万元。这体现了公司控制鲜食业务亏损、规模效应稍显、龙凤从下降转为增长的效果。归母净利减亏更少是因为4Q15有确认递延所得税资产。
多因素利于推动17年营收维持15%增速。一是渠道改革效果显现,在保证终端投入同时,维持了经销商费用投入,经销商动力得到加强;二是持续多年的产品升级效果可能加速体现,儿童水饺是代表,而渠道改革正推动高端产品如儿童、私厨、状元等提升在经销商体系渗透率;三是业务市场作用得到重视,这是容易上量的市场,也能发挥三全品牌、规模优势;四是通过销售独立,龙凤已走上持续复苏之路,相当于双品牌发力。
利润弹性即将兑现,且或持续多年。16年三全营业利润同比增116%,利润弹性曙光已现。营收快速增长带来规模效应、高端产品占比上升、双重费用投放的常规化、1H17鲜食亏损同比再降,三全利润弹性值得期待。更值得重视的是,三全市场份额2H15以来再次稳步上升,竞争格局变化利于利润率的持续提升。
高弹性长周期,继续强烈推荐。维持17、18年盈利预测不变,预计17-18年EPS 0.15、0.27元,同比增210%、78%。公司主业利润率正经历大底后持续回升,不仅弹性大且是长趋势;鲜食业务仍在探索但未来值得期待;食品工业化更是符合中国消费大势。预计公司17年PS仅1.5倍够安全,维持"强烈推荐"评级。
风险提示:主业增长低于预期与食品安全事件。
2018年三季报医药板块内企业经营业绩持续分化。我们对覆盖的42家主要医药板块上市公司三季报业绩进行预测,其中:归母净利润增速超过50%的有药明康德、乐普医疗、长春高新、仙琚制药、泰格医药、智飞生物、健帆生物等7家;归母净利润增速30%~50%的有益丰药房、通化东宝、爱尔眼科、通策医疗、康弘药业、片仔癀、葵花药业、安图生物、柳药股份、一心堂等10家;归母净利润增速20%~30%的有恒瑞医药、华东医药、瑞康医药、鱼跃医疗、恩华药业、迈克生物、鹭燕医药、嘉事堂、中国医药等9家;归母净利润增速在0~20%的有国药股份、上海医药、大参林、老百姓、东阿阿胶、云南白药、天士力、华兰生物、迪安诊断、复星医药、信立泰、信邦制药、科华生物、凯利泰、国药一致等15家,覆盖公司中预计尚荣医疗归母净利润增速下滑。
局面稳中有变,分化趋势明显。医药行业基本面持续向好,受医保局的成立、肿瘤药增值税率大幅下降、全国带量集采试点、加速推动创新药医保支付等政策的影响,医药板块分化走势还在继续。2018年1-8月医药制造业主营业务收入增长13.8%(2017年同期增速11.7%),利润总额增长11.4%(2017年同期增速18.3%),基本面持续稳中有升,公募基金医药配置仓位相对合理,医药板块2018年市盈率26.73倍估值处于合理位置。
板块表现回顾:2018年年初至今医药板块收益-20.6%,表现排名第6,跑赢大盘7.4个百分点。目前医药板块2018年市盈率26.73倍,扣除金融服务前后,医药板块分别相对市场溢价106%、50%。政策催化流量加速变现,给予确定性溢价。近期药改政策催化主要体现在“提速”:药品优先审批政策使得创新药上市更快,利好研发龙头企业,使得人才储备变现提速;医保支付中定价+支付一体化,未来医保目录有望动态调整,加速创新药进医保,使得患者流量变现提速。年初至今,涨幅较高的龙头公司如爱尔眼科、恒瑞医药等业绩并没有大幅超预期,主要为估值的提升,体现出市场愿意给有长逻辑、确定性强的医药公司估值溢价。
投资策略:医药需求刚性,紧抓龙头,重点关注业绩确定性强、优质成长的个股。我们核心推荐以下标的:(1)创新药研发平台:药明康德、恒瑞医药、天士力、复星医药、丽珠集团、科伦药业;(2)医保目录受益标的:华东医药、通化东宝、恩华药业;(3)不受政策影响的可选需求:长春高新、智飞生物、片仔癀、云南白药、东阿阿胶;(4)高端医疗器械研发平台:乐普医疗、鱼跃医疗、安图生物;(5)优质医疗服务:爱尔眼科、通策医疗、美年健康、国际医学;(6)连锁药店:益丰药房、大参林、老百姓、一心堂;(7)业绩逐渐回暖的医药商业:上海医药、国药股份、瑞康医药。
受库存超预期消化,全国多地环保限产不断发酵影响,钢材市场的基本面逐步扭转,推动钢价不断上涨。
