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研究報告信息推薦,收集於網絡,信息僅供參考,投資有風險,炒股要謹慎

证券时报网,顾家家居(603816)拟收购喜临门股权事项到期自动终止



    证券时报e公司讯,顾家家居(603816)4月14日下午公告,顾家家居与喜临门控股股东华易投资签署的《股权转让意向书》已经到期自动终止。鉴于商洽过程中主客观条件影响,交易双方最终未能在意向书有效期届满前达成共识并签署正式的转让协议。根据此前协议,顾家家居拟不低于13.8亿元收购喜临门不低于23%的股权,将成喜临门第一大股东。

全景网,恒通科技(300374)股东中科燕山拟清仓减持不超8.36%公司股份




  全景网2月27日讯 恒通科技(300374)周二晚公告,持股8.36%的股东中科燕山拟在未来六个月内减持不超2056万股(占公司总股本8.36%)。

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证券时报网,龙虎榜:中信建投(601066)连续三涨停 两机构卖出近1亿元




    证券时报e公司讯,券商股中信建投今日再次涨停,报收19.91元,录得三连板。该股三日盘后数据显示,买入前五席位均为券商营业部,其中,中泰证券威海海滨北路营业部买入5422万元,银泰证券上海嘉善路营业部买入5132万元;两家机构卖出9751万元。