期货市场上,昨日,螺纹钢期货高开高走,螺纹1810合约开盘报3850元/吨,最高涨至3881元/吨,收盘报3862元/吨,上涨72元/吨,日涨幅达1.90%,成交量减少至354.75万手,持仓量增加174600手至339.58万手。
与此同时,钢铁股表现也较为强劲,昨日板块整体涨幅接近2%,个股方面,三钢闽光大涨6.11%,柳钢股份、新钢股份、方大特钢等3只个股涨幅也均在3%以上,分别为:3.66%、3.47%、3.46%,此外,韶钢松山(2.95%)、安阳钢铁(2.39%)、杭钢股份(2.28%)、永兴特钢(2.27%)、南钢股份(2.23%)、华菱钢铁(2.23%)等个股涨幅也均超2%。
资金流向方面,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日,14只钢铁股实现大单资金净流入,合计大单资金净流入21445.64万元。具体来看,南钢股份(5319.71万元)、三钢闽光(4010.13万元)、新钢股份(2478.52万元)、方大特钢(2349.27万元)、韶钢松山(1892.55万元)、鞍钢股份(1694.91万元)等6只个股大单资金净流入均超1000万元,上述6只个股共计吸金17745.10万元。
对此,中信证券表示,钢铁板块全年以波动性趋势为主。今年下半年7月份到9月份的趋势性机会在6月份已有部分体现,本轮趋势持续时间2个月至3个月,价格和利润均迎来弹性,尤其是钢铁股处在估值低位,仍有参与价值,预计在大盘弱势中有相对收益,大盘企稳后也有较好的绝对收益。
值得一提的是,当前A股进入中报披露期,钢铁行业上市公司较好的业绩表现也给机构增添了做多“底气”。数据显示,截至昨日,共有11家钢铁行业上市公司公布了中报业绩预告,且全部实现中报业绩预喜。从预计净利润同比最大变动幅度来看,安阳钢铁、柳钢股份、华菱钢铁、沙钢股份、三钢闽光、常宝股份、新兴铸管、久立特材等8家公司有望实现中报业绩翻番。
多重因素提振下,机构布局钢铁股的热情不断发酵,7月份以来,已有逾20家机构发布研报表示看好钢铁股下半年机会。
其中,申万宏源证券表示,钢铁库存仍在低位,需求韧性持续超预期,三季度有望出现供需错配,驱动钢价上涨。另外,目前已经进入中报披露期,预计上市钢企盈利二季度环比上升36%,钢铁板块估值将迎来修复良机。建议积极买入优质钢铁龙头股,推荐拥有预期差和业绩弹性巨大的安阳钢铁,受益于制造业需求复苏的低估值弹性板材龙头企业华菱钢铁、新钢股份、南钢股份,受益于粤港澳大湾区建设的区域建材龙头企业韶钢松山、柳钢股份和三钢闽光,拥有持续内生盈利成长性的龙头企业宝钢股份。
一周行情表现。
本周,计算机(申万)指数上涨2.54%,上证综指下跌0.72%,创业板指下跌0.46%。周一,市场延续上周五的反弹趋势,上证在家电等白马股带动下一举冲破3300点,但周二起市场再度开启调整,周五尾盘上证一度下探至3259点,考验前期支撑位,全周成交量也进一步萎缩。相对地,本周计算机板块表现强势,大数据概念领涨。板块涨幅靠前的个股是科创信息、海量数据、银信科技;跌幅靠前的是神州信息、联络互动、朗新科技。
行业重要动态。
12月14日,工业和信息化部印发《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划(2018-2020年)》,提出力争到2020年,一系列人工智能标志性产品取得重要突破,在若干重点领域形成国际竞争优势,继今年7月份国务院发布了《新一代人工智能发展规划》之后,进一步明确了国内人工智能产业发展的阶段性目标以及重点发展方向。随着人工智能顶层规划文件出台,我们预计后续在各行政单位以及各细分领域将有更加细节化的政策规划及资本支持陆续跟上,人工智能产业从创新端到产品端皆将迎来黄金发展期,建议关注科大讯飞、海康威视、中科曙光、四维图新等。
公司重要公告。
神州数码发布资产重组公告;易华录、常山北明、恒锋信息发布中标公告;
达实智能发布重大合同公告;浙大网新、神州信息发布战略合作公告;东方通、苏州科达发布减持公告,远光软件发布增持公告;和仁科技发布股权激励草案;东软集团与本田签订《增资认购与合作协议》。