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安信证券,安信证券非银行业周报数据库


    本周金融板块综述
    本周市场上证综指下跌2.1%,深证成指下跌2.7%,券商板块下跌3.6%。
    下周安信金融组合
    保险:中国太保/中国人寿/中国平安 券商:中信证券/华泰证券 综合金融:中航资本/越秀金控/物产中大,关注东方财富
    下周金融板块观点
    【投资故事】
    中美贸易战硝烟再起,意大利股债双杀。5月29日海外市场发生了两件大事,首先,美国政府再度掀起"贸易战",决定对从中国进口的500亿美元商品征收25%的关税,其中包括与"中国制造2025"相关的技术;不久,中国宣布相应反制措施,"中美贸易战"硝烟再起。其次,欧洲资本市场出现危机,受政局不稳定等因素的影响,意大利遭遇股债双杀,富时MIB指数触及10个月新低;西班牙、葡萄牙等市场股市均出现下跌。 国内金融监管深化,信用风险持续暴露。金融改革核心在于金融去杠杆化,降低金融市场系统风险。资管新规的实施将开创新资管格局时代,回归表内信贷、回归直接融资是大势所趋,100万亿资管规模将显着萎缩以及资产结构出现大腾挪;贷款和标准化证券需求将显着增强,金融机构业务收入与重心回归本源,对于负债端以及资产端主动管理能力提出更高要求,因此行业内业绩分化将越发明显。监管趋严所引发的信用风险是资本市场最重要的风险,信用债券市场遇冷,商业银行缩表,非标融资受限,导致实体经济短期较大资金周转压力,并叠加债券偿还高峰,导致实体经济旧债难以偿还,形成恶性循环。 我们观察到多家上市公司股东所质押股权处于强行平仓边缘;盈方微控股股东盈方微电子质押股份分别划转交付东方证券及华融证券,两家券商分别成为第二和第四大股东;近年来A股"二八分化"严重,部分股票股价已创新低,预计未来还有更多公司面临股权质押"平仓"风险。近日证券业协会下发了《关于证券公司办理场外股权质押交易有关事项的通知》,叫停券商资管对接场外股权质押和禁止券商开展相关服务,旨在降低信用违约暴露的风险。 AMC板块迎来发展良机。中短期来看,货币政策将保持稳中偏紧,金融业监管强化的态势将会延续,伴随供给侧结构性改革深入推进,银行信贷坏账和债券违约风险将会持续暴露:2018年以来已经有20余只债券违约,合计债券余额170亿元,违约案例增多也将为不良资产提供充足供给,预计实体经济、金融机构整体不良供给也将明显增多,有望推动2018年AMC资产规模扩大。 券商方面,外部环境恶化导致担忧情绪再起,本周日均股基交易额降至4484亿元,环比下跌5%;截至5月31日周四两融余额回落至9892亿元,环比下跌0.6%;沪深300和创业板指分别下跌1.2%和5.3%,券商权益投资面临浮亏压力。部分券商估值"破净"或接近于1,多只券商股估值创新低,股价弹性衰减。A股入摩事件已有充分预期,受国内信用违约风险暴露和中美贸易摩擦等因素的影响,市场担忧情绪难因入摩而缓解。 保险方面,本周银保监会银保监会发布《关于保险资金参与长租市场有关事项的通知》,提出对于投资租赁住房项目的保险资产管理产品适用注册绿色通道,我们认为虽然长租领域资产和险资长期负债需求相符合,但在资产安全保障、收益率方面存在的问题将使得险资进入长租市场短期内驱动力不强。与此同时,首批获得税延养老险经营资格的12家保险公司获得公示,税延养老险业务试点将进入销售阶段,预计首单将在下周落地。此外,银保监会副主席陈文辉提出将制订实施保险业风险防范行动纲要,我们认为随着监管的全方位风控水平提升,保险业将持续健康发展,产品回归保障是大趋势。
    【券商观点】
    1.中美贸易争端再起,交易量环比下降。 (1)担忧情绪再起,交易量和两融下降。受流动性从紧、信用风险暴露、"中美贸易战"再起和欧洲股市下跌等因素共振的影响,本周日均股基交易额降至4484亿元,环比下跌5%;截至5月31日周四两融余额回落至9892亿元,环比下跌0.6%。 (2)股指继续下跌,自营收益下降。2018年股债市场波动大且趋势切换频繁,券商自营投资收益率面临下降压力。本周沪深300和创业板指分别下跌1.2%和5.3%,券商权益投资面临浮亏压力。 (3)IPO维持低位。本周A股发行IPO项目1家且规模约8亿元,核发2家公司IPO批文且规模不超过20亿元。 2.券商估值下降弹性衰减,利润龙头集中。 (1)估值中枢下行,股价弹性衰减。本周部分券商估值"破净"或接近于1,多只券商股估值创新低,股价弹性衰减。我们认为券商股估值中枢已经下降,不能凭借历史估值经验简单推断出"估值修复"逻辑,板块和个股估值仍有下降可能。 ①从基本面来看,一方面券商ROE明显下降,且股市下跌和股权质押风险暴露造成风险敞口扩大,导致券商净资产质量降低;另一方面券商业务结构发生变化,"重资产化"趋势致估值中枢下降。 ②从交易面来看,中美贸易摩擦再起、资管新规引发了投资者对股市担忧情绪,同时上市券商数量增多后起到了"分流"的效果,投资者持仓集中于少数绩优券商。 (2)券商收入下降,呈龙头集中趋势。2018年前4月券商利润同比下降,我们认为这是因为在严监管、去杠杆的趋势下,券商创新业务受限,利润受股票投资收益率下降的影响大。我们曾在2018年度策略报告中明确提出"金融股的马太效应",得到了市场的印证,大型券商扣非后净利润集中度提升:2015年前五大券商剔除非经常性损益后净利润合计占比为43%,2018年一季度提升至52%。 3.A股入摩增量有限,金融蓝筹股预计获益。 (1)增量资金贡献有限。6月1日A股正式纳入MSCI指数体系,当天WIND券商指数最高上涨1.6%。我们认为海外增量资金对股市贡献有限,主要原因有二:①预计潜在海外资金流入约150亿美元,相对于年均5000亿元的股基交易量来说还是"杯水车薪";②A股入摩事件已有充分预期,受国内信用违约风险暴露和中美贸易摩擦等因素的影响,市场担忧情绪难因入摩而缓解。 (2)金融蓝筹股预计获益。据我们统计,此次纳入MSCI成分股的金融股共52家,总市值近10亿元,占比为38%;券商股方面中信证券、国泰君安等23家券商股保留在成分股中,太平洋、东北证券和国海证券被剔除。金融蓝筹股凭借业绩稳定、估值较低等优势有望成为海外资金首选。 4.信用风险暴露,场外股权质押暂停。 (1)场内股权质押风险暴露。据WIND统计,金龙机电、*ST天马、奥瑞德等上市公司股东所质押股权处于强行平仓边缘;盈方微上周四公告称,公司控股股东盈方微电子质押股份分别划转交付东方证券及华融证券,两家券商分别成为第二和第四大股东。近年来A股"二八分化"严重,部分股票股价已创新低,预计未来还有更多公司面临股权质押"平仓"风险。 (2)场外股权质押暂停,旨在降低风险。据中国证券报报道,近日证券业协会下发了《关于证券公司办理场外股权质押交易有关事项的通知》,要点内容有三:①券商资管计划不得作为场外股权质押交易的融出方;②不得提供股权质押业务的盯市、平仓等第三方中介服务;③采用"新老划断"原则,最长延期期限累计不超过1年。由于场外股权质押标的多为非流通股,处置难度较大,因此新规暂停相关业务也有利于降低风险。
    【保险观点】
    1. 险资将入场长租市场,短期影响较小。本周银保监会发布《关于保险资金参与长租市场有关事项的通知》(下称《通知》),提出对于投资租赁住房项目的保险资产管理产品适用注册绿色通道,我们认为虽然长租领域资产和险资长期负债需求相符合,但在资产安全保障、收益率方面存在的问题将使得险资进入长租市场短期内驱动力不强。 (1)《通知》推动险资进入长租市场。《通知》提出,险企可以通过直接投资、保险资管机构可以通过发起设立债权投资计划、股权投资计划、资产支持计划、保险私募基金等方式间接参与长租市场,并对险资所投长租项目的位置和审批程序等进行了要求;同时,《通知》针对投资长租项目的债权投资计划(融资主体自有现金流占其全部应还债务本息的比例为100%以上)和股权投资计划(项目公司股权不得为第三方提供质押)分别设置了设立条件。 (2)险资进入长租市场短期内驱动力不强。根据保险资管协会数据,2018年前4月19家保险资管机构注册债权投资计划共53项,合计注册规模1050亿元,其中,基础设施债权投资计划22项,注册规模537亿元,不动产债权投资计划31项,注册规模512亿元。虽然长租领域的资产属性和长期负债管理需求相契合,但长租领域收益率较低,无法满足险资需求,且保险公司在专业人员以及相关资金安全保障方面经验较为欠缺,因此预计短期内险资进入长租市场驱动力较弱。 2. 税递延养老险试点进入销售阶段,预计首单将在下周落地。本周银保监会公示首批获得税延养老险经营资格的12家保险公司,包括国寿、太保寿、平安养老、新华人寿、太平养老、太平人寿、泰康养老、泰康人寿、阳光人寿、中信保诚、中意人寿、英大人寿,税延养老险业务试点将进入销售阶段,预计首单将在下周落地。 (1)税延养老险定位准公共产品,大型保险公司优势明显。税延养老险定位准公共产品,较之市场同类产品更加优惠,对其承接保险公司的整体实力和经营状态有非常高的要求,因此银保监会对申请开办的保险机构提出了涵盖注册资本、偿付能力、服务网络、养老资金管理经验等在内的12项要求,并要求个税递延养老产品管理遵循收益稳健、长期锁定、终身领取、精算平衡的原则,以上市险企为代表的大型险企优势明显。 (2)预计个税递延养老方案落地将带来千亿级别保费增量。根据个税缴纳比例估算,假设我国目前约有3000万人口缴纳个税,保守估计其中30%的人购买个税递延养老险,参考个人缴费税前扣除标准(大致按照个人的1000元进行测算),预计将带来千亿级别的保费增量。 3. 保险业风险防控升级,推动保险回归保障。本周银保监会副主席陈文辉提出将制订实施保险业风险防范行动纲要,2018年以来,一方面,银保监会通过5月初发布的《关于组织开展人身保险产品专项核查清理工作的通知》以及《人身保险产品开发设计负面清单》监管清查人身险;另一方面,监管层放宽外资机构股比限制,推动外资投资便利化,优化外资机构监管规则。目前我国保险监管和改革发展还存在不少差距和问题,未来将继续推动保险业回归本源,提升服务经济社会的能力,我们认为随着监管的全方位风控水平提升,保险业将持续健康发展,产品回归保障是大趋势。
    【综合金融观点】
    1.信托行业强监管深化,压缩银信合作规模;近日,银保监会正在对全国范围内的信托公司等金融机构进行现场抽查,重点检查两方面的内容,一是检查各金融机构对银监会4号文《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》的落实情况;二是对影子银行、交叉金融进行专项检查。我们认为此次现场检查是延续此前资管新规中对于信托通道业务清理整顿的精神,主要涉及银信、保信的通道业务;除了要求降低信托资管规模之外,对于银信合作业务也提出压缩规模以及整改的要求。 1)事务管理类信托规模萎缩,监管效力逐步显现;受今年金融监管深化影响,信托通道产品发行与规模呈现萎缩态势;目前已有多家信托机构发文暂停通道业务,并主动表示要降低通道业务比例;今年一季度,事务管理类信托产品的发行数量分别为81款、51款和15款,下降趋势明显;其中根据银监会1月份数据显示,银信通道业务资产规模8.39万亿元,比年初减少了1137亿元,环比下降了1.34%;也从侧面反映了监管的效力已经逐步显现,将降低降低今年信托管理规模。 2)下半年面临较大规模兑付压力,中长期主动管理转型加速;随着金融去杠杆深化以及资管新规影响;之前高杠杆扩张的融资主体,在融资渠道受限的情况下面临兑付危机,加之今年下半年即将到期信托产品规模达到高峰,信托产品违约风险显着提升。2018年6月到12月的未到期的信托规模达4.09万亿元;而在此影响之下,存量银信合作业务面临着风险处置压力,一旦发生违约风险,权责划分的分歧面临考验。从短期来看,信托行业整体面临金融监管改革所带来的阵痛,从中长期来看,随着信托回归本源,信托公司将有望在家族信托、慈善信托等业务寻求突破,以及加深其对于实体经济服务能力,从原有规模驱动转变为价值驱动,实现长期健康稳步的发展。 