周策略建议。
方向上,我们认为物联网、云计算、人工智能将是行业发展的大势所趋。
而落实到周行情,本周计算机板块涨幅靠前,周一大数据细分板块更是上演涨停潮,主要受?中共中央政治局就实施国家大数据战略进行第二次集体学习?新闻催化。上周我们提示?市场在进一步探底后展现出反弹需求,但鉴于年末资金压力影响,暂不宜太乐观,操作上可以寻找超跌反弹品种或慢慢展开中长期品种的布局?,本周的调整正印证这一观点,我们认为,目前市场走势存在继续探底可能,但下跌空间或也不大,可以开始逐步布局。就计算机板块而言,我们维持上周观点,短期关注大数据相关机会,中长期仍建议配置基本面成长无忧品种,关注新大陆(000997)、广联达(002410)、四维图新(002405)、达实智能(002421)、海康威视(002415)、大华股份(002236)等机会。
风险提示:政策力度不达预期;订单落地不达预期;市场系统性风险。
油价再次大涨,六月上半月航空票价平淡,看好暑运旺季行情:6月22日,布伦特原油期货价格收于75.6美元/桶,上涨3.4%。OPEC部长级会议中仅提及重返100%减产执行率。由于对增产的诸多疑虑存在,导致布油大涨。后市需要观察实际增产情况,若增产执行不力,布油或重回80美元/桶以上水平。按照目前的油价水平,每名旅客仍将收取10元燃油附加费,将分别覆盖国航、南航、东航、春秋、吉祥燃油每吨燃油成本上涨到5000元后,51.7%、50.8%、61.4%、73.9%、65.9%的燃油成本增加。供需方面,6月上半月仍然处于航空传统淡季,航空整体票价水平表现平淡,航司运输利润或将受到威胁。不过我们依然看好6月下半旬开始的暑运旺季行情,计划航班量或已接近航空管制能力上限,供需缺口仍存在,旺季航司将实现量价齐升。
机场在熊市里防守性极佳,上海机场和深圳机场逻辑增强:投资机场往往属于长期投资,人民消费水平提高,使得航空需求逐渐向消费色彩偏移,部分摆脱经济周期的影响,有助于机场流量延续稳定增长态势。另外机场商业价值正处于爆发阶段,成为机场业绩增长新动力,枢纽机场ROE和净利率一直处于上升通道。并且航空器及旅客通过即需要收费,使得收入现金流健康。在熊市中,业绩的稳定性、高预测性以及健康的现金流,使得枢纽机场防守性极佳。另外,白云、首都和美兰机场由于民航发展基金取消,反而加强了上海机场和深圳机场的逻辑,不受此项政策调整影响,自身运营良好,不存在补贴等政策风险,在被板块性错杀后,或将带来比较优势。
大秦铁路低估值高分红,广深铁路关注铁改进程:1)大秦铁路:火电依然是我国主要发电来源,动力煤下游需求旺季已经来临,煤炭西煤东运需求旺盛,运力紧张,大秦线处于满负荷状态。另外,大秦线作为“三西”煤炭外运主要通道,中期其运输需求或偏离整体行业趋势产生高增长,有利于大秦铁路整体估值水平提升。2017年分红比例50%,对应股息收益率达到5.1%,高股息率在熊市防守特性突出。2)广深铁路:客运调价、土地综合开发是铁改最需关注的方向。普客已完成成本监审工作,按照成本为基础进行提价势在必行,如果长途车平均票价提高30%,公司2018年净利润弹性将达到59%;公司将交储3.7万平米的广州东石牌旧货场土地使用权,获得一次性补偿款暂定为13.1亿元。此次签署协议标志实质性推进土地盘活,将对广深铁路带来重大利好。
快递调整带来上车机会,综合物流是发展方向:目前快递行业增速依旧较快,第一梯队业务量增速出现分化,将更多精力投入提升中转中心效率和服务质量的公司,推动业务量增速领跑行业,单票价格降幅收窄带动净利率企稳。本周快递板块受大盘以及资金面影响,在前期上涨后略有调整,估值回到合理水平,提供上车机会。长期看,快递企业进军综合物流市场更具优势,综合物流海量需求将实现快递企业业务的爆发。
投资建议
油价再次大涨,六月上半月航空票价平淡,看好暑运旺季行情;机场在熊市里防守性极佳,上海机场和深圳机场逻辑增强;大秦铁路低估值高分红,广深铁路关注铁改进程;快递调整带来上车机会,综合物流是发展方向。重点推荐:上海机场,深圳机场,大秦铁路,广深铁路,顺丰控股。
风险提示
高铁分流超预期、政策不达预期、快递行业发生价格战、极端事件发生。