2.创投基金迎来新利好,减持对于市场冲击影响较小;为了支持创投企业市场化退出,3月初发布的《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》将于6月2日正式实施,在此前一天,中基协发布《创业投资基金申请适用操作指南》。此次。新规的重点在于将创投基金的投资期限和IPO后退出节奏挂钩,投资期在四年以上的,可以在一个月内减持公司总股份的1%。 此次新规将有助于创投基金降低《减持新规》对其影响,有利于调动创投基金进行长期投资的积极性,有利于便利投资退出和形成再投资良性循环,鼓励并支持长期投资的创投基金;对于市场影响方面,由于大部分创投基金股东在公司IPO后,平均持股比例较少,市场平均水平仅为1.53%,不到5%;加之如果创投基金股东持股比例达到控股股东、大股东标准的,仍需履行减持新规信息披露等相关义务等因素来看,此次《特别新规》对于二级市场并不会带来较大冲击。
    本周重要数据
    (1)日均股基交易额下跌。本周日均股基交易额为4484亿元,环比下跌4.9%。 (2)两融余额下跌。截至5月30日周四,两融余额合计9891.8亿元,环比下跌0.58%。 (3)上周新增投资者25.16万人。 (4)本周IPO发行1家,规模为8.03亿元,再融资发行5家,规模为23.63亿元,债券承销104家,承销规模为524亿元。 (5)截至本周市场续存集合理财产品合计共4085个,资产净值19920亿元。其中广发资管以2190亿元资产净值居集合理财类行业规模第一,行业净值份额占比10.99%。 (6)本周中债国债十年期到期收益率上涨0.008个百分点,截至6月1日周五,中债国债十年期到期收益率为3.62%。 (7)根据wind统计,截至2018年6月2日,信托市场周平均发行规模为11,652.22万元,平均预计收益率为6.81%。 (8)根据wind统计,截至2018年6月2日,信托市场存续规模达到35,389.52亿元,较5月26日上升0.01%。
    本周重要公告
    【券商公告】
    (1) 中原证券(601375):中原证券股份有限公司2017年下半年利润分配方案经公司2018年5月17日的2017年年度股东大会审议通过。本次利润分配以剔除公司回购并注销的54,664,000股H股股份后的公司总股本3,869,070,700股为基数,向全体股东(包括A股股东及H股股东)每股派发现金红利人民币0.035元(含税),应派发现金红利人民币135,417,474.50元。 (2)太平洋(601099):本公司全资子公司太证资本管理有限责任公司(以下简称"太证资本")拟以人民币6,000万元的自有资金与盈港资本管理(深圳)有限公司(以下简称"盈港资本")共同发起设立嘉兴盈星投资合伙企业(有限合伙),本公司董事杨智峰先生实际控制并任职的西藏景成拟出资13,690.69万元认购合伙企业43.61%的份额,成为基金有限合伙人,与本公司构成共同投资关联交易。 (3)国盛金控(002670):公司通过全资子公司国盛(香港)投资有限公司(Guosheng (Hong Kong)Investment Limited,原名 Wa Sung Investment Limited)间接持有 Qudian Inc.(证券代码:QD,以下简称趣店)1,415.95 万股。为提高资产流动性及使用效率,有效规避证券市场投资风险,公司第三届董事会第十六次会议审议通过《关于适时出售 Qudian Inc.股份的议案》,同意授权并提请股东大会授权公司管理层在符合美国证券市场规则的情况下,根据市场实际情况择机出售持有的趣店股份。 (4)国金证券(600109):近日,国金证券股份有限公司(以下简称"公司"或"国金证券")收到公司股东清华控股有限公司(以下简称"清华控股")递交的《国金证券股份有限公司简式权益变动报告书》。2018年5月31日,清华控股通过大宗交易的方式减持了公司无限售条件流通股21,277,000股,占公司总股本的0.70%。 (5)山西证券(002500):本公司2017年年度权益分派方案为:以公司现有总股本2,828,725,153股为基数,向全体股东每10股派0.9元人民币现金(含税;扣税后,通过深股通持有股份的香港市场投资者、QFII、RQFII以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派0.81元,持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的证券投资基金所涉红利税,对香港投资者持有基金份额部分按10%征收,对内地投资者持有基金份额部分实行差别化税率征收)。
    【保险公告】
    本周无重要公告
    【综合金融公告】
    (1)中航资本(600705):公司收到中国银行间市场交易商协会(以下简称"交易商协会")出具的编号为"中市协注[2018]MTN232号"的《接受注册通知书》,获准在交易商协会发行总额不超过人民币30亿元的中期票据。本次发行中期票据注册金额为30亿元,注册额度自通知书落款之日起2年内有效,由中信银行股份有限公司主承销。 (2)越秀金控(000987):公司拟以自有资金对其全资子公司广州越秀金融控股集团有限公司增资22.9亿元,增资后其注册资本由51.8亿元变更为74.7亿元,公司仍持有广州越秀金控100%股权。 (3)融钰集团(002622):公司于2018年3月16日分别召开第四届董事会第十一次临时会议、2018年第三次临时股东大会审议通过《关于拟在香港设立全资子公司的议案》,同意公司拟以自有资金 1000 万人民币换汇,在中华人民共和国香港特别行政区设立公司全资子公司。其境外企业名称为融钰国际有限公司。
    风险提示
    宏观风险,市场风险,交易量萎缩

光大证券,计算机行业周报:短期看中报 中期看产业趋势 继续择优布局


    上周计算机指数下跌2.36%,创业板指数下跌4.07%。上周虽然板块指数下跌,但是不少个股已经止跌,甚至回到今年高点。我们认为目前计算机板块机会远大于风险,不少标的进入价值投资区间,反弹有望延续,目前仍是布局优质标的的好机会。短期板块迎来中报预告密集披露期,建议关注中报业绩同比增长较高标的。中期仍然是选择确定产业趋势的龙头标的。
    目前从估值安全性的角度建议重点选择2018年预测PE在30倍以下,PEG小于1,基本面不错的标的。推荐新北洋、天源迪科,重点关注超图软件。
    云计算落地速度加快,重点推荐用友网络、广联达、泛微网络。
    信息安全行业下半年受政策推进以及军工订单恢复等影响业绩有望加速释放,目前信息安全标的2018年预测PE普遍在三十多倍水平,进入估值合理区间。重点推荐南洋股份、美亚柏科,重点关注启明星辰、深信服。
    新零售领域2017年并购动作频频,2018年运营整合有望开启大幕。新零售科技硬件与软件有望受益。2018年快消品公司和大型电商有望加速铺设无人零售渠道,拉动无人零售设备的增长,尤其是自动售货机市场的增长。重点推荐新北洋,石基信息。

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