中国证券网讯沪深两市周一双双低开,截至开盘,上证指数报3230.90点,下跌0.22%;深证成指报10352.85点,下跌0.12%;创业板指报1685.71点,下跌0.26%。
盘面上,煤炭板块涨幅领先,大同煤业、阳煤化工开盘涨停。黄金板块表现强势,金一文化、荣华实业高开超过2%。房地产板块涨幅靠前,中南建设高开6.16%,华业资本、华联控股高开超过3%。
跌幅方面,次新股板块领跌,实丰文化低开5.09%,中潜股份、海量数据等低开超过3%。汽车整车、可燃冰、造纸板块同样跌幅靠前。
兴业证券认为,当前介入周期股的性价比已经不高。自7月中旬以来,经济预期迅速转向乐观,周期股的逻辑从盈利稳定、估值修复再次转向炒经济预期。但预期的波动远比基本面波动更剧烈,需要警惕周期股“过山车”行情重演,尽管周期股不排除随着预期升温继续上行,但介入性价比已经不高。
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板块整体走势
本周基础化工板块(申万)下降4.52%,上证A指下降4.53%,板块跑赢大盘0.01个百分点。涨幅排名前5的股份别为*ST尤夫(+10.92%),神马股份(+10.52%),高科石化(+10.00%),卫星石化(+9.06%),*ST双环(+8.97%)。跌幅排名前5的个股分别为:ST亚邦(-18.59%),康达新材(-17.14%),三爱富(-17.10%),金奥博(-16.89%),兴发集团(-16.04%)。
此外,本周基础化工板块(申万)动态PE为18.91倍,低于2015年来的平均PE39.15%。
本周重点推荐公司:华鲁恒升、万华化学、利安隆、扬农化工、利尔化学、阳谷华泰、金禾实业、合盛硅业、新纶科技。
化学品价格及价差走势
根据招商基础化工数据库统计的207个产品价格,周涨幅排名前5的产品分别为:聚四氟乙烯(+32.56%),工业萘(+11.17%),液化气(+5.93%),二氯甲烷(+5.33%),涤纶长丝POY(+5.26%)。周跌幅排名前5的产品分别为:R410a(-9.52%),国产维生素B12(-8.37%),国产维生素D3(-5.85%),R32(-5.59%),液氨(-4.32%)。
根据招商基础化工数据库统计的52个产品价差,周涨幅排名前5的产品分别为:环氧丙烷价差(+31.04%),丁二烯价差(+23.63%),己二酸价差(+15.79%),煤头尿素价差(+10.52%),涤纶短纤(+9.59%)。周跌幅排名前5的产品分别为:石脑油价差(-13.19%),顺酐法BDO价差(-11.87%),燃料油价差(-10.43%),丁酮价差(-9.04%),柴油价差(-7.20%)。
风险提示:原油品价格大幅波动、下游需求不振、环保压力升级。
钴价继续上行,铜锌镍价大涨
MB钴价持续上涨1-2万元/吨,国内外价差不断扩大,原料涨价致冶炼企业成本提升,国内钴价有望跟涨;微粉级氢氧化锂价格继续持稳。政策面受发改委举行“加大基础设施等领域补短板力度,稳定有效投资”专题会和减税降费预期提振,基本面受双节补库需求影响,基本金属价格低位反弹,铜锌反弹力度最强。美元回落,金价企稳,短期预计震荡上行。江西稀土打黑提振中重稀土价格,氧化镝涨0.44%。建议重点关注:钴锂(寒锐钴业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业)、铜(西部矿业、江西铜业、云南铜业等)、锌(驰宏锌锗)、铝(中国铝业、云铝股份)、稀土(盛和资源)等。
工业金属:政策预期渐强,铜锌强势反弹
据wind,本周LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为7.32%、2.31%、0.17%、8.50%、-0.55%、6.93%,库存变化为-4.12%、-2.32%、-1.60%、-3.98%、-3.51%、-1.10%;SHFE库存变化为3.65%、-1.88%、-4.80%、-9.47%、-5.65%、-0.23%。本周2000亿加税政策落地,政策面受发改委举行“加大基础设施等领域补短板力度,稳定有效投资”专题会和减税降费预期提振,基本面受双节补库需求影响,基本金属价格低位反弹,铜锌反弹力度最强。关注:铝(中国铝业、云铝股份)、铜(西部矿业、江西铜业、洛阳钼业、云南铜业)、铅锌(驰宏锌锗)、锡(锡业股份)。
锂电材料:MB钴价连续上调三周
据百川资讯,电池级碳酸锂下跌至8.15万元/吨,氢氧化锂维持13万元/吨;长江钴价维持49万元/吨,MB高(低)级钴上涨至58.56-60.31万元/吨。MB钴价持续上涨1-2万元/吨,国内外价差不断扩大,国内部分冶炼企业因成本提升出现亏损或因环保压力而开工率较低,随着下游需求环比向好,长江钴价及钴盐价格有望上涨。氢氧化锂价格继续持稳,碳酸锂价关注10月底锂精矿签订价格。关注:寒锐钴业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业。
贵金属:美元回落,金价企稳,短期预计震荡上行
据Wind,美元指数跌0.79%至94.23,COMEX黄金涨0.42%至1203.30美元/盎司。美国领先指标Sentix投资信心指数9月份出现回落,对黄金长期利好。美国9月制造业PMI指数为52.9,低于8月的54.7和预期55.1,刷新18个月以来的低位,利空美元,短期预计金价震荡上行。关注:金贵银业、山东黄金、中金黄金。
小金属:江西稀土打黑提振中重稀土价格
据百川资讯,本周氧化镨钕下跌0.31%至32.35万元/吨;氧化铽上涨0.17%至2935元/千克,氧化镝上涨0.44%至1152.50元/千克,江西加强打黑力度提振中重稀土价格。锆英砂涨1.74%,电解锰涨2.17%,镁锭涨1.08%。关注标的:盛和资源、北方稀土、广晟有色、云海金属。
风险提示:国内政策执行力度不及预期;金属价格大幅波动致公司业绩下滑;全球经济复苏缓慢;铜铅锌供给大幅增加。
事件:公司发布2018 年10 月经营数据,核心经营资产大秦线完成货物运输量3463 万吨,同比减少7.31%,日均运量111.71 万吨。2018 年1-10 月,大秦线累计完成货物运输量3.74 亿吨,同比增长4.06%。
10 月大秦线秋季检修,因检修错期导致运量同比下滑。2018 年大秦线秋季检修从9 月29 日开始至10 月23 日结束,为期25 天,每日上午九点到十二点进行维修,影响每日运量约20-25 万吨,我们测算非检修期日均运量约130 万吨,10 月运量符合预期;相较而言,2017 年检修期为10 月25 日至11 月15 日,检修错期产生基数效应,因此今年10 月运量同比下滑。
电厂库存处于高位,冬季耗煤量有望环比改善。10 月6 大发电集团日均耗煤量为51.55 万吨,环比9 月下降18.36%,用电需求较为低迷。而今年电厂普遍提前采购动力煤迎接旺季,库存持续攀升,截至11 月9 日,6 大发电集团煤炭库存量已达1706 万吨,接近2013 年的历史高点。我们认为,随着气温逐渐下降,电厂耗煤量将会环比改善, 并带动煤运需求提升,Q4 电煤需求仍处于稳定态势。中期看,随着三西地区优势产能的逐步释放以及公转铁的持续推进,大秦铁路作为西煤东运第一通道的作用无可替代,未来两年仍将保持满负荷运行。
秦港搬迁存在不确定性,短期对运量扰动有限,大秦防御价值不减。长期看,秦皇岛港搬迁是影响公司经营的不确定性因素,但从实际出发,目前迁曹线和曹妃甸港的产能尚不能满足煤炭转移,现有煤运格局较为稳定,大秦仍保持着较高的盈利水平,公司目前PE 为8x,股息支付率基本稳定在50%以上,预期股息率6 %,防御投资价值不减。
投资建议:公司全年业绩具有高确定性,低估值高股息凸显长期价值。预计公司2018、2019、2020 年EPS 为0.97 元/1.01 元/1.02 元,PE 分别为8x、8x、8x,维持"买入"评级。
风险提示:煤炭需求低于预期,公转铁运量低于预期。
全景网12月10日讯海得控制(002184)周一晚公告,公司控股股东许泓的一致行动人许志汉,计划十五个交易日后的六个月内,减持不超294万股,占公司总股本1.22%。许志汉当前持股比例为1.22%。